非常喜欢光威复材的调研,从不回避问题,能讲的都讲的清清楚楚。 毛利率的上升,并不是规模效应的体现,目前并不具备持续性。 2、2019年上半年,碳纤维和碳梁毛利率都提升2%以上,是规模效应的体现吗?全年可持续吗?后续还有进一步提升空间? 碳纤维主要是生产任务饱满,上半年生产处于连续生产状态,过年期间没有停车,公司民品纤维开发和试生产的成本也下降,后续提升空间不大;碳梁毛利率提升主要是企业增值税税率调整以及外汇汇率变化两个因素影响。 军品合同执行比例,披露是新要求,84%比例并不特殊,只不过以前不披露。 3、A客户合同执行率48%,去年中报没查到披露执行率?2018年执行率84%,历年执行率中枢在什么水平? 重大合同执行率是基于深交所定期报告系统信息披露要求,是对占前一年销售收入30%以上的重要合同执行情况的披露要求,之前没有该要求,公司最近几期定期报告才有这个统计数据,但是我们也做过风险提示,合同执行中存在着季度间不平衡的可能,这也是公司业务特点决定的。 民用的T700线,下游应用,有高端的部分 9、公司半年度报告提及,公司报告期开发生产具有一定市场竞争力的民用碳纤维(T700S)已经开始投入市场并得到市场有效检验,主要是哪些市场? 主要是公司开发的干喷湿纺工艺生产的T700S级民用碳纤维,从材料技术性能指标、稳定性、工艺性能等方面经过了数个应用领域客户的验证和PK,表现出色,这其中既有大众化的工业应用,也有包括以缠绕工艺为主要应用形式的高端领域,成本上,作为民品碳纤维具有一定的竞争能力,具备了良好的商业化前景。 其他一些重要的信息 军品业务, 比较奇怪的是好几次调研都有人问到T300价格的问题,是不是有降价的预期呢?T300成本没有下降空间,那么如果军方要求降价的话,毛利率就要下降了,这个可能算一个潜在的风险。T800是主承力结构,常识上看,主承力结构,用量应该是大大大于次承力结构,值得期待。 8、公司的军品价格变化? 公司稳定供货的T300价格目前没有变化。 11、公司T300良品率?产能利用率提升后成本有下降空间吗? 公司T300良品率在95%以上。目前基本在满产状态,成本没大有下降空间。 10、T800H验证进展?其他企业是否会跟公司形成竞争? T800仍在验证过程中,公司是T800一条龙项目确定的唯一一家参与后续阶段材料应用验证的企业。 13、军品纤维用在哪些部位? 目前公司T300产品主要用在次级承力结构,未来T800可能用于主承力结构。 碳梁业务, 包头项目,调研第一个问题,公司就直言包头项目是有挑战的,风险还是成本的问题,第二次调研,公司明确回答了包头项目的风险,可能在成本上不如外购,这个也是碳纤维应用上的核心问题,成本问题。公司毫不避讳问题,每次读光威复材的调研,问答,无不感受到公司是踏踏实实,认认真真做事情的公司,这个问题上,我选择相信公司一定能克服。 1、大丝束碳纤维技术来源?包头项目进度? 大丝束对于公司还是有挑战的,因为以前没有生产过,但公司做了很多基础研究和储备,前年试验线做过24K的碳化。虽然有挑战、但是没有最开始实现碳纤维国产化难。关于包头项目进度,我们现在正在准备注册公司,预计明年4-5月拿到地,再开工建设,因为包头当地气候原因估计就开工建设4-5个月,所以我们当时规划一期到2021年建成。包头项目先建碳化,原丝外购,后面再考虑建原丝。 6、公司自己投产碳梁用大丝束碳纤维相对于从台塑购买的是否存在成本上的挑战? 有的,这也是我们在公告中提示重要风险所在。 维斯塔斯的选择,公司做碳梁那么久了,第一次看到公司披露维斯塔斯选择的过程,公司是打赢了东丽,赫斯这些赫赫有名的对手拿到的项目,侧面也说明了公司的技术实力。 4、碳纤维在风电领域近几年快速发展契机?为什么VESTAS当时选择跟公司合作?定价及利润变化情况? 碳纤维在风电领域的应用其实很早就提出了,有想过用预浸料铺层和真空灌注等工艺,可是整个风电叶片都用碳纤维,成本太高了。VESTAS最早提出用碳梁这种骨架结构做叶片,虽然整体成本增加,但是叶片可以做的更长,性价比提高20%-30%。最开始VESTAS选的东丽和赫氏给它开发碳梁,这是一个从无到有的过程,开发难度还是有的,公司是这之后一年开始参与的,并且是最早成功开发出符合要求的碳梁。 碳梁生产线, 7、碳梁增加了10条线,投入多大? 碳梁生产线投入不大,每条线几百万。 6、公司下半年碳梁业务跟上半年比如何? 上半年有40条生产线生产,下半年新建的10条生产线也会陆续投产。 跟踪公司越久,越觉得光威复材的踏实,耐心等待一个好的价格