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公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年及2022年一季度分别实现营业收入12.2/2.8亿元,同比-16.9%/+14.8%;归母净利润分别为9.9/2.7亿元,分别同比+11.2%/+30.3%;扣除非经常性损益的净利润分别为9.8/2.6亿元,分别同比+58.7%/+28.8%。
私募股权业务持续扩张1)管理费收入基本符合预期,智能化平台搭建将提升私募股权业务效率2021年公司私募股权业务分部收入同比-11.93%至2.9亿元,该项收入主要为公司私募股权业务管理费收入,但因公司同期私募股权业务管理费用(成本端)同比+19.9%至1.2亿元,导致管理费收入(收入端)有所波动。
建材生产业务持续缩减公司建材生产制造企业业务的产品包括水泥、商品熟料、骨料等,广泛应用于公路、铁路、机场、电站、房地产、市政基础设施、乡村振兴相关建设等项目;但公司建材生产业务逐步出清,2021年公司水泥业务分部收入同比-18.3%至9.3亿元,占营收比重由2020年的77.3%下降至76.0%。
我们认为四川双马的建材生产业务将维持稳定的盈利,直投及私募股权投资管理业务将成为新的业绩增长点,迎来超预期发展。
风险提示1)私募股权相关监管政策收紧;2)反复致公司经营受到影响;3)宏观经济不景气,私募股权管理业务募集不及预期;4)资本市场景气度下降,项目退出不及预期;5)水泥业务拖累公司业务。
个人观点,不作为投资依据。