关注多年来，Baupost受益于持有的多样化组合，正如同有瑕疵的苹果。当企业或资产出现瑕疵或恰在命运转折点适逢挑战时，证券就会被不断地抛售。有时，在适当的时间以适当的价格买入扭曲的苹果，也可能成为最棒的投资收获最甜的果实。大部分采摘者几乎不会在扭曲的苹果身上花费精力，因此它们的买家很少。它们会一直留在树上，等待被人们取用，只要你有足够的耐心并且知道在哪里可以找到它们。只有价值投资者才能充分体会到扭曲苹果的市场低效性。在我们看来，雷曼、安然以及最近的斯坦霍夫国际的债务证券都是扭曲果实。由于债券暴跌，债权激增和不确定性占主导地位，这些业务向下都反映在市场价格大跳水中。结构化的投资工具也是如此，但这几乎无人知晓。我们的许多公募、私募和房地产持股也是如此，这不是被大多数资本的大宗基金所追逐的投资，而是被具有长期目标和始终如一追寻自我的投资者所追求的。半成品结构、年久失修的资产以及那些需要引进投资以及需要被新战略重新定位的资产，正是我们投资中的独特所在。我们寻找的苹果之所以被我们珍惜，并不是因为市场将如何看待它，也不是因为它们在未来会变得多么受欢迎，而是因为它们会带来甜蜜。通常情况下，吃苹果时尝到甜头的是我们自己，而不是别人。（尽管有时我们也将扭曲的苹果制成苹果汁，苹果酱或苹果派供其他人享用）。当然，我们并不是扭曲苹果的唯一拥护者，我们相信这个群体正在缩小。大型机构只能投资市值较高的企业，因为它们需要的苹果更多。指数基金和ETF仅寻求最常规的果实；对他们来说，股票就如同闪亮的苹果，只是可互换的商品。如今，可以接受购买没有日报价或不可以即刻转手出售的流动性较低商品的投资者变得越来越少了。但这正适合我们，因为我们在树上不仅搜寻完美的苹果，也寻找扭曲的苹果和可以议价的因素，我们期待品尝和享受的额外的甘甜。