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湖南股友

火箭式飙涨!比茅台还凶!但是 这个信号让人心慌!

文/熊童子 2017年买入房子,可能现在还亏着钱,而买入茅台身价却能翻好几倍。还是股市能赚钱!只要能发现牛股!有一只股票,今年却让国民神股茅台相形见绌。茅台今年涨了58.7%。而这这只股票,从109元到266元,从2020年初到9月3日收盘,竟然上涨了144%!不仅如此,它其实从2017年就开始涨了,那时股价才45元。3年半涨到6倍!而它,却是一只中药股——片仔癀。就在前几天,片仔癀市值超越了之前中药板块里的龙头老大云南白药。截至今天收盘,片仔癀市值1643亿。以前认为中药股里的“茅台”是云南白药。现在觉得,非也。云南白药不仅涨幅配不上一个“茅”姓,其商业模式本质更和茅台不是一个逻辑。片仔癀,虽然是做中药的,商业模式却更像茅台。股神巴菲特、段永平认为,只有看懂了公司商业模式才可能去评判企业价值。换言之,明白商业模式是做价值投资的必要条件。段永平在美国华人圈被称为段菲特,他早就买入茅台了,片仔癀他也有提及。看来聪明人早就看透了一切,能挣到别人挣不到的钱。既然如此,来看看片仔癀为什么这么牛。产品是它的权杖500多一克,你以为黄金很贵?2000多一瓶,你以为茅台酒很贵?Naive!片仔癀,看到这三个字,第一反应一定是中药,而不是上市公司。一盒中药能值多少钱?告诉你,一粒片仔癀3g,590元。一盒片仔癀胶囊0.3g*12粒,大约7000元。 图片来源:片仔癀官网,侵删 当看到这个数据,不禁心理一颤,“幸好我不用吃这种药!”。产品这么贵,冥冥之中感觉股价这么贵也不是没有道理。的确是有实实在在道理!片仔癀成分有牛黄、麝香、三七、蛇胆,而天然牛黄、天然麝香比黄金还贵。天然牛黄现在市场价格1克400元到600元之间,天然麝香1克1000元到2000元之间,人工合成麝香一克也要600多元。天然牛黄和天然麝香越来越珍贵,价格年年上涨,片仔癀原材料成本也年年上涨,片仔癀定价也年年涨。就在今年,片仔癀锭剂从550元每粒上涨到590元每粒。涨价会让市场需求大幅下降?不!片仔癀有清热解毒,凉血化瘀,消肿止痛功效,属于处方药,这不是重点!重点是,它可以用于肿瘤治疗、肝炎治疗、手术后加快愈合、烫伤治疗、美容等,应用范围广,副作用小。对于某些癌症晚期来说,它可以说是续命药。对于很多病症来说,片仔癀基本没有替代品。所以,片仔癀是类刚需产品,需求端对价格涨价无可奈何,需求弹性弱。这和茅台很类似,茅台的需求弹性也很弱。对某些群体和场景来说,茅台是刚需。而且茅台具有奢侈品属性,消费者对奢侈品价格变化不是很敏感。一定的刚需属性加上奢侈品属性,茅台需求弹性也弱。另一类似方面,片仔癀和茅台都具有收藏价值!38度以上的酒没有保质期。天然牛黄、天然麝香,只要方法得当,基本可以永久保存。为了避免药效流失,国家对中成药保质期还是有规定,片仔癀保质期是5年。高价格,保质久,能升值,片仔癀和茅台一样已经成了某些圈层的“礼品”。虽然云南白药片仔癀均获得了国家保密配方资格,而且永久保密,但云南白药片仔癀完全不一样。云南白药功能是活血化瘀,效果很好,但云南白药有替代竞品,比如镇痛跌打膏、红药气雾剂、三七片等等,很多。而且云南白药保质期两年,价格低廉。以上特质,云南白药注定了是消耗品,甚至是快消品。快消品领域竞争激烈,消费者对产品价格敏感。 图片来源:京东,侵删 所以,虽然片仔癀云南白药在同一行业,它却和茅台是同一物种。这也解释了片仔癀PE是107.5,而云南白药PE是34.91。 (注:PE根据2020年9月3日收盘价计算,为TTM数据)“权贵”公司也有转型困难片仔癀有护城河,云南白药没有。正因如此,云南白药很早寻求开拓新增长极,它现在在日化板块已经很成功了,比如云南白药牙膏已经深入消费内心了。拳头产品片仔癀市场需求是有限的。事实上,片仔癀营收和净利润增长率已经在下降了。营收增长率从2017年60.85%下降到了2019年20.06%,净利润增长率从2017年50.53%下降到了2019年20.25%。2020年上半年情况更严峻,一季度营收同比增15.51%,二季度营收同比只增加了8.64%。片仔癀也意识到不能太过依赖医药,不能太过依赖片仔癀这个拳头产品。所以,它现在两条腿走路。一方面,接着开拓现有医药业务;另一方面,片仔癀也开拓其他关联板块,比如日化、化妆品、医疗器械等。2020年上半年,片仔癀收购了龙晖药业,获得安宫牛黄丸(双天然)及西黄丸(双天然)产品线。一看到“牛黄”两个字,难道是想玩和片仔癀一样商业逻辑产品?果然,也不是便宜货。但问题是,安宫牛黄丸已经有好几家中药公司在做了,其中同仁堂占有了较大市场份额。不是独家特有!安宫牛黄丸不会是公司的另一个“片仔癀”。只是拓展了一个普通中药产品而已!另一方面,片仔癀非药品板块依然薄弱。以2020年上半年为例,医药板块依然贡献了85.6%营收。片仔癀新业务增长潜力有待考察。 数据来源:wind 它依然还能享受一段时间拳头产品红利,但红利消退快速。片仔癀市盈率107,即使这么高,券商依然在发表看多研报;根据2020年半年报,机构投资者依然在里面,有增持没有减持;从7月到9月3号,仅两个月,股价肆无忌惮地涨了近120。按净利润每年25%增长率,265.96元股价似乎也没有太多泡沫。然而,2019年净利润增长率已经是20.25%,很难让人相信以后能维持25%增长率。暴涨之后,9月3日,一根长长的十字星阴线让人不寒而栗。垂涎于片仔癀的股民,看到以上信号,要当心风险了!(来源:叶檀财经的财富号 2020-09-04 10:43) [点击查看原文]

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2020年09月04日 12:31
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