核心逻辑-----2023.1.------033

-----------派能科技--------业绩预告点评：

派能科技发布2022年年报业绩预告：预计2022年归母净利润11.8-13.1亿元，同比增长273%-314%；其中Q4单季度归母净利润预计5.35-6.65亿元，同比增长726%-927%，环比增长40%-74%；Q4归母净利润中位数6亿元，环比+57%。

业绩表现超预期。

业绩拆分：

①销量：
以归母净利中位数6亿元测算，预计Q4销量1.5GWh左右，环比+51%；全年累计销量达3.7GWh，同比+140%；

②净利：加回股权激励费用后，预计Q4单Wh净利0.42元，总体环比Q3持平，相比Q2提高约35%；

③单价：预计Q4储能系统及电芯平均单价1.75元/Wh，环比Q3小幅提高，对应Q4营业收入26-29亿元；

④利润率：22Q1调价成效显著，Q2后单Wh盈利能力持续提升，加回股权激励费用后，综合净利率可达24%；

⑤后续展望：受益海外户储市场需求持续旺盛，及公司新增产能逐步投产，预计23年全年出货量6-7GWh，净利率基本维持20%以上，单Wh净利润0.4元，预期23年净利25亿元，随后续电芯原材料成本下降，利润有望再超预期。