今年第二十四期的老娘舅“倾听基金经理”来了。全方位展现基金经理风貌，突出基金经理的洞见，用真心话和大白话呈现专业投资人的所思所想。本期嘉宾是来自华宝基金，负责国际业务部的总经理、基金经理周晶——华宝基金 周晶履历：华宝基金国际业务部总经理，博士。先后在美国德州奥斯丁市德亚资本、泛太平洋证券（美国）和汇丰证券（美国）从事数量分析、另类投资分析和证券投资研究工作。2005年至2007年在华宝基金管理有限公司任内控审计风险管理部主管，2011年再次加入华宝基金管理有限公司任策略部总经理兼首席策略分析师，现任华宝基金国际业务部总经理。2013年6月至2015年11月任华宝成熟市场动量优选证券投资基金基金经理，2014年9月起兼任华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2015年9月至2017年8月任华宝中国互联网股票型证券投资基金基金经理。2016年3月任华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金（LOF）基金经理。2016年6月兼任华宝标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金（LOF）基金经理，2017年4月任华宝港股通恒生中国（香港上市）25指数证券投资基金（LOF）基金经理。2018年3月任华宝港股通恒生香港35 ( LOF )基金经理。2018年10月担任华宝标普沪港深中国增强价值指数基金（LOF）基金经理。目前兼任华宝资产管理（香港）有限公司董事。采访开始……1一句话总结今年？10月前，美国和其他国家经济周期不再同步，美国风险资产一枝独秀，和美元强势对于新兴市场形成持续向下压力，进一步推升了美国和非美风险资产的分化；10月后，全球risk-off模式开启，避险资产例如美债和黄金等开始表现亮眼。2今年最有效的策略是？2018年行至尾声，最有效的策略已较明显。风险资产方面，10月前，美国经济周期向上，其他国家经济周期向下。经济周期分化下，做多美国风险资产同时阶段性把握中国风险资产事件驱动式的波段式机会为较好的投资策略。10月后，全球Risk-off模式开启，美债和黄金等表现亮眼。今年2月后，中国资产的风险偏好持续下滑，国债表现亮眼且稳定，配置意义凸显。整个2018年，全球经济增长的预期波动率快速上升，在全球资产波动率趋势性向下长达多年后，今年做多波动率策略终获回归。2018年的全球市场走势充分体现了全球大类资产配置的重要性。3你怎么看2019年？从2019年开始，全球经济增长将趋于同步，上行动能有所放缓，全球流动性将迎来拐点，同时全球政治风险事件有所增加。虽然投资者因此需要降低明年的收益率预期，但这样的多条件制约其实也并非一定是坏事，因为物极必反，深蹲才能反弹，预期差兑现才能得到弹性的行情演绎。美股市场当下基本面的实际情况可能没有目前市场估值所计入的情况那么悲观，但近期经济数据的分化以及全球政治事件方面不确定性导致市场需要一段时间去寻找“稳定的锚”。此外，年末的资金因素也构成了一定的扰动。美股后续需要一个企稳的契机，当下我们认为英国脱欧投票结果、中美贸易谈判的进展、以及中美自身经济增长政策的调整，或会成为后续市场自身能否企稳的关键（尤其是后两者）。港股市场由于前期估值调整较为充分，存在上行空间。但鉴于国内经济基本面仍处于下行阶段，且经济前瞻指标例如社融增速，以及企业信用利差等尚未见实质性好转，短期仍需谨慎，建议关注安全性较高的低估值板块。4说说你看到的机会？本轮全球经济周期较大概率将在明年1、2季度走到末尾，风险资产将逐渐向避险型资产切换，可关注例如美债和黄金等避险资产的投资机会。待经济周期触顶，联储停止加息概率加大，中国出台更为直接和明显的刺激政策概率也或将增加，则全球风险资产迎来反弹的概率加大，而持续性将取决于政策有效性，后续经济数据的边际改善幅度和持续性。明年的全球战术资产配置能力将至关重要。5去年最难忘的经历是？今年2月因为美债收益率快速上冲，叠加做空波动率产品爆仓，美股和全球风险资产波动快速扩大。那个时候市场分歧很大，我们顶住压力，从美国经济基本面角度、减税刺激效应逐渐显现等角度，维持对于美股推荐，得到市场后续走势的证实。6基民应该如何调整心态？把握信贷周期、货币周期、以及商业周期的长期趋势，运用估值周期和投资者微观结构鉴定安全边际，尊重基本面趋势，择机买入并长期持有。随着全球政治经济局势的日益复杂，加深对于政治周期的理解也变得日益重要。7如果基民还想投港股呢？现阶段我们推荐港股大市值低估值板块的配置机会，存在安全边际的同时，股息率可以提供较稳定收益。8您最推荐的港股产品是？现阶段，我们较为推荐华宝沪港深增强价值基金（场内简称：价值基金，501310）。原因如上。此外，该基金内周期板块配置比较高，因此有望成为后续国内增长刺激政策的看多期权。9赞同基民抄底原油吗？取决于自身资金的属性，以及后续对美股和油价的展望。若是长线资金，当油价下行甚至突破例如美国页岩油生产成本线和OPEC各国财政盈亏油价成本线等关键支撑位，或上游开采企业偿债压力大幅上升甚至出现财务危机时，美油存在越跌越买的定投机会。对于偏短线资金投资者, 买入卖出决策应取决于对于后续原油相关事件驱动机会的深度认知和把握。10要点在于？深刻认清自身资金属性是短线还是长线，以及风险偏好。11美股QDII应该怎么买？美股目前波动性有所加大，进入事件驱动阶段，关注后续英国脱欧投票结果、中美贸易谈判的进展、美国货币政策调整、以及中美自身经济增长政策的调整。波段操作是我们当下较为推荐的策略。需要注意的是，美国此轮经济周期较为健康，居民杠杆率仍低，银行流动性和储备金充裕，因此我们认为波动和调整过后，美股依然存在长期走牛的基础。12哪只美股基金适合长期持有？我们比较推荐美国消费（162415），适合美国经济后周期持有。更关键的是，美消内部有一些优质的权重成分股公司有望穿越经济周期走出独立行情。例如，亚马逊向企业云和新零售的转型，GM向电动汽车的转型，近期皆得到了全球投资者的认可。13遭遇美股暴跌该怎么办？密切关注美国经济基本面和估值等因素的变化，动态调整仓位。14做好基金经理最重要的是？对市场保持敬畏，持续学习并完善自身体系，形成对事物的深度理解力，不断扩展视野的同时保持专注。培养和提升团队整体战斗力也至关重要。15你的最大乐趣和最大挑战是？最大的乐趣是当市场验证了我们的判断，帮助投资人赚取了收益。最大的挑战是在波动和压力中坚守我们深思熟虑综合各方面后做出的判断。16对你影响最深的投资理论是？索罗斯的“反身性”和“预期差”。17投资偶像是谁？乔治索罗斯，在投资方面他基于深度广度结合研究所展现出的决策力，以及其基于反身性和基本面趋势证实证伪所表现出的灵活性。18你自己的投资风格是？稳健中不失灵活。19更看重研究、投资or风控？研究和风控。20如何评价自己现在的状态？对于中国大资管时代的到来和指数基金以及大类资产配置在其中可以扮演的角色，充满期待且抓紧准备。21未来10年最有价值的资产是？如果是10年的投资周期，优质增长权益走出来概率较大。但这个过程大概率将非坦途，众多其他资产类别将轮流得到展现自身魅力的机会。22最想对基民说的一句话是？全球资产配置能力和对于多资产的理解力在未来的资本市场将愈发重要，拥有相关视野和知识将会成为未来一项核心优势。老娘舅关于这位基金经理的提问就到这里了，大家还有什么问题想问的吗？相关话题：#基金经理专访#