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不止有汽车,业务不止在中国 ——比亚迪研报

$比亚迪(SZ002594)$

比亚迪产业不止有汽车,业务不止在中国

比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域,从能源的获取、存储,再到应用,全方位构建零排放的新能源整体解决方案。

1)在电子领域,比亚迪是全球唯一能够大规模提供精密金属、玻璃、陶瓷、塑胶等全系列结构件和整机设计制造解决方案的供应商。全球出货量排名前10的Android手机品牌,比亚迪电子都是主力供应商。

2)在新能源领域,比亚迪拥有电池、太阳能、储能等新能源产品及完整的产业链,产品遍及美国、德国、日本、英国等20多个国家和地区的90多个城市。

3)在轨道交通领域,比亚迪自2016年以来,陆续推出中运量跨座式单轨“云轨”和小运量胶轮有轨电车“云巴”,打破了国外对先进轨道技术的垄断,填补了中国中小运量轨道交通技术和产业空白。目前,比亚迪轨道交通产品已落地中国银川、重庆,巴西圣保罗、萨尔瓦多等海内外诸多城市,为乘客提供更加智能、便捷的出行体验。

比亚迪,可能在大家的第一印象,就是造车的。但是比亚迪相比国内的大多数汽车企业,有更强的技术储备和更全的产业布局,当然还有连续8年的全国销量第一,对于比亚迪来说,立足当下,着眼未来,做好主业,积极拓展。

今天的研报主要从比亚迪的刀片电池,整车制造,半导体来展开分析,比亚迪的未来会怎么走。

一、新能车电池--比亚迪积极拓展刀片电池产能

1)重庆璧山规划35GWh,已建成20GWh;2)西安规划30GWh,已建成25GWh;3)宁乡规划20GWh,已建成10GWh;4)贵阳规划20GWh;5)蚌埠规划20GWh;6)青海西宁规划24GWh,已建成20GWh;7)惠州规划2GWh;8)南昌或规划20GWh。

全部规划产能2025年落成后投产可以实现总产能160GWh,按照满产的情况,比亚迪的刀片电池在未来将有足够的产能让其对外销售,实现超过90亿的净利润。但是比亚迪在未来,电池的产能还是不太可能超过宁德时代的。

二、汽车板块--不仅没有剩余库存,甚至还供不应求

比亚迪的各工厂产量,西安工厂主要生产宋和秦,1期、2期规划产能是60万辆,深圳工厂,规划产能20万辆;长沙工厂一期产能10万辆,二期规划20万辆。

实际产能大致是西安50万,深圳20万,长沙16万;

目前西安工厂有两条总装线,每条总装线1分钟下线1辆车,两条总装线1分钟下线2辆车。与特斯拉的45秒下线一个白车身相比,60秒下线一辆车是不是也是行业内的新高呢?

这两条总装产线设计产能为每天生产2000辆。自9月24日开始,西安工厂日产量为2030辆,已经超越设计产能,并创造比亚迪的新纪录。这意味着2030辆/天30天=月产60900辆。如果按照西安工厂总装线负责人的表述来计算的话,2条线共生产2030辆,意味着一条线1015辆,1分钟1辆,意味着1015分钟,相当于16.92个小时。相当于每天两班倒、几乎不停工的满负荷运营的状态了

但是就在这样的产能下,当前的比亚迪大部分车型还是属于供不应求的情况,网上很多购车的网友反应当地的比亚迪都是订车状态,而且交车时间较久。

三、“双碳“受益者--75万排放信用积分可换3.5亿美元

中国工业部最近发布了2020年分配给汽车制造商的信用额度数据,在上海生产电动汽车的特斯拉是积分的最大受益者。这家美国汽车制造商获得了89万个积分,包括其在北京的进口和分销中心获得的积分。

特斯拉通过出售积分获得的收入金额尚未披露。媒体的报道显示,该公司可能收获了大约25亿元人民币(3.87亿美元)。英国市场情报公司LMCAutomotive估计,在2020年,每个信用积分平均价值3000元。

比亚迪公司以75万分位居第二。这些积分将价值约3.5亿美元,相当于去年净利润的一半以上

四、IGBT半导体--车载IGBT模块全球厂商中排名第二

汽车工业大变革,电动化是上半场,智能化是下半场,电动车产业正在加速进入以智能化、网联化为代表的中高级发展阶段,对IGBT功率半导体、MCU微处理器等车规级芯片的需求也越来越大。

在新能源汽车的成本构成中,除动力电池之外,IGBT的成本是第二高,而且正变得越来越重要。

根据Omdia的统计,以2019年IGBT模块销售额计算,比亚迪半导体在中国新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT模块全球厂商中排名第二,仅次于英飞凌,市场占有率19%,在国内厂商中排名第一,2020年比亚迪半导体在该领域继续保持全球厂商排名第二、国内厂商排名第一的领先地位。而且,值得一提的是,在SiC器件领域,比亚迪半导体已实现SiC模块在新能源汽车高端车型电机驱动控制器中的规模化应用,也是全球首家、国内唯一实现SiC三相全桥模块在电机驱动控制器中大批量装车的功率半导体供应商。

比亚迪半导体在IGBT领域的产能布局也有望加速其国产替代步伐。2020年,比亚迪投资10亿元在长沙建立了比亚迪IGBT项目,据悉该项目设计年产25万片8英寸晶圆的生产线,达产后可满足年装50万辆新能源汽车的产能需求。据悉,2020年比亚迪IGBT芯片晶圆的产能已经超过了5万片/月,2021年将达到10万片/月,一年可供应120万辆新能源车。而比亚迪半导体分拆上市后将进一步提升半导体的业务的出货能力

自2002年进入半导体领域以来,比亚迪半导体在2009年便推出国内首款自主研发的IGBT芯片,2018年推出IGBT4.0芯片并树立国内中高端车用IGBT新标杆。截止2020年底,以IGBT为主的车规级功率器件累计装车超过100万辆,单车行驶里程超过100万公里

8月国内新能源车渗透率已至17%,年底大概率超过20%,这意味着提前4完成国家十四五规划目标。新能源车渗透率持续加速增长,动力电池、芯片等核心器件的供给成为当下产能释放的主要瓶颈。得益于考虑新能源车渗透率持续加速增长,预计公司未来3年业绩或将维持高速增长。

此外,公司的全资子公司比亚迪半导体是国内最大的IDM车规IGBT,已实现大规模量产应用,并且已获得多伦融资,分拆上市在即。在当前全行业产能释放受上游核心器件供给扰动影响大背景下,对核心器件自主可控或将助力公司整车销量逆势突破,长期持续稳步增长。

五、志在远方—拿地扩产,再造辉煌

刚刚公布的官方数据,比亚迪乘用车9月全系销售79037辆,同比增长93.2%,环比增长16.9%;其中新能源乘用车销售70022辆,同比增长276.4%,三季度累计销量破20万。

而随着销量大增,比亚迪的产能也积极扩张,动作频频。

1)7月12日,合肥比亚迪成立。据合肥市长丰县发改委项目备案信息显示,比亚迪合肥项目已完成备案,此次完成备案的项目总投资为60亿元,年产能40万辆,未来主要从事新能源电池电芯、模组及相关配套产业等核心产品的制造,项目将于8月底开工建设。

中证君注意到,比亚迪在今年年中交流会上透露,今年累计订单量可能达90万辆,但公司今年的交付能力只能达到70万至75万辆,目前在手未交付订单达16万辆将顺延到明年交付。基于目前的基本面,比亚迪认为,明年汽车交付量有望达到150万辆。

2)10月9日,郑州比亚迪汽车有限公司7.27亿元竞得郑州4宗约4104亩工业用地;

天眼查得知郑州比亚迪汽车有限公司于9月22日成立,法定代表人为何志奇,注册资本5000万元。股权穿透可见,郑州比亚迪汽车有限公司为比亚迪汽车工业有限公司全资子公司。

郑州比亚迪汽车有限公司的经营范围包括:汽车零部件及配件制造、新能源汽车整车销售、新能源汽车电附件销售、汽车零部件研发、汽车零配件零售、汽车零配件批发、普通货物仓储服务(不含危险化学品等需许可审批的项目)等。

3)10月15日,深圳市深汕特别合作区(简称“深汕合作区”)鹅埠片区近40公顷工业用地成功出让,竞得人为比亚迪汽车工业有限公司全资子公司深圳比亚迪汽车实业有限公司。据悉,该地块将用于打造比亚迪汽车工业园(深汕)项目,比亚迪汽车工业园(深汕)项目计划总投资50亿元,将主要进行汽车零部件及配件制造等,投产后预计年产值约100亿元,员工规模达1.8万人。

总结:剑指万亿,比亚迪观点

1、比亚迪完整的产业布局,未来刀片电池以及半导体的产能释放后带来的业绩增长。

2、随着DMi车型销量持续兑现,产能释放拐点在即,E3.0平台推动新车迭代周期加速,随着新车型的陆续上市以及行业需求旺季的到来,整车业务将为业绩带来新的增长空间。

3、比亚迪海洋系也将尽快完善自己的产品线,迅速成为比亚迪销量的主力军。

4、刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控,以及DM-i超级混动、e平台3.0等平台技术的领先,公司新能源车新品周期持续强势。

4、手机,整车,电池,IGBT都将支撑比亚迪在未来保持持续的成长性。

所以,正如王传福说的规划,比亚迪要成为“智能汽车硬件标准平台提供商”。

回看我们在股价148元附近建仓,最高317.3元,9000亿的市值,截至上一个交易日比亚迪总市值8106亿,流通市值3273亿,虽然回调了,但我们相信未来的比亚迪,万亿市值不是梦。

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2021年10月17日 18:27
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