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同样是高门槛类垄断 为什么格力茅台赚钱 中国石油石化不赚钱?

1.竞争,是消费者的蜜糖,也是投资者的砒霜。2.只要防守有漏洞,所有的竞争者都会钻进来抢夺,更何况敞开大门不设防,那是疯了。3.回顾历史,所有非垄断的行业都是一地鸡毛。只有垄断格局里的王者才会稍微好些,如果真的能够进入到垄断格局的话。4.即便成为了细分行业的王者,还需要担心跨界的巨头们侵吞自己的市场。新技术,新市场,新工法,每一种新东西都是颠覆你的潜在要素。5.只有垄断,才可能是时间的朋友。否则,时间永远只是让你逼近死亡。6.那些长青的企业啊。要么是拼命撕杀,最终成了垄断的巨龙(格力电器中国平安),要么是天生垄断,无人匹敌(贵州茅台片仔癀)。剩下的人儿啊,厮杀啊,拼命啊。而那些垄断者们只是翘着腿,望着拼命的人们,在关键的时刻施以援手换回股权就好。7.投资者啊,为何要陪那些正在厮杀的人儿拼命呢?我在一旁,为你们鼓掌。但我的金钱,都给了在旁边观看的垄断者们。垄断的定义是有进入门槛,竞争者无法随时投入资本参与竞争。从可量化的角度来看,垄断者有调价空间,即使它涨价,竞争者也无法加入战局。相应的,非垄断者只能随行就市,一旦涨价超过市场价格,市场份额立刻会被场内竞争对手取代,或吸引外部对手入场竞争。以需求定律来看,当价格上涨时,需求量下降,故形成一条向右下方的曲线。在垄断格局里,垄断者可以在曲线上寻觅自己的价量最优解。若寻求的目标是收入最大化,则只要Pa*Qa矩形的面积最大化即可。若寻求的是利润最大化,则要考量规模效应因素(产量增加,成本是否会更快速降低),但依然是在曲线空间里寻觅最优解。他们有调价空间的根本原因是即使垄断者调价,竞争对手依然无法侵入自己的市场。此时最优解的资本回报(ROIC)一般会远远大于市场利率。举例:贵州茅台可以选择降价到1000,也可以选择涨价到5000。即使这样宽幅的调价,也没有多少对手可以大幅替代它。茅台只需要考虑的是降价到1000后,产能是否可以满足市场大量突增的需求。涨价到5000后,是否会销量下降造成存货积压。然后在这个价格区间内,向市场寻找一个自己舒服的位置。看,这近乎是一场轻松写意的单人舞。在非垄断格局里,无数的竞争者不可能和谐地共同选择上述的价量最优解,因为最优解的ROIC远远超过市场利率,这必然引来想要瓜分利润的群狼。既然扩产无限制,边际收益率又大于市场利率,任何竞争者的理性选择都是继续扩产。接下来的场景必然是,产量越来越大,价格越来越低,于是Pb*Qb矩形的面积越来越小,行业获得的收入越来越少,早已经偏离了最优解。但是对于每一个个体而言,他们毫无办法。直到有一天,收入继续下降,资本回报率小于市场利率时,这场游戏才可能停止。此时会有人扼腕痛惜,你们这些场内竞争者,就不能不要疯狂扩产,互相残杀吗?一起默契地少扩产,大家都能活得好。可是,你们忘记了场外的潜在竞争者吗?只要ROIC大于市场利率,场外的人会毫不犹豫投资入场参与竞争。与其把利润让给场外,场内人士还不如选择自己疯狂扩产。举例:光伏行业,过去六年装机量增长了十倍,组件价格却下降了近80%,大部分企业的资本回报率惨不忍睹。这一切的命门在于:进入门槛,进入门槛,进入门槛。只要没有进入门槛,所有超过市场利率的资本回报都会被场内场外的竞争者瓜分殆尽。以此推理:投资的核心便是识别一门生意的进入门槛,并衡量这个门槛是否可以长期持续。长期持有一门垄断生意,长期回报会接近于它的ROIC。而长期持有一门非垄断生意,长期回报只会接近于市场利率。(作者:Withmetta)

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2019年12月31日 14:57
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