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我为什么不投云南白药?

云南白药是创制于1902年的百年中华老字号品牌,中国驰名商标。2017年市值过千亿, 是近20年来沪深两市投资回报最高的公司之一。公司目前涉足药品、 健康品、 中药资源以及医药物流等领域 。2019年公司完成混改, 实现整体上市, 百年老店能否焕发新的生机活力,我们拭目以待。 如果有兴趣的朋友可以看一下公司的年报,以下对公司的财报数据进行分析,判断其是否值得投资。一、资产负债表1、总资产2014-2019 年,云南白药的总资产金额分别为:163.4亿、192.9亿、245.9亿、554.8亿、539.5亿、496.6亿总资产增长率分别为:18.05% ,27.45%, 125.66% ,-2.76%, -7.95%公司在历经4年后,在2019年完成混改,因此调整其相关的数据,尤其是最近3年的数据,公司表明是优化了资产配置,我们需要继续观察公司未来的变化。 2、资产负债率公司最近5年的资产负债率分别为:29.87% ,35.56% ,17.23%, 25.84%, 23.28%公司的资产负债率比较小,说明公司的经营风险相对较小,该科目没有问题。3、有息负债和货币资金2015-2019年云南白药的有息负债总额分别为:9.38亿,18.5亿,18.3亿,49亿,15.8亿云南白药的货币资金分别为:26.5亿、32.9亿、26.7亿、67.1亿,130亿从数据上看,云南白药的货币资金能够完全覆盖其有息负债总,说明公司短期内没有偿债的风险。4、应收应付和预收预付云南白药 2015-2019年应收预付金额分别为:50亿、54.2亿、59.5亿、56.3亿、61.8亿云南白药2015-2019年应付预收金额分别为:36.5亿、54.5亿、56.6亿、67.2亿、74.1亿。云南白药 连续 5 年应付预收与应收预付的差额分别为:-13.5亿、0.3亿、-2.9亿、10.8亿、12.3亿,最近2年为正数且超过10亿元,说明公司的行业地位进一步提高,话语权在增强,对公司的发展是一件好的事情,等于上下游企业为云南白药提供了无息贷款金额。 5、固定资产比例公司最近5年固定资产+在建工程与总资产的比例分别为:9.62%, 7.81%, 3.41%, 4.47%, 6.00%均小于10%,说明公司属于轻资产型的公司,未来维持竞争力所需的成本很小。今日回顾:星徽精密比亚迪可立克分别获利:82.79%,37.99%,75.06%,千金难买牛回头,先知先觉吃肉,后知后觉喝汤,不知不觉接盘。6、投资类资产公司最近5(信kxk9501,备注东财)年与主业无关的投资类资产合计金额分别为:31.7亿、21.3亿、68.7亿、231.2亿、88.2亿,该金额相对比较大,主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,其中2019年与主业无关的投资类资产主要是交易性金融资产。与主业无关的投资类资产与总资产的比例分别为:16.45%, 8.68% ,12.39%, 42.86%, 17.77%5年内有4年是超过10%的,说明该比值较大,未来能否持续的通过投资获利是需要打一个问号的。优秀的公司一般此比值都是很低的,投资于主业更能保持未来持续的竞争力。二、合并利润表1、营业收入2014-2019年,云南白药的营业收入金额分别为:188.1亿、207.4亿、224.1亿、243.1亿、270.2亿、296.6亿。公司的营业收入增长率分别为:10.22%, 8.06%, 8.50%, 11.11% ,9.80%说明公司仍在比较快速的发展,该科目没有问题。2、毛利率公司最近5年的毛利率分别为:30.53% ,29.86%, 31.19% ,31.25%, 28.56%优秀的公司毛利率一般超过40%,不过云南白药覆盖的产品比较广 其中商业销售收入的毛利率仅为9.17%,拉低了其整体的毛利率。3、费用率云南白药2015-2019年度的四费合计为:32.2亿、34.1亿、41.4亿、45.5亿、52.9亿。费用率分别为:15.51%, 15.23% ,17.04% ,16.85% ,17.82%费用率/毛利率:50.79%, 51.01%, 54.63%, 53.92%, 62.40%该比值呈逐年上升的趋势,这个不是好事情,说明公司的成本管控能力进一步变弱。4、主营利润率通过计算得出公司2015-2019年的主营利润率分别为:14.52% ,13.94% ,13.45%, 13.73%, 10.25%2019年下降的幅度比较明显。再来看一下主营利润/利润总额分别为:93.67% ,91.98% ,90.30% ,100.34%, 64.37%2019年只有64%左右,说明公司的利润总额和净利润的质量不高,查看报表得知,其利润总额增加的原因主要是投资收益增加所致。投资收益能否持续需要继续追踪。从数据上看,公司未来保持稳定的盈利能力的难度相对较大。2019年的主营利润指标有异常。5、归属于母公司的净利润云南白药归属于母公司的净利润分别为:25.1亿、27.7亿、29.2亿、31.4亿、34.9亿、41.8亿,归属母公司净利润增长率分别为:10.56%, 5.38%, 7.71%,11.09% ,19.75%从数据上看,说明公司仍在快速的发展。 6、净利润现金含量比公司最近5年的净利润现金含量比分别为:79% ,102%, 37% ,45%, 50%平均值只有63%,说明公司赚的钱不都是真金白银,这也印证了上文所分析的公司有较多的非主营业务投资。三、合并现金流量表1、看造血能力2015-2019年云南白药的经营活动产生的现金流量净额分别为:21.8亿、29.8亿、11.6亿、15.5亿、21亿其中2018 年和 2019 年“固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利”的总和分别为:12.7亿和28.5亿。经营活动产生的现金流量净额与其总和的差额分别为:2.8亿和-7.5亿。说明2019年云南白药没能通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求。2、成长能力购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金” 与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别为:6.23%, 4.71% ,16.72%, 35.91% ,37.22%公司仍在比较快速的发展。 3、现金分红 2019年的现金分红高达91.6%,如此高的分红率是比较少有的,但是能否持续这么高的分红率需要打一个大问号,从数据分析来看,可能性比较小了。4、看类型公司投资活动产生的现金流量净额只有在2019年为正数,主要原因还是收到其他与投资活动有关的现金达到18.9亿元。5、看现金净增加额云南白药2015-2019年 6.2亿,-7.7亿,-1.1亿,-70.5亿,67.4亿2018年该值加上现金分红仍为负数,优秀的公司一般该值均为正数,未来需要进一步观察。四、结语从以上的数据分析,云南白药不属于优秀的公司,主要问题如下:1、非主营业务的投资与总资产的比例过高,不利于保持其核心竞争力。2、成本管控能力较弱。3、主营利润率不高,利润质量不高。4、净利润现金含量比低,赚的钱不是真金白银。当然云南白药还是有其优势的一面:1、比如品牌效应,有独特的地理位置造就了无可比拟的药物资源。 低纬高原地区的地貌特征, 造就了云南“植物王国”的美誉, 从高原雪山到热带雨林, 丰富的气候类型孕育了三七、 滇重楼、 灯盏花等占全国51%的6559种药物资源。 2、营业收入逐年提高,加之医药行业广阔的市场,说明公司所属的是成熟性的行业。3、固定资产比例低,公司可以更灵活的使用资金。目前的股票市场行情比较好,在牛市的阶段更需要谨慎,挑选好为数不多处于低估值的好公司。你认为哪只医药股值得投资呢?本来想投资云南白药,现在放弃了,那么你会选择投资么?欢迎说出你的观点,谢谢。(来源:股友DFvnes的财富号 2020-07-07 19:16) [点击查看原文]

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07月07日 19:46
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