大势研判

沪指高开高走，重返上行趋势，但成交量方面仍有欠缺。预计市场上行空间有限，对于短期机会，可轻仓跟随，但还需谨慎应对，切勿重仓博弈。

市场原地踏步，适当收缩仓位

市场回顾

昨日两市小幅低开，随后陷入窄幅震荡，板块轮动加快，持续性减弱，5G、券商等热点处于领跌状态，个股跌多涨少，强势未能延续。沪指表现低迷，指数原地踏步，十字星线显示，多空力道均衡，预示短期之内将会选择方向。板块方面，医疗保健、传媒娱乐、医药等涨幅居前，船舶、半导体、综合类跌幅居前。市场成交萎缩，追涨意愿不高，加之临近春节，交投愈发清淡，更不利于反弹。之前提到，市场分时结构有顶背离迹象，上行阻力沉重，在此情形下，如果继续拉升或将有更大风险。另外，本周期指交割，存在负面冲击，需谨防波动升级，在操作上，建议继续观望，或者收缩仓位。

市场研判

在连续反弹后，市场多空分歧，相比去年底已经明显减小，看多成为主流。但我们也关注到，公募基金仓位反倒不断走低，其中，股票型的仓位接近一年最低，混合型的仓位创下两年新低。仓位监测显示，基金低仓运行，保持观望状态，换而言之，即看多不做多。对于基金而言，所面临的困境，以及心里障碍，是去年深套后，目前缺安全垫，稍有风吹草动，难以承受冲击。所以，市场所关心的不是能涨多少，而是有什么风险，比如，年底资金收紧，能到什么程度，年报业绩地雷，会否再被引爆。因此，多数公募基金倾向于观望，不再积极买入，如果涨得太快，也不完全排除阶段兑现浮盈。

年初以来，市场持续反弹，但从技术面上看，市场拐点还没出现，且风险正加大，具体逻辑如下：⑴看历史走势，在过去十年中，春节前半个月，大多表现不好，除06、13年以外，其余年份走势，几乎全部下跌。⑵在周二大涨时，没有量能配合，存在诱多嫌疑，上证50创新高，但是分时指标带顶背离迹象，谨防形成共振；其次，下方缺口未补，始终都存在隐患。⑶最令人担心的是，这轮反弹走势更像4浪反抽，如果得到验证，市场或还会二次探底，甚至击穿2440。因此，短期存在挑战，年前这段时间，仍要持谨慎态度。不过，预计19年上半年，行情整体表现将好于去年。

后市策略

市场弱势震荡，蕴含波动风险，应该保持谨慎。在目前位置，没有增量配合，以及政策加持，市场难以走远，因此，在操作策略上，还得两手准备，留些回旋余地。