编辑|于斌

出品|潮起网「于见专栏」

电子烟行业“龙头”思摩尔也抵挡不了全球政策监管重拳的“黑天鹅”，这是目前整个电子烟行业都不得不直面的真相。

在今年九月，全球最大的电子烟消费市场美国继续开始重拳整治电子烟行业。据悉，以美国食品和药物管理局（FDA）更新营销拒绝令（MDO）名单为代表的种种动作让包括思摩尔国际在内的一众电子烟头部企业股价暴跌。

九月初，思摩尔国际股价还在四十多港元每股，近期因为政策影响其股价已经跌到了33.8港元每股，跌幅十分明显，而相比于今年一月公司超过九十港元每股的高点来看，思摩尔国际股价更是大跌了近七成。

当然，除了思摩尔国际之外，其它业界知名的电子烟厂商同样也不好过，比如悦刻母公司雾芯科技股价同样处于近一年以来的低谷，截至2021年10月12日收盘，雾芯科技报收于4.620美元每股，相比于年初三十多美元每股的股价简直就是狂跌。

美国严管电子烟，电子烟品牌有人欢喜有人忧

最近一段时间，大洋彼岸的美国对于电子烟市场的种种监管动作对全球电子烟行业都产生了巨大影响。

根据相关媒体报道显示，近期美国食品和药物管理局（FDA）对外表示，在经过一年时间的对于几百万种电子烟产品的审查之后，该机构已经拒绝掉了九十多万种电子烟产品的销售或上市。

另外在今年九月，FDA还更新了最新的营销拒绝令（MDO）名单，在美国市场非常有名的阿波罗apollo电子烟赫然出现在了禁令名单上，这进一步加剧了市场的恐慌。

而除了美国方面对于电子烟的审查态度，全球范围内的各地监管对于电子烟的审查禁令似乎都不太乐观，这让很多人对于诸如思摩尔国际这样的电子烟龙头品牌的态度开始复杂了起来。

相关监管是会让整个电子烟行业陷入消沉，还是会让头部品牌继续脱颖而出？

根据公开报道显示，虽然海量电子烟产品被禁，但对于头部品牌们来说，它们并不一定会遭受打击。

比如在目前的审查当中，还有包括美国头部电子烟品牌Juul、Vuse、suorin以及思摩尔国际旗下的Vaporesso、Smok等在内的一批头部品牌仍然处于最后的审核阶段，这些头部品牌产品的正常销售并未受到影响。

更重要的是，目前的主流观点倾向于认为头部品牌在整体实力上的优势有利于其通过相应监管，所以很多人认为在监管重拳之下，虽然大量中小品牌以及少数头部品牌被禁，但像思摩尔国际这样的其它头部电子烟企业可能反而会借此机会进一步扩大自身市场份额。

基于此，一些分析认为思摩尔国际旗下电子烟品牌的竞争力、市场占有率有希望进一步提升，所以关于企业的长期投资价值还是向好。

当然，这种分析只是一面之词，未来具体会怎样还是要看相关审查结果。只是可以确定的是，普通投资人目前明显并不看好包括思摩尔国际在内的头部电子烟企业的未来发展，低迷的股价表现预示着相关品牌未来还有很长一段路要走。

业绩增长难掩隐忧

尽管行业大环境一片错综复杂，公司股价跌到谷底，但投资机构方面对于思摩尔国际的未来发展似乎还挺乐观。

据悉，目前思摩尔国际已经成为不少基金产品的重仓选项，睿远成长价值基金在今年二季度持仓中将思摩尔国际加进了该基金的前十大重仓股，思摩尔国际还是睿远均衡价值基金的第十一大重仓股。

可以看出，虽然思摩尔国际股价跌的很厉害，但有不少热门基金经理对公司未来的增长情况比较看好，跌的越厉害就越要买进，这说明了机构市场对于这家电子烟龙头公司的态度。

而即便是股价表现不达人意，思摩尔国际的业绩表现的确也配得上相关投资机构的加码和看好。

根据思摩尔国际发布的公司在2021年上半年的财务报告显示，它在今年上半年实现的总营收超过71亿元，同比增幅超过84%；净利润超过29亿元，同比增长更是超过112%。

值得注意的是，中国市场对于思摩尔国际的业绩贡献同样非常大，在今年上半年，中国市场为公司贡献了超过31亿元的营收，同比增幅超过330%，中国市场无论在规模还是在增速上都远超美国市场。

不过，在美国加上日本、欧洲等市场的整体海外业务规模上，思摩尔国际在海外市场的收入规模目前还是高于中国市场的，可见现在的思摩尔国际在业务结构上表现的还不错，新兴市场增速喜人，传统市场同样保持了不小的增幅，全球各地的相关电子烟禁令暂时还没有影响到思摩尔国际的业绩表现。

此外，除了基金机构之外，一些券商对于思摩尔国际的未来发展也十分看好，按照国信证券的预估，思摩尔国际作为电子烟市场中游的代工龙头企业，它有希望进一步扩大自己在全球范围内的市场规模。按照预测，思摩尔国际在2021年到2023年的收入将分别超过160、204、268亿元，净利润在2023年将会大幅度增长到近100亿元。

正是在这种乐观预测下，相关机构才继续维持了对于思摩尔国际的“买入”评级，同时还预测公司股价将会有比较大的上涨空间，预计公司的合理目标股价区间应该在74到80港元每股左右。

不过，再多的利好也阻碍不了全球性的对于电子烟市场强监管的大趋势，这始终是存在于思摩尔国际等企业身上的隐忧，对于长期的未来，谁也不能确定公司是否真的会走出低迷。