文/美股君

出品/节点财经

财报业绩重点：

‐2020年，泛生子总营收4.25亿元(人民币，下同)，同比增长31.3%

‐毛利率从2019年的44.8%提升至61.3%

‐2020年净亏损从2019年的2.80亿元收窄至2.16亿元

业绩亮眼行业领跑优势明显

3月25日，泛生子(GTH.US)公布了其2020年第四季度及全年的财务报告。整体来看，2020年，泛生子营收继续稳定增长，增速保持高位的同时有效控制成本的支出，亏损额明显收窄，表现出平稳健康的发展态势。

2018年-2020年，泛生子营收分别为2.25亿元、3.23亿元和4.25亿元，平均增速达到了37%。作为癌症NGS行业的领军企业，泛生子的高增速使其领跑的优势进一步明显。

回顾2020年四个季度的业绩表现，令人印象深刻的是，泛生子在每个季度都保持了营收正增长，同时全年净亏损额明显收窄。在2020年初遭受疫情严重影响的情况下，这样的表现在国内癌症基因检测行业当中是独一无二的。

“LDT+IVD”双引擎动能足

具体分析，泛生子将自身主营业务定位为诊断与监测、药物研发和癌症早筛三大板块。目前整体营收主要依靠诊断与监测业务的表现。在这一部分，泛生子现已打造了一条完整的“LDT+IVD”双轨服务和产品管线，覆盖癌症诊疗全周期形成了一个精准医疗的生态闭环。

其中，LDT服务业务2020年营收为2.917亿元，同比增长24.4%。得益于获批上市的新产品GenetronS5和肺癌8基因试剂盒销量增长显著，2020年IVD产品收入为人民币9400万元，同比大幅提升169.2%。2020年，泛生子的诊断与监测业务板块呈现出LDT服务稳健成长和IVD产品飞跃发展的形势，成为公司领跑行业的主要动力。

成本结构进一步合理

此外，从财报中我们还能看到，2020年泛生子营业支出成本结构进一步合理，主要体现为：

1、销售费用数额和占比双双下降：由于公司的主要因为销售和市场团队基本保持稳定，2020年泛生子销售费用同比下降2.6%，销售费用占收入比从2019年的78.4%降至2020年的58.2%。

2、管理费用支出平稳，占比下降：由于管理人数和专业机构服务费有所增加，2020年泛生子管理费用为1.263亿元，同比2019年小幅增加7.8%。管理费用占收入比从2019年的36.2%降至2020年的29.8%。

3、研发投入进一步加大：2020年公司研发费用为1.49亿元，同比增长62.5%。2019年同期为人民币91.7百万元。研发费用占收入比从2019年的28.4%提升至2020年的35.1%。

2020年，泛生子在营收大幅增长，各业务线产品服务不断丰富的情况下，仍能做到销售成本下降，管理费用保持平稳，同时大幅提高研发投入，体现了公司经营和管理水平的成熟，以及对企业未来发展的持续投入和信心。

癌症早筛商业化成果初现

在泛生子的业务版图中，癌症早筛是面向未来巨大市场空间的提前布局。在这次的财报中，我们终于看到了其商业化起步的端倪。财报显示，四季度泛生子肝癌早筛HCCscreen业务实现快速增长，成为LDT总收入的主要增长来源。这一业绩的背后，包含了泛生子在早筛领域先人一步的钻研和投入，及诸多突破：

1、2021年3月24日，泛生子公布了肝癌早筛大规模前瞻性队列研究（HIT）中1615名患者的最新数据。数据显示，HCCscreen实现了88%的灵敏度，93%的特异性，显著优于超声检查联合甲胎蛋白检测的71%的灵敏度和95%的特异性。HCCscreen也实现了40.9%的阳性预测值和99.3%的阴性预测值。

2、2020年，泛生子与中国生物制药（香港联交所代码：1177）旗下子公司正大天晴就HCCscreen开展战略合作，开辟中国医院市场。

3、HCCscreen被国家癌症中心和无锡政府发起的公共卫生计划项目采用，将在三年内开展15万例肝癌早筛检测和综合管理。

4、HCCscreen获得美国FDA突破性医疗器械认定

实际上，除了在肝癌早筛领域商业化的突破，泛生子已经开始将HCCscreen产品的核心技术平台MutationCapsule用于肺癌和消化道癌等其他高发恶性肿瘤早筛产品的开发。泛生子联合创始人和首席执行官王思振先生透露，公司将在今年公布肠癌早筛的病例对照数据，还将开发针对多癌种早筛检测的产品。

诊断与监测业务有“双引擎”驱动，早筛产品率先进入市场蓝海，泛生子在癌症分子诊断产业的发展正在“换挡”提速。财报显示，泛生子预计2021年总营收将达到人民币6.15-6.25亿元，同比增长45%-47%，相比2020年增速目标提高了一半。考虑到公司目前的业务潜力和疫情影响不断消散，这样的发展目标相当合理。

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