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海南股友

科技板块持续领跑

今年以来,尽管受疫情影响股市出现调整,但创业板指依然领跑大市,今年以来涨幅已超过20%。在科技板块持续领跑大放光芒的阶段,投资者是否还能追上科技这趟高速快车呢?红土创新新科技股票基金基金经理朱然在线路演为大家解读当前情况下科技成长板块景气度趋势和选股策略。截至2月21日,红土创新新科技股票基金成立以来收益率已突破100%,达100.72%。至此,朱然作为基金经理的任职回报也超过了100%。(wind)如此优秀的基金经理为大家解读当前科技成长板块的景气度趋势和选股策略,精彩分享,不容错过!小伙伴们速来!一、2020年A股市场整体展望l 展望2020年,整体A市场的大环境向好企业盈利2020年将出现触底回升;受到全球经济周期下行,中美贸易摩擦影响下,2019国内上市企业的盈利增速持续承压;2020年预计能看到上市企业的盈利增速逐步回升。流动性继续改善:全球主要经济体进入货币宽松周期,国内年初以内2次降准和MLF操作释放流动性,也奠定了当前的宽松政策趋势;国内保险资金和银行理财资金入市,国际资金通过沪港通和QFII渠道流入;金融供给侧改革,P2P等高收益的投资工具被限制;房住不炒的政策也限制资金流入房地产市场,居民财产配置向股票和基金等权益类资产流入。政策导向利好。鼓励权益融资替代债务杠杆,包括科创板的推出,新三板精选层转板制度,以及2月份再融资制度的再次放开。l 科技板块将具备相对优势:政策支持和产业景气度科技产业发展处于良好的大环境政策方面:重视发展质量,将科技创新视为未来经济增速的重要引擎;对研发投入进入补贴,科创板支持发展初期的高科技企业上市融资;集成电路和新能源产业基金,促进科技产业发展。工程师红利:2000年以来的高等院校扩招,低成本竞争的劳动力红利,向 高附加值的工程师红利转移。中美竞争的胜负手:中美贸易摩擦,科技成为短板,尤其是技术壁垒较高的集成电路,底层软件,以及高端材料。产业升级周期:科技创新在供给端提高效率,能够创造和推动需求。二、科技成长板块的投资机会第一:消费电子模组产业链5G换机 库存触底回升 供给端集中,带动电子制造业景气度复苏5G的升级由设备,到终端,再到内容。2020年是5G网络建设的第二年,正式商用的一年,各主力品牌推5G手机,包括国产HOV和苹果;2020年全球5G手机预计渗透率能达到15-20%,对应2-3亿部,年底主流品牌5G手机按月渗透率有可能达到50%。过去两年手机产业链下行 资金链断裂,供给端收缩和集中度提升;消费电子模组厂大部分资产较重,2020年需求回暖带动产能稼动率回升,ROE将改善。主要手机产业链厂商业绩从19Q3开始逐步反转,体现在利润增速,现金流等主表。重点关注苹果产业链和5G终端创新环节,关注新型IOT终端苹果:苹果始终是智能机创新的重要引领者。5G增量环节:射频天线,滤波器,SIP封装工艺,射频连接FPC,HDI,以及阻容感等被动元器件升级。其他功能创新环节:TOF光学升级,屏下指纹,OLED屏幕渗透率提升,外观持续变化等方向。 第二:云计算云计算是万物互联模式下,IT架构重塑的必然方向。长期来看,网络访问流量,计算和存储需求持续增长,5G网络高带宽和低延时的特征将进一步助推需求。大型互联网和云计算服务提供商是主要推动力。全球云计算市场从18Q3进入去库存阶段,主要厂商资本开支力度减弱,服务器,数通网络设备的需求开始回落;从19Q3开始,国外互联网厂商资本开支同比恢复正增长;作为先行指标的台湾服务器芯片厂商信骅的月度数据也连续从Q3开始两个季度回升。关注方向 云计算基础设施:服务器,网络设备,光模块;数据中心厂商;服务器相关的零部件:高速PCB板。 第三:半导体产业 半导体产业投资逻辑:全球半导体周期复苏:半导体下游四大领域:手机,服务器,通讯设备,汽车,前三个领域20年确定性回暖,而汽车领域在新能源车的带动下,20年有望触底回升。国产替代持续加速:全球科技产业格局,中国在下游终端生产方面,手机,电脑,家电,通讯设备多个领域市占率超过50%,在中游模组环节也达到30-40%,但在上游芯片和关键材料领域,市占率不到10%,具有非常大的替代空间。中美大国竞争,半导体为胜负关键;无论中美贸易谈判如何进行,加速半导体国产化势在必行,政策,资产都会有支持;集成电路基金2期19年募集完毕,20年将继续支持产业发展。投资方向设备和材料:存储手机内存持续升级,云计算市场复苏,带动全球存储需求20年正式反转,形成供不应求的局面;存储的价格从18年开始经历一年半的降价周期,从19年开始底部反转。关注存储相关的产业:设计厂、设备封测:5G手机 存储 新应用带动封测需求回暖,重资产封测产业稼动率回升,业绩弹性较大。国内封测的产业格局较为清晰,且具备较强竞争力,受益于国产替代趋势。5G射频5G手机和基站设备升级,采用MIMO技术,信道数量增加,且集成度提升,射频价值增量较大。关注射频:开关,PA,低噪放,滤波器等。国产替代新应用TWS耳机带动Nor flash需求GaN充电器对GaN功率器件,新能源车对IGBTwifi 6 MCU需求。 第四:元器件供给紧缺硬件升级大周期,需求拉动打破上游元器件供需紧平衡,阶段性供给不足引发元器件价格触底回升;面板,MLCC,功率器件等。Q1的新冠肺炎疫情又进一步加剧了产能的短缺,上半年涨价有望持续。成本不变的情况下,涨价为元器件带来较大的业绩弹性 第五:新能源电动车汽车电动化是未来10年较为确定的趋势。电动车在清洁程度,能量转化效率,控制响应时间相比传统燃油车,以及目前可控商业化的其他方案,具有明显的优势。电动化渗透率未来5-10年将有5-10倍提升空;2019年全球电动车出货渗透率2.3%左右,处于起步初期,预计5年内能够到10%左右,4-5倍增长;即便如此,10%的渗透率仍然还有较大提升空间;因此电动车是成长股投资必须关注的超长赛道。国内市场受补贴政策影响具有一定不确定,海外市场的有可能超预期。欧洲碳排放政策和大力补贴,2020年电动车销量可能翻倍。电动车格局更加集中,中国企业已经把握先机占据明显优势;无论是整车出货,还是电池的正极,负极,隔膜,电解液等四大材料,还是动力电池产线设备,中国企业均占到了全球的40%以上,无论是规模还是技术,在产业发展的初期便处于主导地位。电动车的发展,将使得中国的汽车产业链有弯道超车的机会。特斯拉中国建厂,加快全球电动化;特斯拉中国上海厂Model3,如果实现零部件大部分国产化,补贴后售价极端可能降到25万以下,这将大大增强电动车对中高端车主的吸引力,加速电动车的渗透率。特斯拉品牌联手中国制造,有望复制苹果产业链的发展路径,对国内产业链和整车企业都将带来促进作用。关注方向特斯拉产业链:电池厂,零部件,电池材料。LG动力电池产业链:LG为欧洲动力电池的主要供应商。上游供求紧张的周期品,如铜箔,钴,锂等。 第六:国产软件自主可控 IT底层基础软件是我国科技产业的另一个严重薄弱的环节,包括操作系统,数据库,办公软件等。中美贸易摩擦和信息安全的角度,基础软件的国产替代是跟半导体处于同样的重要位置。基础软件国产替代从政军开始,逐步向民用市场过渡。 三、行业配置和选股思路l 以深入研究和调研为基础,判断产业的发展趋势,竞争格局变化,公司的竞争力和成长性;放开想象,小心求证。重点关注以下领域:1)空间较大,处于快速成长阶段的板块,卡位较好的个股;2)产业周期确定向上,ROE改善幅度较大的板块;3)长期行业趋势较好,竞争格局改善,处于历史平均估值水平以上的核心资产。 四、问答环节Q:1、创业板指数已经涨了很多,个股很多已经翻倍,虽然前景好,但是是否价格已经透支了?除了科技股基金,后续除此之外是否有充足的流动性进入市场?A:创业板指数主要是以科技成长股为主,类似半导体这类行业,目前我国国内半导体行业存在比较大的国产化空间,国产化率未来有可能提升至30%,在新一轮产业周期内业绩会存在一定的爆发性,整体今年将会保持一个强势状态。从国家政策方面,整体今年央行货币政策相对宽松,年初以来降准降息,信贷投放超预期,有了央行及时的提供流动性支持,促使A股市场行情流动性相对充裕。近期新科技类基金募集迅速,规模增长快,进一步促使科技行情。 Q:2、请展望一下国内半导体设计龙头公司?A:半导体龙头主要集中在美国、日韩企业,国内有很多优质的资产,但是产业链地位中等偏下,目前处于国产化加速阶段,工程师红利处于爆发前,未来会出现一些适合国内发展的半导体设计龙头公司。 Q:3、请问新能源汽车补贴退坡是一定的,那么行业的竞争优势在哪?A:目前国内新能源汽车补贴退坡是一定的,补贴边际变化影响降低,一方面政府在推出对冲措施应对新能源汽车下滑,有可能政策会微调 ,但是这不是特别重要,在行业竞争优势方面,新能源车的生命周期(5-10年)很长,精选零部件,供应商粘性强,一旦进入产业链会产生一个稳定的增长,形成一个强者恒强的态势。我国国内有部分国产供应商事具备全球竞争力优势。 Q:4、科技股票需要关注哪些财务指标?A:大部分高端科技股,一开始成长阶段会有些大规模研发、产能建设等投入,这个阶段主要关注公司收入增长、客户认证、信息技术专利等;稳定期阶段,将按照价值投资现金流、ROA等财务数据变化。 Q:请问同一个细分领域的几家公司里,是否现在进入了大市值龙头公司滞涨,其他选手补涨逻辑?A:科技公司的成长主要以创新为主,随着市场的新需求也会涌现一批新公司,一线二线科技公司会出现轮涨现象,二线科技公司也可能会领先于一线公司,我们可以更集中关注公司的上升动力,包括业务空间、订单变化、本身技术突破等。 Q:面板行业是否迎来景气趋势?A:目前看来面板行业已走出行业低谷,由于今年春节受疫情影响,面板行业的涨价可能会继续持续;从供需关系来看,上半年景气度应该可以继续维持。上半年整体供给偏紧张,而新的产能推出预计是在下半年。因为这个行业存在较高周期性,所以仍然需要关注供需变化及价格趋势。

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02月27日 14:23
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