量化到底是个什么东西？为什么同样是创业板指数基金，但是长城创业板指数增强基金可以通过量化主动增强策略，跑赢创业板指23%的超额收益率？今天我们继续深入对基金经理雷俊进行访谈。近一年同类排名第1的创业板指数基金长城创业板指数增强A （001879）近一年以71.68%收益率跑赢创业板指23%超额收益率是当前市场上捕捉创业板指行情的极佳工具之一。还有C类份额7天0赎回费哦： 长城创业板指数增强C （006928）问：从事量化投资的基金经理需要具备什么样的知识结构和能力？您是计算机专业出身，量化对冲基金是不是说对具体股票、行业的研究不是处于主要位置，更多是需要建设更高效的交易系统，以便把握市场出现的各种投资机会？雷俊：一般来说，低频的量化对冲策略更加关注日间的量化因子与收益率的分析，从而会更多的关注个股行业基本面的相应指标和数据；而对高频量化对冲和套利团队而言，除了高频交易的统计模型外，高效的交易系统也是捕获对冲收益的关键。我本科学的是计算数学，研究生是在智能科学系，应该说这两个方向的学习主要是训练对于事物的数学建模能力和自身的再学习能力。要承认,国内的量化投资起步相对较晚,在个股和行业研究上，大部分的量化基金经理并没有来得及经历充分严格的训练和市场考验，更多是去研究股票间的横向比较和数字规律。但从公募量化多元化的产品形态看，未来行业与公司基本面的知识对于一个量化基金经理的重要性将越来越大。借助专业领域的知识，补充完善数据挖掘上的短板，将很好的提升对基金产品的认识，一方面可以更好的开发出与产品相匹配的模型，另一方面也可以更加高效准确的与目标客户进行沟通，传递策略的投资目标与投资理念。问：近年来，大多优秀的公募基金经理都在强调阿尔法的收益，而量化基金则偏重于贝塔段，这是否是造成业绩差距较大的原因所在？量化基金如何赚到阿尔法的收益？雷俊：量化基金大概率是能赚到alpha收益的。我们统计过一个数据，2011年以来增强型指数基金的超额收益明显右偏，年化平均跑赢基准3%左右。从我对量化超额收益的认知，大体有几个层次：市场收益、行业收益、风格收益、个股alpha。市场收益主要是指我们的大盘指数，行业则是行业指数，风格收益的划分比较灵活，有大小盘、成长价值、动量反转等，最后才是纯粹的alpha。理解自己策略收益来源与风险所在至关重要，2014年底有知名私募基金做对冲爆仓，就是因为没有管理好风格上的风险，没有很好的区分alpha与beta。优秀的公募基金投资人都在强调alpha的收益，可大多数投资经理对于超额收益的认知并不相同。如果一个以沪深300为基准的公募基金，可能买了80%的TMT，过去一年收益率很好，你觉得这是alpha吗？从国外的经验来看，评价相对收益产品需要综合考虑长周期超额收益与相对回撤，而我们现在各种排行榜中都看不到这种类似信息比率的指标。这几年科技、消费的主题基金排名很靠前，但去定量拆分就可以很清楚其收益来源是alpha还是beta。赚到alpha首先需要理解alpha，量化需要做的是帮投资者总结长期的历史规律，并融合到基金管理中去，积跬步以至千里，帮客户在有效控制各种风险的前提下提升alpha更加重要。问：就目前来看，哪些量化投资策略更为适合当下的市场风格？雷俊：近年来，无论是科技还是消费股都走出过很强的阶段性行情；投资者对于概念主题型的基金趋之若鹜，如果能通过量化的手段把这种概念主题与行业的投资效用放大，这种产品可能更加受投资者青睐。问：对投资者来说，如何选择量化基金进行投资，需要看哪些指标来判断量化基金是否合适投资？雷俊：一个好的量化基金要“知行合一”。量化更多的是一种理念和心法，传导至具体的产品会有完全不同的表现形式，甚至完全相反的投资业绩，比如两个量化产品，一个是专注反转策略投资，一个是专注动量策略投资，虽然长期看可能都有超额收益，但投资者需要关注的是策略本身是否符合自己的投资需求。从自身需求出发，去判断一个量化产品的好坏，这个是量化产品是否合适的关键。从公募市场的量化基金现状看，主要分为相对收益和绝对收益两个产品大类。相对收益的产品更加偏向工具属性，关键指标要看能否长期稳定的跑赢业绩基准，超额收益的幅度和稳定性是这类产品的评价标准，定量的指标就是超额收益和信息比率；绝对收益型量化产品，这个主要是看长期的夏普比率或者是收益回撤比值。总的来说，由于量化产品大多追求长期的投资胜率，因此各种指标的筛选评价周期最好是尽可能的长，这样的统计数据可能更加具有说服力。长城创业板指数增强A（001879）长城创业板指数增强C（006928）长城量化小盘（007903）相关证券：华安创业板50ETF联接A(160422)恒通科技(300374)田中精机(300461)胜蓝股份(300843)东方电热(300217)（来源：长城基金的财富号 2020-07-08 22:54） [点击查看原文]