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四川股友

原油心脏遭袭

国际原油市场在上周末迎来一只黑天鹅。9月14日,全球最大石油供应国沙特的两处石油设施遭到无人机袭击。沙特能源部长称,此次袭击将导致全国近570万桶原油日产量,约占沙特当前产油量的一半,世界每日石油产量的5%,这对于全世界来说都是一个历史罕见的损失。受此影响,国际油价出现巨震,A股石油板块闻风而动,在中秋节后第一个交易日迎来“开门红”——石油指数早盘直接高开4.1%,领先所有行业板块。个股方面,除了多只石油股涨停,更有石油行业两大巨头中国石油中国石化开盘分别大涨4.14%、3.45%。值得一提的是,作为A股市场最大权重股之一,中国石油自上市以来如此涨幅的情况并不多见。据媒体统计,近十年来,中国石油单日涨幅超过4%的仅有27次,与此同时,目前其估值正处于历史底部。而今年9月以来,中国石油股价的强势反弹,有券商认为该公司价值被严重低估,历史性的“巴菲特买点”再现。一、中国石油价值被低估?中国石油上市之初股价的暴涨与当时的石油价格泡沫以及疯狂投机行为有关,因此我们现在看中国石油,已经不能再参考其“以前的价值”,应该依据其当下的情况。我们如果从历史数据来看的话,无论是A股还是H股,公司目前的价值都是被显著低估的。自2019年以来,A股中国石油的PB便一路下行,目前仅有0.9倍,是其上市以来首次跌破1倍市净率,已处于历史最底部位置,且远低于公司自2009年以来的历史PB均值1.9倍。同时,中石油H股的PBLF仅有0.5倍,处于H股上市以来的最低值。另与国际石油巨头相比,中国石油也毫不逊色。油气资源方面,中国石油2018年的油气储量为204亿桶,仅次于埃克森美孚的243亿桶;原油产量方面则高于另外三家国际巨头(BP、Shell、埃克森美孚),炼油产量也仅次于埃克森美孚。同时,在完全成本方面,中石油、BP、Shell三家公司的完全成本处于相当水平,分别为每桶49美元、54美元和48美元。我们再从市值上来看,中石油AH股市值均低于三大巨头,因此从这个角度来看,其价值明显被低估。从公司基本面来看,受原油价格上涨因素,中石油2018年的经营业绩非常亮眼,营业额和归母净利润分别同比增长16.8%和130.7%。但中国石油在今年上半年的表现却并没有令人满意,净利润仅同比增长了3.58%,相比之下2018年上半年的同比增长率达到了113.71%。这主要归因于原油价格自2019年年初以来的持续震荡,受此影响,两桶油之一的中国石化在今年上半年的业绩同样不理想,较去年同期甚至出现了下滑。二、国际油价未来能持续冲高吗?从中国石油今年上半年的表现可以看出,公司业绩受原油价格影响非常大。而受此沙特事件影响,布伦特原油价格一度跳涨近19%,创下了1991年开市以来最大的单日涨幅记录。这也是今日中石油股价大涨的主要推动因素。那么国际油价在未来还能继续冲高吗?其实在此次袭击以前,国际知名投行均已纷纷开始看空原油价格。例如巴克莱就调降了今年下半年和2020年的油价预测,主要原因在于全球宏观经济面弱于预期,预计原油需求增长将放缓。摩根士丹利也提及了经济前景疲软、需求不振等因素。与此同时,全球都处于能源革命转型的关键过程中。中国政府也在不断强调环境保护的重要性,并且启动了全球最大的电动汽车产业项目,并计划在2030年全面减少汽车碳排放。而电动汽车的发展无疑将重创石油产业,这些对中石油都是致命的挤压。高盛的报告显示,电动汽车制造业的发展将严重影响到石油的需求。到2030年石油每日需求量将减少200万桶、300万桶或400万桶。到2030年每桶石油价格可能下降1-4美元,并导致石油业每年减少1.9万亿美元收入。其中,石油加工业损失最大,也是最先受到冲击的行业。预计2026至2029年,从事石油加工的公司将失去6-8%的市场份额,整个行业每年少收入930亿美元。面对如此的行业前景,油价想要持续冲高压力不小。而我们从历史数据来看,国际原油的整体价格区间已较此前下降很多。而此次的地缘政治突发事件,对于原油价格的影响大小则在于其“可持续程度”。目前,由于受影响的产油量占沙特当前产油量的一半,沙特的石油产出和出口均已中断。此前,据沙特官员称,沙特国有石油公司沙特阿美计划周一将其中断的原油生产恢复约三分之一。另据消息人士称,沙特阿美想要完全恢复至正常生产水平需花费几个月的时间。因此,本次事件利好短期油价,但从长期来看,中东未来的地缘政治不确定性将加大。三、总结综合以上,此次突发事件将在短期内对中国石油的股价和业绩都有一定带动,在考虑其目前较低的估值,预计未来股价向好。但同时,待原油价格逐渐稳定后,受市场整体需求降低的影响,油价存在下滑的风险,从而为公司整体的盈利能力带来较大的负面影响。免责声明:本文仅代表个人观点,任何投资建议不作为您投资的依据,您须独立作出投资决策,风险自担。请您确认自己具有相应的权利能力、行为能力、风险识别能力及风险承受能力,能够独立承担法律责任。所涉及个股仅作案例分析和学习交流,不作为买卖依据。投资有风险,入市需谨慎!(来源:时金投资的财富号 2019-09-17 15:33) [点击查看原文]

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09月17日 16:07
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