安信军工冯福章维持阶段性行情的判断，长期来看军工确定处于底部区间。——————————————我国19年国防预算增速预计在7-8%。近期特朗普同意20财年7500亿美元的国防预算，而其此前曾表示20财年国防预算要由19财年7160亿美元削减至7000亿美元，并想和中、俄联手削减军费。我们认为，特朗普长期目标明确，持续关注后续进展，但短期实质影响有限；考虑到GDP增速、十三五目标和国防建设需要，预计中国国防预算增速一段时间内仍将保持稳定增长的态势，19年国防预算增速或在7-8%。预计19年军工行业增长仍较为稳健，或具有比较优势。我们仍维持年初以来的预测，预计军工板块18年利润表逐季好转，全行业全年收入可比口径的增幅在17-18%左右，且19-20年行业增长仍相对确定。我们认为，19年因国防预算保持稳定增长、军改负面影响继续削弱、十三五后期订单密集释放等，军工行业仍将保持稳健增长态势，预计19年军工行业增速与今年基本持平或略有提升。而在市场普遍预期明年尤其上半年宏观经济存在下行压力、中美关系存在不确定性的情况下，或将使军工行业增速更为突出，相对其他行业具有比较优势。维持18年阶段性行情的判断，19年板块估值有进一步提升可能。目前中证军工成份板块对应18年动态PE为43倍，处于历史估值中枢中下部位置。最后两个月市场一般会偏向保守，加上军工强势股仍有超额收益，仍判断最后两个月没有绝对收益的判断。但跌多了可以为明年做布局。考虑到19年军工行业基本面继续好转，军工体制改革推进和催化剂事件较多，估值有进一步提升可能。预计19年军工板块更多是自下而上的投资机会。其中主机厂较为平稳，更多是行业上涨而上涨；国企零部件增长较为稳健，确定性高，挑选估值能够匹配业绩增长的标的；民参军估值有待修复，刨除业绩、管理、质押等有瑕疵的公司，寻找少量被错杀标的。目前仍重点关注航天发展、中航光电、航天电器、中航机电等业绩稳步增长的零部件公司以及内蒙一机、中直股份、中航沈飞等主机厂。详见安信军工19年年度策略《阳和启蛰》。——————————————风险因素：美国等出口管制进一步发酵；估值相对其他板块高企；武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革等进展低于预期；周边局势走向与市场预期有较大差异。