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地产投资超预期 关注钢铁板块下半年估值修复

地产投资超预期
关注钢铁板块下半年估值修复

投资背景:

1、需求持续向好,地产维持韧性。

从单月数据来看,6月商品房销售面积同比降2.3%,较上月回升2.2个百分点,住宅销售面积同比降1.8%,较上月回升2.2个百分点,6月新开工面积、住宅新开工面积同比增8.9%7.8%,分别较上月回升5.0个、2.5个百分点。

6月粗钢产量8753万吨,同比增9.9%,日均粗钢产量291.77万吨,环比增1.52%,连续创历史新高。最新经济数据显示供需同向而行,延续双旺格局。需求向前,地产投资强势,基建弱复苏;供给后退,环保边际放松后,低成本产能得以释放,进退之间,行业盈利逐步回归合理水平。

2、地产需求强势不改

住宅广义库存环境处在过去10年来的最优状态,回落的利率环境和“因城施策”的调控政策导致运行周期均有利于地产销量的稳定。2019年地产销售依然是天量水平,地产投资继续维持韧性,结构前端逐步向后端转移;

3、基建在政策呵护下复苏。

今年宏观调控总体思想是逆周期调节,稳定总需求。基建一定会较去年有所起色,基建投资增速自去年底以来已反弹0.7个百分点。近期专项债可作为重大项目资本金,进一步表明稳增长政策继续升温;

4、供给明显增加。

今年供给的增量主要来自环保放松导致的高炉产能释放,全年钢铁产能净增量可达7282万吨。供需环境在年内大概率保持稳定,一季度有望成为盈利低点,下半年利润略好于上半年。

5、利润弹性先矿后钢。

今年铁矿供应缺口有望达1亿吨水平,这一缺口需要启动大量的国内高成本闲置矿山方可满足需求。从传导链条来看,高炉供应的释放使铁矿率先收益,随着时间推移,钢铁需求的扩大将逐步完全消化环保放松导致的供给端负面影响。

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投资策略:

在预期悲观时,超预期的难度降低,当前股价处于有利的博弈位置。

随着A股整体回调,建议在下半年可以关注钢铁板块估值修复的机会。

由于需求扩张仍由地产基建主导建议重点关注长材品种,如方大特钢三钢闽光韶钢松山,此外铁矿石行业高景气有望在下半年延续,关注河北宣工海南矿业


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07月17日 09:36
来自电脑网页版
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