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民生加银每周视点——风险偏好震荡修复、政策基础继续稳固

一周市场回顾: 上周上证继续调整,全周下跌2.99%。除此之外,上证50指数下跌4.84%,沪深300指数下跌4.31%,中证500指数下跌2.44%,中小板指下跌4.88%,跌幅最大,创业板指下跌3.06%。行业表现方面:全部行业均不同程度下跌,市场无明显主线。其中,传媒、通信以及农林牧渔等行业跌幅相对较小,跌幅均略超1%;医药、食品饮料和银行板块跌幅居前,分别下跌6.47%、4.69%和4.65%。数据来源:Wind资讯宏观经济数据: 1.央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF),根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。2.美联储宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间,这是美联储年内的第四次加息。美国第三季度实际GDP终值年化季环比增3.4%,预期3.5%,上月公布的修正值为3.5%;美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值3.5%,预期3.6%,初值3.6%。3.美国11月耐用品订单环比初值增0.8%,预期增1.6%,前值降4.3%。4.香港金管局宣布上调贴现窗基本利率25个基点,至2.75%。这是香港金管局今年以来第4次加息,也是2015年12月步入加息周期以来的第9次。市场信息:1.中央经济工作会议于12月19日至21日在北京举行,会议提出:稳健的货币政策要松紧适度,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模;加快经济结构优化升级,提升科技创新能力保持经济运行在合理区间,提振市场信心;明年打好防范化解重大风险攻坚战,坚持结构性去杠杆基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险;构建房地产市场健康发展长效机制,坚持房住不炒定位,因城施策、分类指导;资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地;推动全方位对外开放,推进中美经贸磋商。2.全国发展和改革工作会议12月21至22日在京召开,会议指出,要大力培育发展国内市场,加强重大技术装备补短板,加快传统产业改造提升,着力培育壮大新动能。策略建议 : 海外方面, 由于美国国会在临时拨款法案上分歧严重,美国政府今年第三次陷入“停摆”。此次停摆共涉及9个部门,约占政府的四分之一,其中包括国土安全部,司法部等 美联储北京时间周四凌晨3点发布利率决议,宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间,这是美联储年内的第四次加息,鲍威尔称政治考量不会影响利率决定。国内经济方面, 中央经济工作会议召开,提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,实施更大规模的减税降费。整体来看,会议对于经济下行压力担忧加大,维持宽松态度。国务院总理李克强日前签署国务院令,公布修订后的《中华人民共和国个人所得税法实施条例》。此次个人所得税法修改,建立了综合与分类相结合的个人所得税制,对部分劳动性所得实行综合征税。国内政策方面,截止12月23日,已有菏泽、广州、深圳、杭州四城,从限售、房贷利率和限购三个维度,出现了不同程度的放松。央行创设定向中期借贷便利(TMLF),同时再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。总体结论:市场整体处于风险偏好修复趋势中,过程会有所反复,中央经济工作会议的政策基础进一步巩固。风格建议:投资方向依然建议:一是政府逆周期调节受益(加大基建和减税力度)板块;二是2019年景气度上行的板块;三是低估值、且分红率高的板块等。免责声明

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2018年12月24日 15:09
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