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广东股友

【私教在线】今天聊个热词

市场横盘震荡的区域,投资者们往往会陷入纠结。尤其像今年这种先抑后扬又震荡的行情。眼见着年内只剩3个月的时间了,如今3000点争夺战再次开启,接下来市场整体是突破上行,还是阶段回调,都难以判断。在这个时候,多家券商机构的研报中反复提到了一个词——“核心资产”。 什么是“核心资产”“核心资产”的概念,最早要追溯到2007年3月的一份名为《核心资产又逢春》的报告,后来2016年在兴业证券《核心资产:股票中的京沪学区房》的研报中又将这一概念解释的更加具象——对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具成长性和竞争优势的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。除了京沪学区房的比喻,投资老司机们还将核心资产理解为“涨得好的蓝筹股”,其实也没错,因为按照业内标准,核心资产应该具备两个重要特征:一是具有核心竞争力;二是具有对标全球同业龙头的能力,不能局限于某些行业或市值大小。那么在A股对标以上两个特征,相信大家很自然的能想到消费和科技板块。尤其是一些行业龙头,受到资金追捧不断创出新高,给投资者带来持续可观的回报。注意这个词“持续”。说白了“核心资产”是一个动态的概念,挑选标准原比字面解释更加苛刻,其投资价值跟市场估值、个股市盈率以及经济发展阶段都相关,因为“核心资产”看的不是周期逻辑,而是结构性逻辑,也就是那些能够真正穿越周期给投资者带来长期回报的公司,才配得上“核心资产”这个概念。 那怎样理解“穿越周期”?一向坚持价值投资理论的巴菲特说过一句话:“拥抱核心资产,就是去寻求具有好的商业模式的公司,评估公司合理价值,等待具有安全边际的价格进行买入,并分享公司成长带来的收益。”简单翻译一下就是巴菲特的选股逻辑在于该公司的成长价值,而不受目前价格高低和市值大小的影响,比如巴菲特买了苹果,但原因并不是因为它是周期股或者成长股,而是因为它们是分红股、价值股。所以想要准确判断“核心资产”,主要看两点:一是真正的核心资产会弱化行业内部的周期波动,始终在现金流、盈利能力以及分红可持续性上呈现平稳状态;二是看ROIC也就是资本回报率,据兴业证券研报显示,2016年以来上市公司中的核心资产跟普通公司的ROIC曲线的喇叭口在扩张,代表着好公司的盈利能力越来越强,更能超越周期波动,特别是在当前周期波动弱化的环境下,好公司更加可以走出盈利的相对独立性,独立于整个行业,甚至独立于经济。 为什么大家都说要拥抱“核心资产”从国内来看,我国经济近几年来进入到“新常态”,这也契合金融供给侧改革的政策方向——由高速增长阶段向高质量发展阶段过渡。纵观市场我们也能发现目前强者恒强的现象愈发明显,行业龙头公司拥有更多资源、更强研发能力,比第二、三梯队的公司有更强的核心竞争力,且流动性更好。相比之下,小市值公司就存在基本面折价、流动性折价等现象。此外,“价值投资”的理念近几年一再被强调,有经验的投资者们见惯了市场沉浮,于是那些“炒概念、追热点”的行为逐渐被抑制和约束,A股的投资生态在“价值投资和长期投资”的声量中逐渐被净化。2017年,一轮以“漂亮50”为首的结构性行情也让越来越多的投资者意识到,A股真的在发生蜕变。那么从国际因素来看,我国的核心资产普遍具有高稳定性、高ROE,吸引力正在逐渐提高,这一点从外资配置A股“核心资产”的积极性上能看出端倪。在上周的文章里姐也说过先“入摩”再“入富”,还有道指在排队,三大指数将密集加持A股,合计或将带来千亿级的增量资金。于是在国内外各种利好因素的叠加下,拥抱“核心资产”的说法引起强烈共鸣。 当下有哪些“核心资产”标的值得长期关注?在上文介绍中,姐强调了可以入池“核心资产”的标的不在于具体行业或市值大小,主要看核心竞争力以及是否能持续创造价值为投资者带来收益。按照这种标准我们大概能梳理出两条主线:一条在于大蓝筹,这其中包括大消费(如食品饮料、医药、家用电器等)和大金融(银行、证券、保险等);另一条在于优质的科技成长股,那些具有科技创新能力的制造业核心资产、新兴行业核心资产值得关注。 我该怎么布局“核心资产”?兴业证券在近期研报中再次肯定了“核心资产”的配置价值,认为长期来看,中国核心资产已经处于配置价值凸显的“黄金坑”中。但在核心资产概念火热的关口,我们也能看到这其中存在局部过热的现象。所以姐认为不能盲目参与,需要仔细甄别、精挑细选。为了防止踩雷“伪核心资产”,姐建议大家还是通过优质基金参与布局“核心资产”。因为投资分化是大势所趋,借助机构的专业力量可以挖掘更多的投资机会,更好的分享核心资产带来的增值红利。比如姐近期反复提到的牛股猎手董伟炜,他就非常善于在结构性市场中洞察竞争优势,聚焦核心资产。让我们来看下他的掘金能力:银河证券数据显示,截至9月13日,光大行业轮动过去三个月收益32.71%,排名前3%(13/443);最近一年收益率68.28%,排名前1%(3/393);成立以来累计收益率160.61%,自成立以来年化回报13.47%。还有一个好消息,由董伟炜实力担纲管理的光大保德信景气先锋灵活配置混合型基金(007854)即将强势来袭。董伟炜擅长自上而下挑选那些符合高质量发展要求的行业,比如5G及其应用产业链,人工智能,集成电路,创新药等成长景气行业;同时自下而上精选个股,以定性和定量相结合的方式布局处于景气周期中前段的细分行业或个股。那么再次验证基金经理掘金“核心资产”能力的时候到了,值得期待! 基金有风险 投资需谨慎 (来源:光大保德信基金的财富号 2019-09-26 10:48) [点击查看原文]

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2019年09月26日 12:17
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