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酒类行业2019年报、2020年1季报总结:白酒1季度未充分

【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!白酒是消费龙头LOF权重最高的细分行业,所以关注白酒行业的动态也是很重要滴,下面咱们一起来看看——酒类行业2019年报、2020年1季报总结!白酒1季度需求受冲击较大,报表可能没完全体现疫情影响,2季度还需消化库存压力。疫情对其它酒种短期冲击较大。长期看好山西汾酒贵州茅台,关注季报业绩已较多体现疫情影响的品种。支撑评级的要点业绩-1Q20白酒营收基本持平,好于社零数据。受渠道扩张放缓的影响,2019年行业处于降速期,上市公司总体营收、净利分别为15.8%、17.5%,上市公司营收普遍实现高增长,8家收入增速超过20%,业绩分化较大。1Q20受疫情影响,收入同比基本持平,好于社零数据,上市公司去库存的决心不够。茅台、五粮液渠道腾挪空间较大,1Q20业绩表现出较强韧性。产品-19年白酒产品结构持续优化,高端酒延续高景气度。2019年18家白酒上市公司中,有15家吨酒均价上行。披露产品结构的14家公司中,8家企业2019年中高价产品增速高于中低价,7家公司中高价产品增速超20%。高端酒延续高景气度,品牌突出的高线光瓶酒大幅增长。1Q20产品结构方向出现分化,部分公司中低端酒占比提升。区域-省外市场是白酒区域龙头的发力方向。区域龙头酒企享受渠道扩张红利,山西汾酒今世缘金徽酒大本营以外市场均取得较快增长,2019年省外收入增速分别为48%、55%、63%,期待伊力特迎驾贡酒口子窖省外市场能取得新进展。营销-19年销售费用率同比提升,1Q20受疫情影响,促销投入减少。2019年上市公司总体费用投入加大,销售费用率同比提升0.6pct。19年渠道继续扩张,但增速明显有所放缓。未来展望-2季度还需消化库存,市场份额继续向名白酒集中。综合考虑疫情影响和行业发展趋势,预计2020年白酒行业收入降10%,上市公司总体则基本持平。2021年受益于低基数,有望实现较快增长,上市公司增速恢复至15-20%。疫情对其它酒种短期冲击较大。(1)啤酒:疫情对行业短期冲击较大,未来产品结构有望加速升级。(2)葡萄酒:进口酒占比继续提升,1季度行业下滑幅度较大。(3)黄酒:龙头改革积极,引进战投协同发展。评级面临的主要风险白酒库存超预期,可能影响渠道信心。经济下行对白酒需求产生负面影响。疫情影响时间延长,白酒企业调整周期延长。(文章来源:中银证券研究 汤玮亮 邓天娇)【华宝旗舰LOF特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】(一)覆盖全消费行业,精选优质龙头指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头”(A类份额代码501090 /C类份额代码009329),是国内首只消费龙头LOF,跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业等。数据来源:Wind,截至2020.5.12(二)权重股持仓集中,龙头赢家通吃股市历来“龙头赢家通吃”,消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有4只在2020年创了股价历史新高,前十大成份股权重79.57%,2019年以来平均涨幅高达62.05%。数据来源:Wind,截至2020.5.12注:标红个股为4只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股(三)龙头优势显著,业绩确定性更强1. 近几年各行业龙头集中度提升,龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年,空调行业格力与美的销量份额超过55%,腾讯和网易的游戏份额占比近80%。(数据来源:申万证券研究所)2. 业绩确定性强,外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票,陆股通持股市值占比超过5%,且相对A股超配的板块全部集中在消费领域:家电、食品饮料。3. 居民消费占GDP比重不断上升,达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代,经济增长中投资贡献占比下降,2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势,2018年已经达到了39%,这一趋势有望延续。世界银行数据显示,高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平,随着我国人均收入的进一步提升,居民支出占比有望向高收入国家靠拢,美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。4. 城乡居民收入显著提升,消费能力增长。过去20年,城镇居民收入中经营性收入比重显著上升,其边际消费倾向更高,有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇,农村居民边际消费倾向较高,收入的快速增长将刺激消费市场的发展。5. 消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业:消费行业占3席,分别是家用电器/食品饮料/汽车。(四)中证消费龙头指数长期表现优异消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)自2004年12月31日成立以来截至2020年5月12日,其累计收益率高达1311%,而同期内地消费指数收益率为916.54%,中证500收益率为451.25%,沪深300收益率为294.45%,上证50收益率为240.19%。从长期累计收益来看,消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势,长期收益良好。数据来源:Wind,2004.12.31-2020.5.12缩短时间来看,消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数!自2015年1月5日以来截至2020年5月12日,消费龙头指数累计收益率高达137.97%,而同期内地消费指数收益率为102.40%,沪深300收益率为12.07%,上证50收益率为11.16%,中证500收益率为3.56%。数据来源:Wind,2015.1.05-2020.5.12(五)北向资金的宠儿,极具长期投资价值自沪股通、深股通开通以来,聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式,截至目前北向资金合计流入A股资金超1万亿元,持仓市值超过1.5万亿元,浮盈超5千亿元,北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆,赚得盆满钵满。消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超4204亿元,市值权重占指数超79%;其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数超55%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好!数据来源:Wind,截至2020.5.12注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股投资消费龙头LOF基金的常见问题Q1:什么是LOF基金?LOF基金,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”,中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。Q2:如何投资消费龙头LOF基金?答:投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金,也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值(通常在当日晚间公布),而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。(1)场外申购,可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购,基金代码为501090(A类份额)和009329(C类份额)。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出,要先进行跨系统转托管至场内,再卖出。(2)场内申购,需要通过在券商处开立的上交所A股账户,输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。(3)场内买入,就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。消费龙头LOF基金的申赎和交易表:Q3:消费龙头LOF基金的最新估值情况如何?截至2020.5.12,消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数(931068.CSI)最新PE估值为26.82倍,最新PB估值为4.28倍。数据来源:Wind,2018.11.21-2020.5.12Q4:消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算?核心区别:消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样,C份额不收申购费,更给力的是,持有7天及以上不收赎回费!年费方面,要比A份额多收每年0.25%的销售服务费,每日计提,按月支付。上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率(互联网代销渠道申购费率都打折),可见指数基金的C类,就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是:短期投资买C,长期持有买A。Q5:消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友?指数化投资,为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点,还存在高股价的特点,而对于散户投资者来说,低股价由于低投资门槛是具备吸引力的,资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低,五粮液欧派家居海天味业这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”,一手投资即过万元,而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列,单手买入所需资金不下10万元,散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投,也难以进行调仓择时。交易门槛达不到,上车谈何容易?表:消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛数据来源:Wind,2020.5.12消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验,二级市场交易操作与股票无异,且与股票交易佣金一致,免印花税。当前0.989元/股(2020.5.12)的价格一手也不超过100元,交易门槛低,便于定投。指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间,认准消费龙头LOF,买A股大消费板块的龙头股,在不断的推陈纳新中,迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF(501090),坚持指数化投资,用更低的研究门槛,更低的交易门槛,获得更优质的投资体验。(来源:招财猫财富攻略的财富号 2020-05-14 11:07) [点击查看原文]

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05月14日 12:19
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