收藏本社区 社区投诉 返回天弘沪深300指数您当前的位置:新浪股市汇 > 基金>天弘沪深300指数(of000961)> 浏览帖子
重庆股友

指数估值指标(PE/PB等)失真

01 | 指数的编制与PE的计算口径我们都习惯用PE,PB等指标来判断指数的估值高低水平。但理论上说,用这些估值指标并不能完全正确的体现指数的估值高低。因为我自己天天刷数据,在我看来是常识,但大部分应该都是不知道的。从最基础的逻辑上,估值计算与指数编制的规则的就是不一样,所以必然是失真的。我以中证红利指数为例:根据中证指数公司公告,中证红利指数的编制规则如下:从公式中可以看出:1. 股息率是最重要的因子,将主要影响该成分股的权重2. 除此之外,指数还受调整股本数,自由流通靠档比例的影响而市盈率的计算规则如下:PE = ∑成分股总市值 / ∑成分股最近12个月的净利润从公式中可以看出:1. 简单粗暴,基本逻辑是总市值除以总利润2. 计算PE时,完全不考虑分红率等指标(或者说不考虑指数权重)02 | 规则不一致会有什么影响?以中证红利指数为例:工商银行与江铃汽车都是中证红利指数的成分股。工商银行目前总市值20232亿,净利润3023亿,PE6.69倍江铃汽车目前总市值122亿,净利润-0.36亿,PE是负值在计算指数涨跌时,目前江铃汽车的权重为3.41%,工商银行看不到权重。在计算PE时,假设只有江铃汽车与工商银行两个股票:总市值 = 20232 122 = 20354亿总利润 = 3023-0.36 = 3023亿PE= 30354 / 3023 = 6.73倍PE无限接近工商银行的PE,江铃汽车PE多少,毫无意义。江铃汽车虽然在中证红利指数的权重很大,但是因为市值太小,计算PE时,基本不体现出江铃汽车的PE水平。最直接的影响就是,不管中证红利指数怎么涨,因为有这些巨无霸打底仓,PE总是看起来很低。年初至4月10日中证红利指数点位:从3836上涨至5080,涨幅32.43%PE:从7.25倍上涨至8.58倍,涨幅18.5%PE的涨幅,远小于指数的涨幅03 | 基本上所有指数都存在这个问题因为目前在计算指数的PE,PB,ROE,分红率等指标时,都不考虑成分股在指数中的权重占比,完全按照市值来计算。因此巨无霸股票,必然会极大的影响指数的估值指标。除非是完全按照市值权重编制的指数,在用上述估值指标来衡量指数高估低估时,必然都是失真的。区别的是失真的程度不一样。上图是2019年一季度,主要指数的PE与点位变动图。大部分指数或多或少都因为指数权重规则影响,在PE与点位涨幅计算时有一定偏差。04 | 小结1. PE,PB,ROE,分红率等指标的计算过程,都是不考虑成分股在指数中的权重,完全按照市值大小来算的。2. 所以以上指标都只能参考,只要指数不是完全市值加权编制,肯定是不准确的3. 任何估值指标都只能参考,不要想着看看PE/PB就能判断指数高低这种好事。

此文仅代表作者观点,点击可查看作者简介

07月22日 10:52
来自电脑网页版
(0)| 阅读数(5213) |
分享
| 收藏 | 回复(0) | 举报
新浪推荐
本社区信息

版主:

我要做版主
其他服务
如果你使用中遇到困难请联系,@新浪股市汇