国事聚焦 01 【证券时报头版：业内热议创业板上市标准，凝聚共识促改革落地】证券时报头版发文称，随着时间即将步入6月中旬，创业板注册制改革离正式实施已经不远。业内对创业板改革抱有较大期待，在实操细节上积极提出建议。券商关注焦点主要集中在首发上市标准，比如有券商建议增设一套市值要求适中的上市标准；有券商希望放宽亏损企业上市门槛，给创新药企预留更多上市空间。 02 【国际油价持续反弹，炼化板块渐入佳境】5月以来，OPEC+产油国减产启动，中东原油出口提价，诸多因素将国际原油价格推升至40美元/桶。6月8日，国内能化期货及股票大涨。分析人士指出，在诸多利好因素支撑油价反弹背景下，油气资产有望维持强势。中金公司研究指出，目前国际油价和中国炼化行业正处于渐入佳境的趋势中。油价触底回升，利好中国炼化行业，有望带来可观的盈利复苏机会。 04 【中信证券：下半年A股科技板块具备结构性投资机会】中信证券研报认为，下半年A股科技板块具备结构性投资机会，重点关注数字化、新基建和自主可控相关细分领域龙头。在全球疫情持续和经济复苏不确定性之下，宽松的流动性环境料将持续，而A股科技板块整体的估值处在历史均值水平附近。在数字化加速、新基建和自主可控加快推进下，软件与SaaS、线上直播与游戏、医疗IT与金融IT、5G与IDC、半导体与信创产业链龙头具备景气高确定性优势，值得重点关注。 05 【融资性信保业务又激增，监管喊话严格执行新规】业内人士透露，监管监测数据显示，今年1至4月，个别独立风控能力不强的财险公司，融资性信保业务增幅超过200%，缺少风险认识、忽视风险管控、重规模轻保费等问题突出。对此，监管通过提示函喊话财险公司“严格执行新规，谨慎开展新增业务”。监管还在提示函中要求，各财险公司应妥善处置存量业务风险，不得存在消极应对、敷衍了事、推诿扯皮等行为。 06 【工信部：要形成产融合作的合力，保障产业链供应链安全稳定】工信部召开产融合作支持复工复产电视电话会议。工信部副部长辛国斌辛国斌强调，要形成产融合作的合力，保障产业链供应链安全稳定。一是优化政策落地举措，打通政策落地“最后一公里”，加大力度清理拖欠民营企业中小企业账款。二是完善产融合作平台，建立详实完备的企业信息库，为产融合作提供优质、精准、有效的信息和服务。三是健全产融合作机制，进一步做好产融合作的统筹协调和工作指导，抓紧开展第二批产融合作试点工作。 07 【央行副行长潘功胜：率先在海南自贸港落实金融服务业扩大开放政策】央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，率先在海南自由贸易港落实金融服务业的扩大开放政策，丰富海南的金融业态。培育商业银行等金融机构服务于开放型经济的金融能力，支持国际能源、航运、大宗商品等要素交易平台建设。强化金融支持和改革创新，推动海南重点发展产业的产业聚集规模和产业竞争力的提升，创新发展贸易金融、消费金融、绿色金融、科技金融。 08 【微信支付6月《小店经济复苏大数据》发布 小商家交易增长510%】微信支付发布最新《小店经济复苏大数据》。数据显示，全国小商家交易总笔数5月环比1-2月增长5.1倍，零售、餐饮、出行等百余行当小店呈强劲复苏势头，广州、重庆、深圳小商家活跃度排名全国前三。 世界风云 01新西兰：将取消有关保持社交距离要求。02英国：拟出台新政提振车市，油车换电车补贴6000英镑。03欧洲央行行长拉加德：欧洲央行已经阻止了萧条、通缩的局面。04加拿大央行：将在次级市场购买至多15亿加元的债券。 大行研报 1国泰君安：美妆巨头启示——电商、高端化、创新驱动 摘要： 投资建议：全球化妆品市场欣欣向荣，2019年行业总体增长5%+，护肤品增长8%，延续20年来最好表现并有望维持快速增长。国际美妆集团聚焦数字化、高端化、创新战略，建议布局两类公司：1）与国际品牌差异化竞争且不断强化营销和产品力的国货品牌；2）为国内外优秀美妆品牌提供电商服务的代运营企业。 全球美妆巨头业绩创近年新高，高端护肤品表现最为亮眼。2019财年，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂营收分别增长8%、8.6%、6.8%，净利润同比-3.7%（税收影响，营业利润+18.6%）、+60.6%、+19.1%，均创下近年来最好业绩。分业务来看，2019财年，欧莱雅高档化妆品部门销售可比增长17.6%，增速是大众部门的3倍；雅诗兰黛护肤品营收同比增长17.1%，增速是彩妆的4.3倍；资生堂高端品牌中国区营收同比增长23%，收入占比提升至48%，大众化妆品占比则下降至34%，三大集团均为高端线引领增长、且护肤品类表现最为亮眼。 品牌矩阵持续丰富，经典和新品同步发力。截至2019财年末，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂集团分别拥有36、28、35个差异化的美妆品牌。集团旗下经典系列和新品系列同步发力，雅诗兰黛集团拥有超过100款复购率达到40%-60%的明星产品，同时集团加快产品推新，新品销售额占比接近30%，新品成功率显著提升。欧莱雅集团经典品牌兰蔻、YSL、阿玛尼、科颜氏在10亿欧元基础上继续实现两位数增长，兰蔻升级版小黑瓶、菁纯臻颜系列备受消费者青睐，赫莲娜主打积雪草活性细胞成分实现规模翻番。资生堂集团旗下支柱品牌资生堂/肌肤之钥/NARS领衔增长，新收购的美国高端护肤品牌DrunkElephant醉象，2020Q1疫情期间美洲地区增长依然达30%+，潜力十足。 数字化科技化趋势明显，电商和旅游零售渠道增长强劲。欧莱雅引领美妆科技转型，通过科技为消费者提供更多美容解决方案，如运用增强现实技术，通过自拍照便可检测和评估七个年龄迹象，带动活性健康化妆品部门实现二十年最佳增长。2019财年，欧莱雅电商和旅游零售渠道营收增长52.4%、25.3%，雅诗兰黛集团线上渠道营收占比达15%，较三年前翻番，资生堂旅游零售渠道同比增长16.7%，是增长最快的渠道，其中亚洲旅游零售营收同比增长超35%。 风险提示：市场竞争加剧；疫情影响时间长于预期导致销售承压等。 2莫尼塔：本轮债市调整的货币政策线索 上周债券市场进一步“熊平”。我们认为，市场剧烈调整的原因主要是对此前“宽货币”预期的修正，梳理货币政策的边际变化，从而判断债市进一步调整的空间，需要明晰以下几点。 1、本轮债市牛陡主要基于“宽货币”的观念。本轮牛陡的起点是3月16日的普惠金融定向降准。此后，3月30日央行一次性下调逆回购利率20bp；4月3日宣布对中小银行降准1个百分点，并下调超额存款准备金利率至0.35%，进一步强化了“宽货币”的观念。在此情形下，3-4月银行间质押式回购成交量陡增，“杠杆+票息”成为债券市场的主流策略。从银行间债券杠杆的角度看，商业银行杠杆率保持平稳，而广义基金和证券公司杠杆率有明显上升。本次债市调整，主要是央行5月末释放出流动性边际收敛的信号，叠加直达实体经济的货币政策工具推出，转变了市场对“宽货币”仍将深入的观念，进而带动非银金融机构降低杠杆。 2、疫情以来货币政策一直坚守“宽信用”。尽管宽货币的观念深入人心，但纵览疫情以来央行的货币政策操作，总量性的流动性投放实则不多。3月初到5月下旬，央行公开市场几乎处于停摆状态，3、4月份MLF余额分别增加1000亿和减少1000亿，流动性投放以定向降准和再贷款为主，这是货币市场利率大幅低于逆回购利率的根本原因。6月1日央行进一步推出直达实体经济的工具，进一步力图绕过宽货币的环节。如果后续降准缺位，而主要采取公开市场操作（包括MLF）来填补流动性缺口，那么就会把货币市场利率拉回到逆回购利率附近，与3月之前的情况相近。由于3月OMO利率调降了20bp，只要不是央行有意收紧流动性，货币市场利率中枢就仍会低于2月的水平，从而意味着当前短端利率的调整已经比较充分。 3、尚无证据表明空转套利抬头。1）3月以来社融、M2增速即已大举回升，“宽信用”几乎是立竿见影的。2）商业银行同业负债占总负债比例提高，是资金空转套利的重要体现。今年以来这一比重保持在10.7%平台，为2012年以来低位。3）在企业层面有存款套利的迹象，体现在年初以来结构性存款占比提升，同时票据融资明显强于季节性。不过，4月结构性存款占比仍然不及2019年初，票据融资增长也不及2019年初势头之猛，结合我们草根调研，存款套利的问题并不算严重。5月以来，央行加强了对空转套利和结构性存款的监管，我们认为应不存在通过收紧流动性进行纠正的必要。 4、货币政策进入观察期。5月经济基本面对债市形成了一股强逆风，好于预期的经济表现，意味着货币政策可以不必像前几个月那样快速推动降息、降准，前期1万亿专项再贷款再贴现政策还将接力，新推出的直达实体经济的政策工具隐含超过2万亿的普惠小微贷款，货币政策或将且行且看。债券市场的逆风短期也将持续存在。 相关证券：中泰证券(600918)长安汽车(000625)宁德时代(300750)璞泰来(603659)隆基股份(601012)（来源：招财猫财富攻略的财富号 2020-06-09 10:30） [点击查看原文]