1. 潜在政策利空 两票制的影响:目前市场上的支架系统主要以经销模式为主,直销占比几乎可以忽略,这种模式一方面有助于生产公司产品快速推向市场,通过经销商的模式可以减轻公司在销售团队建设方面的成本负担,另一方面,经销模式有助于公司快速回笼资金,加快资金周转水平。 2018 国家卫计委提出深化药品耗材领域改革,实行高值医用耗材分类集中采购,逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。以当前医改部门的执行力,我们判断高值耗材“两票制”很快就会推出,参考医药行业“两票制”的影响,两票制推出会在短期内导致公司营收下降,存货增加(经销商低价清理库存);长期来看,对企业管理能力以及销售推广能力都是考验,企业营收会增加(高开票),但是销售费用会大幅增加,而且回款周期会延长(直接面对医院终端)。2.当前自主研发能力不强。3.上市意图不明。4.飞检问题。根据药监局官网显示,在2016年的飞检中,赛诺医疗被发现存在11个缺陷和问题;2017年的飞检中,被发现7项一般缺陷;2018年被发现存在6项缺陷。 来源:科创板研究院