万泰生物点评: 2价HPV疫苗获得摩洛哥上市,海外市场空间正式打开! 22年业绩增速超过100%、对应估值仅36倍,当前位置强烈推荐! [德邦医药]

事件:

公司2价HPV疫苗获得摩洛哥国家卫生和社会保障部的上市许可批准。

点评:

自从21年10月, 公司二价HPV疫苗通过WHO Prequalification认证以来,公司在摩洛哥、泰国、尼泊尔、哈萨克斯坦、印尼、马来西亚、柬埔寨、肯尼亚等国进行了2价HPV疫苗的注册申报,目前摩洛哥的获批上市意味着万泰生物向海外进军正式开启!考虑到公司的2价HPV疫苗是全球第四款产品,以及全球HPV疫苗产能紧缺,我们看好公司HPV疫苗海外市场空间。

疫苗业务:根据草根调研,预计Q1 HPV疫苗销售约650-700万支左右,预计贡献收入约21-22亿元,考虑到Q1_上市公司研发费用率大幅降低至3.3% ,以及HPV疫苗市场成熟度以及规模效应,我们预计疫苗业务贡献利润约9-10亿元(净利率超过40%) , 考虑到国内HPV疫苗正处于快速增长的态势,我们预计2022年公司HPV疫苗销售或有望达到2500万支;此外,公司2价HPV疫苗已获得PQ认证,未来有望实现出口;长期来看，公司的9价HPV也会是国内首个上市,业绩有望再上-一个台阶;

[盈利预测与投资建议]预计2022公司业绩有望达到40亿利润(约100%增长) , 对应当前估值约36倍，考虑到公司业绩具有爆发性,且未来还有9价HPV疫苗接棒，维持买入评级 !