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中国最赚钱的高铁——京沪高铁(601816-CN),公开发行股票上市啦!根据京沪高铁招股说明书披露,公司此次发行上市募集资金总额306.7亿元,发行股价4.88元/股,发行市盈率23.39倍。值得注意的是,此次京沪高铁在沪市的发行市盈率,打破了有始以来发行市盈率不超过23倍的隐形规定。值得令人思考的是,京沪高铁这么大的盘子,新股申购中签率肯定会比较高,但是,前期刚申购过,盘子较大的渝农商行邮储银行,股价盘中都曾出现破发,尤其是渝农商行,截至今日股价还处于破发状态,京沪高铁值得申购吗?破发的概率大吗?回答上面这个问题前,首先我们应该来看看京沪高铁的盈利模式和业绩经营状况。稳定的商业模式 巨额的现金分红听名字就知道,京沪高铁是运营北京至上海之间高铁线路的。京沪高速铁路纵贯北京、天津、上海三大直辖市和河北、山东、安徽、江苏 四省,拥有全国 27.32%的常住人口,并创造了全国35.20%的GDP。看到上面这句话的第一感觉就是,京沪高铁盈利能力会比其他高铁路线强,因为它运营的路线处于中国最繁荣的“京津冀”和“长三角”核心经济圈。其次,京沪高铁所处的行业属于公共服务业,它的收入会比较稳定,受宏观经济的影响会比较小。再来看京沪高铁的业绩,2016年至2018年公司分别实现收入263亿元(收入主要由旅客运输和提供网路服务构成)、296亿元和312亿元,2019年前三季度为250亿元;2016年至2018年公司分别实现净利润79.0亿元、90.5亿元和102亿元,2019年前三季度为95.2亿元。净利润2018年、2017年均维持两位数增长,预计2019年增长会进一步提升。如果再来看净利率,会发现京沪高铁的非常高,近四个年头竟然都高达30%以上,2019年前三季度高达38.08%,秒杀一众高科技公司的盈利能力。另外,京沪高铁赚取收入,刨除成本之后的毛利润,运营这家年赚取净利润过百亿的公司,几乎不需要多少费用开支。公司的业务不需要宣传,所以不需要销售费用,管理费用每年的支出也在1亿元以下,因为这家年赚净利过百亿的公司,截至2019年30日的员工人数只有67人,最后也就财务费用每年有10亿出头。其实,财务费用公司也可以完全不用支出的,那为什么又支出了呢?2016年至2018年京沪高铁给股东分红金额分别为42亿元、65亿元和102亿元,占当年净利润53%、72%和100%,只要公司不给股东分红或者减少给股东分红,公司则可以全部偿还账上借款,或者减少账上借款,进而使财务费用大幅减少。23.6倍市盈率发行的京沪高铁会破发吗?最后,我们再来回答开头提到的问题,京沪高铁会破发吗?我们简单的分析京沪高铁的商业模式和盈利情况,会发现这家公司规模虽然大,但是盈利能力非常强,且和一上市就容易破发的银行股有本质区别。例如,银行业高杠杆,资产透明度比较低,经营风险大,遇到宏观经济不景气,由于高杠杆的原因,真实的净利润可能会出现亏损,而京沪高铁的商业模式稳定,具有区域垄断性,长期具有非常确定的盈利能力,较高的净利率也使得公司抗风险能力非常强。如果一定要找个参考,和近期刚上市同样是公共事业公司成都燃气具有可比性,这两家公共事业公司的发行市盈率基本相同,但是,京沪高铁的盈利能力简直是秒杀成都燃气京沪高铁的净利率比成都燃气的毛利率都高出一大截。另外,近三年京沪高铁的净利润保持两位数增长,而成都燃气的净利润最近几年基本没有增长,不管是从哪方面看,京沪高铁都是优于成都燃气的。然而,成都燃气发行上市,股价上涨了近一倍,京沪高铁破发的概率又能有多大呢?

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01月09日 09:33
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