湿法隔膜世界级龙头,市场空间7年翻9倍。
对比干法,湿法隔膜性能全面领先,在三元电池渗透率近98%。根据预测,全球动力电池需求未来将保持36%以上增速,海外市场增长更快(2025年将超国内需求总和);对应到湿法隔膜2018-2020年国内、海外需求增速分别为60%和75%,未来7年9倍增长空间。
创新股份收购同一控制人下另一家湿法隔膜企业上海恩捷后,成为隔膜龙头,改名恩捷股份。公司拥有上海、珠海(共13.2亿平)和无锡(规划15亿平基膜+12亿平涂布+5亿平铝塑膜)三个基地, 从产能来看,全球第1。 在国内市占率从2017年的27%提升至37%,18年望达45%以上。
良品率国内最高,规模效应带来巨大成本优势。
公司规模大显著提升议价能力, 原材料采购成本更低(7%-8%优惠); 高产量显著摊低了人工成本,对比星源材质人工费占比18%,恩捷仅8%。
锂电池隔膜良品率差异大,我国平均良率仅45%,而恩捷 综合良品率高达78%比肩日韩顶级水准,技术领先带来成本优势凸显, 毛利率持续改善且保持行业第1。
技术实力和优秀的生产控制,保证了公司在今年隔膜价格大降下仍保持55%-60%毛利率。前三季度出货量3亿平已翻倍,兴业预计全年将做到4.7-5亿平。
深度绑定全球锂电巨头,供应链高壁垒。
下游客户是材料生产商的核心竞争力之一,国内客户认证快的至少需半年,海外客户更长要1.5到2年。国内宁德、比亚迪、国轩高科是其主要客户;国外进入LG化学、三星SDI供应链,松下的产品验证也在推进。
海外市场对隔膜质量和性能要求更高,价格为国内1倍,海外市场的放量将大幅增厚公司盈利能力。
国产铝塑膜新星。
借助同一批客户优势,公司外延布局铝塑膜业务,将打破日韩垄断。生产线预计2019年8月投产,5条线产能合计1.5亿平米。