2016年12月15日，美国知名的做空机构浑水就发布了关于辉山乳业的做空报告，称辉山乳业至少从2014年开始发布虚假财务报表，夸大产奶量，编造“苜蓿自给自足”的谎言，公司价值接近于零。这次做空被辉山乳业以紧急停牌轻易躲了过去。12月19日，就在辉山乳业意图复盘之际，浑水又丢出一个重磅“炸弹”，指辉山乳业收入数据造假，国家税务总局的增值税数据显示，辉山乳业的报告中呈报巨额欺诈性数据。辉山乳业不甘示弱，当晚就发布澄清报告，对浑水的质疑做了一一反驳。直到17年3月24日爆料辉山乳业因大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收，辉山乳业早盘一度跌逾90%，辉山乳业午间在港交所临时停牌，中国银行发现，辉山乳业一堆单据造假。