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基础化工23半年报总结及展望

23Q2化工行业盈利环比改善,持续关注顺周期复苏与国产替代——基础化工23半年报总结及展望【光大化工团队】

23H1需求弱复苏业绩承压,23Q2近半上市公司业绩环比改善。2023年上半年,基础化工行业486家上市公司共实现营收1.23万亿元,同比减少8.6%;实现归母净利润801.61亿元,同比减少51.3%。其中,共有406家上市公司实现盈利,占比83.5%。共120家上市公司实现盈利增长,占比24.7%。2023Q2,共有241家上市公司23Q2实现环比盈利增长,占比49.6%。

23H1多数子行业盈利能力下滑,但23Q2环比改善较为明显。2023H1中信基础化工三级行业分类中仅有轮胎(+188%)、日用化学品(+36%)、民爆用品(+26%)3个子行业2023H1实现归母净利润同比增长。但是,2023Q2共有18个中信基础化工三级行业的业绩实现环比增长,占比54.5%,其中涂料油墨颜料(+926.6%)、民爆用品(+166.5%)、其他化学原料(+150.9%)、橡胶助剂(+129.4%)、轮胎(+108.5%)、氟化工(+101.7%)的业绩环比增长均超100%。

坚定看好国产替代主线,期待顺周期行业稳步复苏。国产替代方面,突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随半导体库存的逐步去化,需求将有所复苏,另外,伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升,出货量有望快速提升,从而提升上游材料的需求,在此背景下,建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面,随着我国宏观经济的逐步改善,相关化工品库存的逐步去化,各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业:(1)化纤:需求逐步回暖,持续看好产业链盈利能力改善;(2)聚氨酯:MDI价格上行,旺季将至需求有望好转;(3)农药:行业周期下行产品价格下跌,景气底部拐点将现;(4)钾肥:氯化钾价格已企稳,后续随需求好转高位库存有望逐步去化;(5)磷肥及磷化工:磷铵开工率快速回升,行业库存逐步去化;(6)轮胎:下游需求回暖叠加原材料价格回落,23H1轮胎企业业绩亮眼。

风险提示:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。

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2023年09月04日 13:56
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