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主动型基金跑输大盘

主动型基金跑输大盘,A股被动投资时代已然来了?在指数增强基金、主动偏股基金纷纷跑输大盘之际,A股被动化投资进程或将因此再度加速。沪指强势反弹的行情下,号称跑赢标的指数并最大化追求超额收益的指数增强型基金,最终还是败下阵来。2019年至今,超8成指数增强基金的收益跑输业绩比较基准。跑输指数的不仅是指数增强基金,实际上,超六成的主动偏股基金没有跑赢上证指数的涨幅。究其原因,“择时不当”、“选股不善”的问题再次冒了出来。相比之下,指数型基金天然规避了上述缺陷。未来伴随着A股的成熟,在收益端,主动型基金战胜被动型基金将会越来越难。市场反反复复的经验教训,将会加速投资者投向被动型基金的怀抱。指数增强基金“不增强”因兼具主动投资与被动投资的特点,指数增强型基金的投资热度不断攀升。2019年股市好转之际,他们真实的赚钱能力又是怎么样的呢?2019年至今,A股触底反弹,其它各类指数也有高低不等的反弹。不过反观指数增强型基金,并未呈现出“指数增强效果”,反而出现大量跑输业绩基准的情况。据数据统计,2019年之前成立的指数增强基金共计108只,88只年内收益跑输业绩比较基准,占比81.48%。所幸之处在于,火热行情助推下,108只基金年内全部拿下正收益。指数增强基金运作中,其收益可分拆为两部分:一是被动复制指数部分的收益,即承担了指数风险的收益;二是在所选取的成分股上获得的超额收益,即收益。而收益则主要来自于择时(根据指数涨跌情况调整股票仓位)、择股(从指数成分股中选出具有收益的个股)以及其他方法(如打新、现金管理等)三大方面。其中,择股是收益的最大贡献者。一家大型公募的ETF投资总监表示:“今年一月份,指数增强基金普遍能够跑赢基准。2月份以来,涨幅最快的多是垃圾股,业绩暴雷指数反而成为涨得最好的指数。而指数增强基金的量化选股模型,大多选的是基本面好的股票。”一边是市场炒作垃圾股,一边又是指数增强基金坚守基本面选股,一正一反的背后,指数增强基金的收益自然不及基准。上海证券基金1.09424.68%评价研究中心总经理刘亦千则给出了另外一个解释。“2019年很难做的。在投资中,增强指数会对指数标的进行一定程度地偏离,逻辑是借用主动选股能力或者量化选股技巧,通过偏差性风险暴露获得超额收益,不过通过历史经验选出来的个股通常在反弹行情中缺乏足够而落后于市场。”即便短期内集体跑输基准,不过业内专业人士分析,评判一只指数增强型基金的好坏,最好也用3至5年的长周期,几个月时间很难真正说明问题。被动投资进程或加速指数增强基金跑输业绩基准也好,偏股基金踏空也罢,或多或少折射出“择时不当”或“选股不善”的悲凉结果。在二级市场,择时的风险极大,投资者因频繁择时而踏空或亏损的案例不胜枚举。实际上,择时的有效性也一直广受争议。券商中国记者了解到,业内诸多知名基金经理,在经历过多轮牛熊转换后,深刻意识到择时难度之大,且对收益贡献很不稳定,因此开始弱化择时,而将更多的精力放在精选个股上。相比之下,被动投资的指数型基金,天然地规避了“择时不当”、“不善择股”的弱点。近些年来,指数基金因其费率低、透明度高、操作便捷等优势,逐渐流行开来。尤其是2018年,伴随着A股的急转直下,巨量资金持续涌入ETF抄底A股,指数化投资成为行业热点持续至今。研究发现,被动指数基金一般仓位都在95%左右,并且比较稳定。而主动股票基金的仓位历史平均最高在85%,普遍处于79%~85%的区域。其中,不乏一些混合型基金不合时宜地大幅降低或提升股票仓位,进而造成悲剧。从美国等成熟市场的发展经验看,未来伴随着A股的成熟,主动型基金在收益上战胜被动型基金会越来越难。换个角度讲,被动指数化投资将有更大的发展空间,这也是当下各大基金公司大力布局指数基金的原因所在。(券商中国)

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04月03日 20:47
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