这张图是最新的全市场加权估值。（注：本文发布于 2017 年 04 月 14 日）

本人是 2003 年入市的。之前经历过的中国股市，无非是估值快速上升、下降，或者在低位徘徊几年。我还从没有经历过 2015 到现在这样整体估值在高位区域徘徊已经将近 2 年的事情。

这种局面出现的原因是什么？很简单，大家都知道。对于某些群体来说，不涨不跌，维持整体高估，打压新股发行价，让更多的新股发行出来，才是最大的目标。所以，一万多亿资金在市场维稳，过去经过疯狂牛市后估值会迅速回落的经验不灵了。

逻辑链条是这样的：

第一个问题：要不要妥协？买入高估品种？以免未来可能出现牛市而「踏空」？

这个问题对我来说，不是问题。

我不知道现在这个世界上，还有多少人相信「道」这个东西。什么是我心目中的「道」？我也说不清。总而言之，应该是一种「正」的力量。就是这个世界上总有一些东西，虽然短期看也许不会让你占便宜，但是你如果坚持，长远来看会让你受益匪浅。比如说，过马路闯不闯红灯？闯了，节省几分钟时间。然而，不闯才是你延年益寿的正确选择。

这就是我对待，是否向混乱市场妥协的答案。我要坚持自己的理念，绝对不会买贵的东西，不会做任何人的接盘侠，不要想轻易地在市场上从我兜里赚走一分钱。

诸如此类的「道」的选择，其实我们每天都会遇到。各位可以自己体会一下。

第二个问题：是不是要死等低估 ？

铺垫过后，终于开始回答你的问题。

我的答案是，不能「空仓」死等低估。事实上，我绝不支持任何时候「空仓」和「满仓」。仓位的变化，应该如行云流水一般，根据估值、流动性、情绪的变化，低买高卖，高抛低吸。在一个基本盘稳如泰山的情况下，进行不断调整。

这个道理很难解释。放在现实意义上来讲，我们不知道 GJD 还会在这个市场中兴风作雨多久。也许是一年？两年？五年？十年？说真的，不知道。如果他们铁了心地阻止价值回归，最后时间换空间成功，时间久了，业绩增长，股指下跌，慢牛格局自然而然形成，怎么办？

要知道，养老现在 37 倍的估值，到明年此时，即使指数不涨不跌，也会自然下降到 33～34 这个已经进入过去十年最低 10% 估值区域。如果 37 倍估值不变，那么指数已经涨了 10% 以上。你愿意承担这个风险吗？