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重庆股友

从电动车全球供应链视角 寻找确定性溢价

中汽协发布数据显示,中国1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%,2月份单月销量同比增长53.6%。另据中国电动充电基础设施促进联盟发布的2019年2月充电桩运营数据显示,截至2019年2月,全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为86.6万台,同比增长76.8%。投资观点:1、行业回顾:政策潮水去,消费开新局(中泰证券)(1)2018年销量125万辆超预期,车型升级明显,消费结构优化,非限购城市需求占比提升至55%。锂电池及其材料龙头份额CR3持续集中。(2)锂电池呈现出一超多强格局,宁德时代份额从29%提升至41%;而湿法隔膜领域上海恩捷,市占率大幅升至40.7%;(3)补贴持续退坡,全产业承担降本压力下,行业毛利率下行通道。(4)由于补贴政策影响,产业的生产周期呈现出前低后高,产能利用率逐季度回升。(5)上游资源端钴、锂资源价格大幅下降。2、需求:新能源汽车步入高质量发展 2.0阶段(中泰证券)2019年补贴持续退坡,新能源汽车双积分制度开始正式实施。电动车安全性问题至关重要,需要从根源上提高动力电池系统安全水平,对电池级材料技术、生产上提出更高要求,行业整体面临向高质量发展2.0阶段。我们预计2019年在补贴退坡下车型持续升级,国内销量有望超150万辆,乐观预期达160万辆。海外市场由于车企陆续推出新车型,包括特斯拉Model3放量,预计2019销量有望达110万(对应电池53Gwh)。3、全球供应链本土化下,锂电中游孕育机会(中泰证券)其一,全球化下,未来日韩锂电龙头公司供应链体系将逐渐开放。(1)LG、三星供应链体系灵活,目前动力电池的负极、电解液、隔膜等环节,已逐步与中国本土供应商开始合作。(2)松下体系相对封闭;SKI全产业链布局战略,在正极材料、隔膜拥有生产研发和自建能力。因此松下和 SKI 开放程度将相对较小。其二,海外锂电龙头在中国及欧美市场扩产,其所对应的锂电材料需求远超现有优质产能,未来的核心竞争力,将体现在产品品质、研发技术、成本控制,中国本土的锂电材料公司有望凭借研发快速响应,成本优势占据其一定市场份额。新能源汽车产业正逐渐步入高质量2.0阶段,全球电动化浪潮下,“整车-动力电池”加速全球化布局,行业投资逻辑逐渐从“价-量-质”演变。重点推荐细分环节龙头:动力电池(宁德时代)、电解液(新宙邦天赐材料)、负极材料(璞泰来)、隔膜(恩捷股份星源材质)、正极材料(当升科技)。温馨提示:大家有任何问题都可以在评论区进行讨论留言,后台看到会及时回复大家,老师定期会送上品质干货,请大家积极关注呦!免责声明:本文仅供学习交流、参考,不构成任何投资建议和观点。本人及所在机构不持有上述股票,请投资者注意风险.(来源:民众投顾JYTG的财富号 2019-03-14 09:43) [点击查看原文]

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2019年03月14日 11:41
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