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光伏2024年度策略-直面光伏周期,布局底部机会

需求:利率周期向下,降息有望成为明年重要需求端催化。

2023年光伏需求是超预期增长的一年。展望2024年,货币宽松、财政发力、经济修复的大背景下,判断国内外利率政策转好,利率有望下行,光伏终端IRR继续提升以刺激需求进一步上升。 


供给:各环节优质产能是行业底部最具备竞争力的资产,各环节供需问题成为主要矛盾。

2024年,光伏面临的主要矛盾依然是供给过剩及需求的不确定性,我们认为明年情绪转好的信号在两点:1)组件价格的企稳回升将推动板块需求加速复苏。2)各环节产能出清是扭转供需关系的关键因素。 


2024光伏投资建议:N型迭代下可挖掘的子环节机会。 

1)硅料有望率先出清,N型硅料壁垒高供需紧。偏化工业的多晶硅料产能利用率必须打满导致产能清退可能率先发生,推荐高品质硅料供应龙头#协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源等。 


2)N型TOPCon渗透率提升带动辅材新技术加速推进。明年N型TOPCon迭代下1.6mm薄玻璃、EPE胶膜新技术存在上量空间。建议关注玻璃龙头#福莱特、信义光能、亚玛顿等。光伏行业β叠EPE渗透α将额外凸显龙头企业提前布局的Know-How价值,建议关注#福斯特等 胶膜企业投资机会。 


3)新技术日新月异,钙钛矿量产前夜。#钙钛矿行业叠层工艺路线的定型和钙钛矿设备的国产化降本仍是两大最值得关注的钙钛矿催化点。建议关注#奥来德、捷佳伟创、京山轻机、曼恩斯特等 钙钛矿设备企业。HJT持续降本。HJT和BC电池稳步推进,建议重点关注在HJT降银方向上稳步推进的#东方日升、迈为股份,激光直写和投影式掩膜光刻技术路线有提前布局的#芯碁微装、苏大维格,BC电池布局龙头电池企业#隆基股份、爱旭股份。 


4)龙头马太效应体现,一体化组件盈利有望见底回升。目前产业链价格进入成本考验阶段,龙头厂商产品凭借成本与技术优势仍具有较高竞争力,建议关注#晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、天合光能等。 


风险提示:

2024年光伏装机需求不及预期风险,新技术发展出现瓶颈风险,光伏产业链竞争格局恶化风险,行业需求测算失真风险。



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2023年12月28日 23:26
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