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以相对悲观假设

以相对悲观假设,以2018年底资产分布持续经营至2030年底截止,郑漯到期,漯驻剩近两年,郑尧剩7年,商登、郑民、济祁均剩15年,路费预测总收入2019年至2030年,共12年918亿,2019路费预测54亿,2020年60亿2021年65亿,2030预测路费91亿,11年年均增长4.95%,增长曲线前高后低,路产含配套设施净现值用剩余年限平均折旧231亿,平均法一定会加速折旧,应对零星开支。利息逐年递减先期1亿,中期年递减1.5亿,后期年递减2亿,全部负债利息共支出85亿,利率重整降低因素忽略,养护72亿,征收成本不含人工和折旧另计入12亿,所有人工及管理费用年均递增6.5%预估150亿,截止2018年底计入17亿优先股减现金有息净负债约337亿,十年内铁定还完,增值税等按3.5%约支出32亿,所得税毛估80亿,净现金235亿,按8%折现11年,净现值100.78亿,剩余路产加权至十五年收费权,年路费收入预测平均43.9亿,济祁3.5亿,郑民12亿,商登20亿,郑尧7年总收入平均至15年,年收入约6.8亿,漯驻不足两年收入平均至15年约1.6亿,在零财务费下,毛利60%以上,财务费用为负,净利最少45%以上,按不变收入和15年45%总净利296亿8%折现至2030年,价值93.4亿,折现11年至2019年为40亿,地产体量明显增加,在零财务及零人工下,收入年均估算20亿,净利超25%,约5市盈率或是折现,都支持25亿现值,对外投资净值约50亿,鉴于所在行业成长空间广阔,持续盈利基础已构筑,经营稳健,估现值50亿,企业合计现值215.78亿。未计入各类合理补助等,鉴于高速之确定性,长期看折现率合理并偏高,企业大量现金流入只假定归还债务,现金价值不大于债务利率,实际情形是负债加一定杠杆,对外扩张,收益一般会显著扩大。

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2019年09月04日 21:09
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