2019年11月19日科大国盾通过审上海证券交易所审核，2019年11月25日提交中国证监会注册，现在A股市场又多了一家从事量子通信的上市公司。
科大国盾是专业从事量子保密通信的公司，亨通光电在2016年也开始涉足量子通信领域，但业内报道不多。真正让资本市场了解到亨通光电在量子通信领域的技术能力及市场能力则是来自公司在2019年5月的一系列澄清。2019年5月14日下午，亨通光电董事长钱建林接受上证报记者专访，针对《亨通光电33亿预付款与集团69亿其他应收款之谜》一文进行澄清，钱建林说，公司预付款突然增多一事，监管部门也调查过，公司单独提交了专项详细的一份商业合理性的涉密报告，包括为何找到亨通光电做、财务的会计处理、真正的成本、下游客户的用途等。此项报告通过了监管部门的审核，并认可“具备商业合理性，属于正常交易”。钱建林透露，涉及预付款突然增多的业务属于光通信和量子通信领域，2018年该业务营收约100亿元，其中某大客户采购的量子设备等产品金额约20多亿元。这一块业务目前仍在增长中，只是由于保密需要，不便对外披露，可能引起外界一定误解。
根据科大国盾及亨通光电的披露信息，我们对比一下两家公司在量子通信的实力。
一、产品
1、科大国盾
产品应用可分为量子保密通信骨干网、城域网、局域网及其他应用，包括QKD产品、及相关技术服务等。
2、亨通光电
根据亨通光电2019-083号公告，商品贸易业务是公司于2016年下半年开发了某央企集团的专网通信设备供货资格与供货渠道，由下属全资子公司江苏亨通线缆科技有限公司（以下简称亨通线缆）向客户供应专网通信设备，用于车载保密通讯，根据这段话可以理解为亨通光电的产品为“车载保密通信设备”。根据钱建林董事长透露，涉及预付款突然增多的业务属于光通信和量子通信领域，光通信需要光纤连接，该“车载保密通信设备”应该属于量子通信技术的设备。
二、业务来源和获取方式
1、科大国盾
业务主要来源于国家及地方政府推动的骨干网、城域网 等量子保密通信网络建设项目，对该等项目存在重大依赖。未来一段时间内，科大国盾的业务仍将主要来源于此类项目。由于国家及地方政府对量子保密通信网络建设推进进度存在不确定性，如果发行人不能进行有效市场开拓，将可能对公司业绩产生不利影响。骨干网方面，一般由国家发改委确定的骨干网项目建设方向系统集成商招标 确定项目承建方，科大国盾通过神州数码系统集成服务有限公司等系统集成商获取业务订单，实现量子保密通信产品的销售。城域网及行业应用方面，项目的投资建设主体多元，多为地方政府、行业应用企业等非关联方，科大国盾通过系统集成商或直接参与方式获取业务订单。未来，各地政府、行业应用企业等不同主体将根据自身实际需要推进城域网、卫星地面站、行业应用项目的建设，科大国盾开展该类业务不会主要依靠国科量网等关联方的订单。
2、亨通光电
根据亨通光电2019-083号公告，亨通光电于2016年下半年开发了某央企集团单位专网通信设备的供货资格与供货渠道，并委托凯乐科技代工。客户为国务院国资委直属的中央企业的全资子公司。
3、总结
科大国盾业务来自于政府建设项目及行业应用企业，以系统集成商身份参与项目建设。
亨通光电业务来自于某央企集团。
三、客户
1、科大国盾
根据科大国盾公告，至少包括以下11家客户。
2、亨通光电
根据亨通光电2019-083号公告，亨通光电于 2016 年下半年开发了某央企集团单位专网通信设备的供货资格与供货渠道，并委托凯乐科技代工。客户为国务院国资委直属的中央企业的全资子公司。
据此，我们认为亨通光电只有1个客户。
3、总结
科大国盾面向市场，有至少11个客户。
亨通光电有1个客户。
四、项目数量
1、科大国盾
科大国盾自2014年至2019年共承建28个项目，项目合同总额13.66亿元，其中科大国盾从项目中获取收入8.17亿元，占项目总投资额的60%。
2、亨通光电
一家央企子公司的订单，鉴于产品相同，暂认为是一个项目。
3、总结
科大国盾有28个项目，亨通光电有1个项目。
五、收入（金额单位：万元）
1、科大国盾
上述数据来自于：科大国盾8-2-2 申报会计师关于第二轮审核问询函的回复（2019年年报财务数据更新版）
2、亨通光电
亨通光电披露2016年末预付凯乐科技余额19,675.73万元，但未披露移动保密通信专网设备收入额。上述数据来自于亨通光电年报数据。
3、结论
科大国盾经营四年来自量子通信设备销售及服务收入9.96亿元，28个政府项目为科大国盾贡献收入8.17亿元，占科大国盾总收入的82%。年均收入2.5亿元。
亨通光电一个央企项目三年实现设备销售收入73.92亿元，且是在亨通光电在2019年5月16接受证券时报记者采访时表态不做（原文：关于与凯乐科技的合作，如果接下来还有人质疑的话，我们可以不做了，其实对我们也没有影响，主要是真没想到这次会引发这么大的质疑）。年均收入24.64亿元。亨通光电量子产品年均收入接近科大国盾量子通信产品及服务收入的十倍。
科大国盾在市场中所占份额比例很小。
六、项目获取方式
1、科大国盾
2016至2019年，发行人主要业务合同的业务获取方式如下：
单一来源采购1.84亿元，招标0.24亿元，商务谈判7.61亿元。
2、亨通光电
亨通光电于2016年下半年开发了某央企集团的专网通信设备供货资格与供货渠道，由下属全资子公司江苏亨通线缆科技有限公司（以下简称亨通线缆）向客户供应专网通信设备，用于车载保密通讯，经客户同意委托给湖北凯乐科技生产。
3、结论
科大国盾获取项目有单一来源采购、招标、商务谈判三种方式，亨通光电未见披露获取项目方式，且合同金额巨大。说明亨通光电市场能力极其强大。
七、技术
1、科大国盾
科大国盾对比了行业主要企业的技术水平，见下表：
2、亨通光电
亨通光电公告称：受生产资质、生产场地和设备等因素的制约，公司暂时不具备生产能力，需要寻找第三方单位进行代加工。凯乐科技是专网通信产品的供应商之一，且具有供货能力和必要资质。
3、结论
科大国盾对比了行业主要企业技术水平、市场份额、产品构成。未提到亨通光电在量子通信领域的地位。
亨通光电2019年5月自述“受生产资质、生产场地和设备等因素的制约，公司暂时不具备生产能力”。
八、供应商
1、科大国盾
报告期各期前五大供应商采购金额、占采购总额的比例及采购主要产品名称情况如下：
2、亨通光电
2019年5月14日下午，亨通光电董事长钱建林接受了上证报记者专访。钱建林说，公司预付款突然增多一事，监管部门也调查过，公司单独提交了专项详细的一份商业合理性的涉密报告，包括为何找到亨通光电做、财务的科技处理、真正的成本、下游客户的用途等。此项报告通过了监管部门的审核，并认可“具备商业合理性，属于正常交易”。
亨通光电只有唯一一家供应商----凯乐科技。
3、结论
科大国盾通过采购、系统集成形成产品。亨通光电是委托凯乐科技生产。钱建林说，监管部门也调查过，公司单独提交了专项详细的一份商业合理性的涉密报告，包括为何找到亨通光电做、财务的会计处理、真正的成本、下游客户的用途等。此项报告通过了监管部门的审核，并认可“具备商业合理性，属于正常交易”。看来只有亨通光电、凯乐科技、中国证监会知道。
九、信息披露
1、科大国盾
科大国盾的量子保密通信已经上海证券交易所多轮问询，公司所有业务信息能够让投资者看明白。
2、亨通光电
上海证券交易所于2019年5月向亨通光电发出年报问询函，看完亨通光电的回复也没看明白亨通光电的向凯乐科技订购的产品叫什么，也没说是谁订购的，看来只有上海证券交易所和亨通光电清楚。亨通光电2019年1月非公开发行股票在中国证监会发行部审核时也是免聆讯通过，2020年1月发行股份收购资产在中国证监上市部审核是也是免聆讯通过。说明中国证监会发行部、上市部对亨通光电的量子通信技术及市场很清楚。
3、结论
科大国盾的信息披露需要让投资者看清楚。亨通光电的信息披露只需要让中国证监会及上海证券交易所看清楚。
十、结论
1、搞量子通信技术、设备不重要，重要的是市场能力。科大国盾技术水平在国际上应该有自己的地位，但四年订单不足10亿元。亨通光电2016年开始搞量子通信，2017-2019三年销售订单就超过70亿元。
2、搞量子通信要有大客户。科大国盾28个项目收入才8亿元，亨通光电一个项目就收入70多亿元。
3、信息披露要保密。因为科创板上市信息要公开，所以投资者能够看清楚科大国盾情况，公司业务就做不大。亨通光电因为可以以保密的理由不公开信息，所以一单业务就可以做到70多亿元。
4、证监会很重要。2019年5月亨通光电受到资本市场质疑，之后上海证券交易所发出问询函，但拒绝披露客户名称。之后2020年1月中国证监会上市部审核亨通光电资产重组项目免聆讯通过。科大国盾不停被上海证券交易所问询。监管部门对亨通光电的量子通信产品很信服，不问就清楚。
5、结论：崔根良，中国量子之王！！！
祝贺崔根良！！！
