每一年、或者每一种行情风格里，总会有一部分主动管理基金跑赢指数。上涨行情里，那些重仓股表现优秀的、组合表现弹性大的基金会战胜指数。下跌行情里，那些投资风格稳健、重仓股表现稳定的基金，会表现的比指数好。市场行情风格在变化，每一年、每一个行情风格里的战胜指数的主动管理基金也在变。当我们用一个较长期的时间周期来看基金的业绩表现，特别是包含了多个行情风格周期之后，能够持续战胜指数的基金就非常少了。主动管理基金一般只能在自己擅长的风格里战胜指数。这就是指数基金的存在价值基础。主动管理基金与指数基金，一个阶段表现好、一个长期表现优。各有擅长，并无优劣之分，只有投资者会不会挑选之区别。选到合适的基金，才是对的选择。我们对历史数据进行了回测，根据指数走势，将2005年1月4日至2019年3月22日的市场划分为3次单边上涨、2次单边下跌、2次震荡行情。单边上涨行情中指数基金胜出。数据显示，3轮单边上涨行情中，主动基金的平均收益均低于指数，能跑赢指数的数量不多。单边上涨更适合指数基金，主要是因为指数基金长期保持高仓位，当牛市到来之时反应更快，而主动基金注重控制回撤风险，往往在之前的低迷行情中降低了仓位，导致突然上涨之际没有及时跟上节奏。单边下跌行情中主动型基金胜出。而在2次单边下跌行情中，情况则正好相反。主动型基金显著跑赢了指数，表现出更强的抗跌性，基金经理通过专业选股、仓位控制等方式有效降低了熊市中的回撤风险。震荡市中主动型基金再次胜出。在持续时间最长的震荡行情中，依旧是主动型基金表现得更有优势，虽然不如熊市那样突出，但基金经理还是通过挖掘优质标的，为持有人创造了相对丰厚的超额收益。不同市场环境下，主动和指数基金表现出不一样的优势，如果你有很强的择时能力，就应该果断地在牛市起点买入指数基金，在熊市起点空仓。但事实是：谁敢说自己每次择时都择对了呢?既然缺乏准确的择时能力，那就最好不要盲目地做判断。拉长时间来看，截至今年3月22日，过去10年中，沪深300指数累计上涨61%，而主动权益类基金平均收益率达到112%，78%的主动基金跑赢了指数，其中更有20多只主动型基金涨幅在2倍以上。主动和指数基金之间，不存在绝对的好坏之分，关键在于投资者自身的需求和能力。如果图省心省力，那最好的方式就是选择好产品，买入并持有，然后安心地生活工作，让优秀的基金经理帮你实现超额回报。当然，如果你喜欢在盯盘、择时中获得精神快感，那么指数基金也是不错的选择。