江苏股友
云南白药:值不值4000亿?
云南白药的净利润是$片仔癀的三倍,目前市值已接近,到底是白药低估了呢?还是片仔癀高估了呢?显然,从数据上比意义并不大,但给我们一个启发和思考,这样的错觉肯定有一些东西出现了误判,即便是合理的,逻辑在哪里,也为帮助我们更全面的评估价值和理解价值之源。说起云南白药,大家通常都有想到神奇的止血白药粉,以及治疗跌打损伤的药膏和创可贴,这些都成为家庭药箱的必备。近几年推出的白药牙膏和护理产品,也逐渐深入人心,尤其在三四线城市备受欢迎。 作为有着百年历史的中华老字号,云南白药自1993年上市以来,除了1995年净利润有所调整外,其余年度均为增长。从1996年至2019年的25年,公司营业收入和净利润持续增长,现金分红占净利润比例高达20%。应该说,云南白药给股东的回报是巨大的。云南白药也是围绕它的白药发展起来的,说到底,这就是门槛,是独门生意、一般的企业生产不了这些产品,那就是垄断,因此这些企业走向世界也是迟早的事,一种产品如果不好,它是不会传承下去的,早就淘汰了。目前来看,云南白药股价在停滞了2个月之后才创出历史新高,可以说是牛市的召唤,也可以说是价值的唤醒?从公司基本情况看,以2019年为例。总营收297亿中,省医药板块贡献190亿,占总营收64%,但这部分的毛利率只有9%。而毛利最大的健康产品事业部,只贡献了47亿,占比16%。当下来看,云南白药的重点盈利不是靠祖传的中药秘方,也不是靠牙膏、创可贴、卫生巾等日用产品,而是云南省医药公司的医药批发和零售。这样决定了云南白药估值被压制的根源。未来打开估值的逻辑来源于回归本源和打开天花板。回归本源:吸并完成实现资金资源与经营资源的最优配置+建立完善的长效激励机制,药品事业部有望迎来恢复性。明星产品云南白药膏剂和气雾剂在同类产品中销量第一,依托公司强大的品牌价值未来仍有一定增长空间;独家产品+国家绝密配方,因疗效确切被誉为“伤科圣药”,拥有强大的品牌优势;打开天花板:就是健康业务的逐步提升,这个趋势已经显露。 巴菲特说,只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子,我每晚都能安然入睡。云南白药,大有可能是每天必须消费而不可或缺的一部分,还有比这更有安全边际和护城河了吗?(来源:容武的股海之路的财富号 2020-08-10 14:20) [点击查看原文]
2020年08月10日 14:33
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