深耕身份管理，基本面增长动力强劲。公司是国内身份信息综合服务领先企业，形成身份识别与智能物联和智能交通业务两大业务板块，并积极合作互联网巨头，加速新型支付设备、电子护照等新业务形态及商业模式的落地推广。根据业绩快报，2018年公司将实现营收6亿元，同比增长57.98%，归母净利润1.17亿元，同比增长35%。19年一季度预计实现归母净利润1000万元，与上年同期大幅增长372% 再次验证了公司业绩增长动能充足。创新智能交通解决方案，向数据运营商转型升级。随着全国公交智能化改造加速、公交支付设备集中更新，公司智能交通业务有广阔市场空间。为强化交通领域卡位优势，公司合作阿里、腾讯，推动围绕移动支付的新智能交通解决方案落地，并共同探索公交刷脸支付、公交出行信息大数据的实践运营，搭建云 端的全新产品架构模式，将实现商业模式的升级进化。布局身份信息数字化市场，海外拓展超预期。公司身份管理技术实力与市场份额均处国内领先地位，海外市场开拓顺利，较多大单于2018年集中落地。随着身份管理设备进入集中更新换代期以及国内出境游人次快速增长，电子护照市场需求量显着上升，公司借助行业龙头地位，积极布局电子护照等新兴数字化身份信息市场，前景可观。近年业绩持续保持快速增长，毛利率、净利率维持在相对较高的水平。受益研发投入持续快速增长，业务线得以进一步拓展，综合实力稳步提升。历经多年发展，公司业务持续深化，已经完成从设备制造商，到解决方案提供商，再到身份信息综合服务商的持续升级。公司电子护照发卡设备技术和产品已达国际先进水平，国内市场份额领先。电子护照规格要求高，为确保质量的统一性，护照发行设备一般数年就要进行更新换代，根据前期电子护照设备投入周期推算，升级替换需求或进入高峰期。公司海外业务进入快速增长轨道，产品与客户更加多元，在手订单丰富，有望步入新的快速成长阶段。 智慧交通：发力新一轮聚合支付，盈利模式有望进一步丰富。公共交通支付方式升级改造成为新的趋势。公司在轨交信息化领域具备优势，支付系统改造行业领先，发力公共交通新一轮聚合支付。我国城市轨交建设将继续保持较快增长，并且有大量的传统支付模块需要进行升级改造，不管是增量需求还是存量升级，聚合支付模块及支付系统均有着较大空间，公司将充分受益。公交领域，支付方式升级也成为了新的趋势，按公交车保有量70万辆计算，公交车仅支付模块升级改造空间就有14亿元；而公司智慧交通领域中其他的产品，如驾驶员的安全管理等单车配套的价格是支付模块的数倍，市场规模将更为可观。此外，公司与腾讯、阿里、银联深度合作，一方面推进"闪付""乘车码"基础业务，另一方面积极拓展增值业务，盈利模式有望进一步丰富。 智慧金融向更多领域渗透，智慧政务受益政策加码。智慧金融：银行设备从自动化向智能化演变，同时金融器具从现金业务向多个领域渗透，包括票据、发卡、虚拟柜台等。公司将技术和产品优势延伸至银行IC卡的申办受理、证件发放、证件管理、安全管理、信息管理等客户业务处理环节，具有较好先发优势，有望享受智能化需求释放。智慧政务：《社会保险经办管理服务条例（征求意见稿）》要求县级以上人民政府应当配备与服务对象数量相适应的人员、场所、设施设备，假设一个区县平均投入100万元，则市场规模将超过30亿元。公司智慧社保产品进入快速发展期。预计公司19-20年eps分别为1.19元和1.48元。参考行业平均pe，并基于业绩高增长给予一定溢价，给予公司2019年32xPE，对应目标价41元.