东吴通信：2022年持续强推数字经济主线，产业链各环节充分受益、弹性更好

我们持续看好数字经济主线，数字经济带来数据的爆发式增长，海量集聚蕴藏巨大价值，为智能化发展带来了新的机遇，同时也为基础设施的建设带来新的需求和机遇，因此我们梳理以下两条主线：

1.数字经济时代对于算力以及数据存储的需求大幅增长，进一步提振基础设施建设与升级需求：

首先，运营商作为数字经济底座，以天翼云、移动云为代表的运营商云业务加快发展；《“十四五”数字经济发展规划》提出2025年工业互联网平台应用普及率达到45%，并强调加快建设信息网络基础设施，强调推动企业上云，加快企业数字化转型，而当前国企数字化转型更具引领示范效应，未来国资云会在战略及规划层作指引，在业务层作为示范和管控，加快推进国内数字经济转型深化。我们认为，以天翼云、移动云为主的运营商以及其他央企国资云在未来都将达到数百亿收入体量，进入国内一线行列，建议关注：中国电信、中国移动、中国联通，弹性标的关注深桑达A。

其次，云计算是通信网络基础设施、算力基础设施与新技术基础设施进行协同配合的重要结合点，也是整合网络与计算技术能力的平台，云计算在数字经济时代的发展有望进一步提速，云计算产业链中光模块、IDC、服务器等云基础设施提供商有望充分受益，建议关注：光模块（天孚通信、华工科技、新易盛、中际旭创、剑桥科技等）、IDC（奥飞数据、宝信软件、佳力图、英维克等）、服务器/路由器（中兴通讯、星网锐捷、浪潮信息、紫光股份等）。

2.数字经济加快推进，智能化迎新机遇，持续看好电网智能以及汽车智能化相关环节的投资机会：

首先，国网和南网加大投资力度，能源需求加快智能化进度。“双碳”目标下，我国能源结构需实现供给侧的清洁化、多样化和消费侧的电气化，能源结构的改变带来电网能力不足等问题，国内电网需要进行全面改造，其中提升电网自动化、信息化和智能化水平成为重要的一环。从投资额的角度来看，“十四五”期间南方电网和国家电网计划投资额相比“十三五”期间有较大提升，配电网智能化及新型电力系统建设成为电网基建的重要发展方向，我们建议重点关注电网智能化产业链核心环节如通信设备、固定端和移动端的感知终端、输电和配电网络中的智能开关等。建议关注：软件和平台（朗新科技、威胜信息、远光软件、国网信通、恒实科技、恒华科技等）、巡检机器人（亿嘉和等）、继电保护（四方股份等）、智能化设备（宏力达，容知日新，力合微，东方电子等）。

其次，汽车智能化需求逐步稳增，带动上下游产业链环节需求稳增：随着5G通信、AI以及交互等底层技术的发展，汽车正逐步从传统的代步工具向智能终端演进，因此我们认为汽车智能化是汽车行业发展的长期趋势，汽车智能化的升级也进一步带来传感器、车载芯片、车载显示、语音交互、汽车PCB以及HUD等部分新需求。相较于传统的燃油车，AI芯片、传感器以及HUD属于新的增量需求，汽车PCB等随着智能化程度以及需求的提升，进而产生新的数量以及性能的提升；因此随着当前传统燃油车及新能源电动车智能化渗透率的不断提升，我们持续看好汽车PCB、汽车模组、车载芯片等环节投资机会。建议关注：车载模组（美格智能、广和通、移远通信）、汽车PCB（深南电路、沪电股份、世运电路、博敏电子、景旺电子、胜宏科技、崇达技术等）、域控制器（和而泰等）、车载芯片（淳中科技等）、软件（中科创达、光庭信息等）、激光雷达（腾景科技、炬光科技等）。

风险提示：数字经济产业进度不及预期；云商资本开支不及预期；运营商基础设施建设不及预期；电网信息化投资不及预期；汽车销量不及预期；汽车智能化进度不及预期。