浅谈收割机：宝丰牌，还没有逃出来的兄弟姐妹看清楚啊！！！新股宝丰能源为何最衰，基因三大缺陷暗藏玄机相比宝丰能源11.12元的发行价，这些突击入股的股东已经浮盈193%，只要公司每股价格不跌破3.8元，这些突击入股者未来就可全身而退，那谁是买单宝丰能源（600989，SH）上市至今的走势，堪比收割机，心存侥幸参与者悉数被割。5月16日上市，宝丰能源5月17日即打开涨停板，第三个交易日开始节节溃退。截至6月6日，宝丰能源创出最低价，按照收盘算，已经比上市后的最高价低了32%。5月18日至6月6日，成交198亿元，期间想博反弹的买入方，悉数被套。考虑到流通盘已高达7.3亿股，被套的投资人可是不少。对于中签者来说，别的股票每中一签利润好几万，中一签宝丰能源，至6月6日若未脱手，利润不及1千，这1千何时再蒸发，也说不定，毕竟只比发行价高6.6%。数字说着都恐怖，真正参与者的苦痛，更可想而知。宝丰能源真乃实实在在的收割机，而且“刀”够锋利。这一切，均与宝丰能源基本面比较差有关。上市前，宝丰能源已有30余起行政处罚，公司虽然做了整改，但有些整改只是“基本完成了提标改造”，尚有哪些“隐患”未消除？招股说明书中未披露。实控人100%控制的资产，3年间估值提升9.13倍装入上市公司，盈利能力还低于上市公司，形成的商誉时时都是个“暗雷”。更有一批“背景深厚”的人，在申报IPO前半年突击入股，按照发行价算，盈利近两倍，赚得“盆满钵满”。30余起行政处罚直指隐患宝丰能源主营煤化工，遇到的生产安全和环保问题还真不少，是否能及时整改，消除隐患，体现出的是公司的实际管理能力。从公司招股说明书中看，存在着行政处罚所涉问题整改不彻底的现象。2016年至2018年，宝丰能源及子公司发生30余起行政处罚，主要包括安全生产、环境保护、土地违规和消防违法违规。公司对有些问题完成了“修补”，如2017年马莲台煤矿重大安全隐患问题，丁家梁煤矿违规事宜等，甲醇厂（自备电厂）二氧化硫和氮氧化物排放浓度超标，宝丰能源的表述是，“公司做了整改。”但也有些整改，表述含混不清，不知公司是何意。例如，宁东环罚字〔2016〕10 号所涉事宜。具体情况是，2016年4月26日至29日，宁东能源化工基地环境监测站对宝丰能源焦化厂烟气进行监测，烟尘（颗粒物）、二氧化硫和氮氧化物排放浓度超标。2016年1月-5月在线监测数据烟尘（颗粒物）、二氧化硫、氮氧化物超标。5个月排放数据超标，需缴纳罚款10万元。公司自查，根源是公司部分环保治理设施提标改造期间，未达到国家最新环保排放标准要求，也有非正常工况，导致出现超标排放。公司足额交了罚款10万元，宝丰能源的表述是，“基本完成了环保治理设施的提标改造。”在招股说明书这样严肃的文件中，如果是“彻底完成”，一定不会用“基本完成了”这样的文字。但是，“基本完成了”是什么含义？具体而言，宝丰能源焦化厂所涉及烟尘（颗粒物）、二氧化硫和氮氧化物排放浓度超标，尚有哪些未完成提标改造的设施？是否属于带病运行?公司拟采取怎样的措施完全消除这些隐患？带着这些问题，《全球财说》向宝丰能源发函探求答案，但未获任何合理解释。11.24亿元商誉存暴雷风险2018年上市公司利用“商誉”进行财务“大洗澡”，拥有较高商誉公司纷纷暴雷，投资人退避三舍。刚刚上市的宝丰能源，也背着11.24亿元的商誉。这源于公司2013年溢价收购的资产，奇怪的是，这些资产现在的盈利能力尚不及上市公司。事情要从2010年说起，当年，宁夏东毅环保科技有限公司（以下简称“东毅环保”）设立，共有两个股东，宝丰能源前身公司出资20%，另一个股东是东毅国际集团有限公司（以下简称“东毅国际”）。东毅国际看着是一家在香港注册的公司，但按照招股说明书披露，东毅国际被宝丰能源实控人彦宝一人100%控制。按出资额折算成人民币是1.37亿元，东毅国际对东毅环保持股80%。也就是说，东毅环保实际上是被宝丰能源实控人牢牢掌控。2013年宝丰能源向东毅国际定向增发，收购其所持东毅环保80%的股权，这部分股权估值12.51亿元。3年间，东毅环保80%的股权，估值增长了9.13倍。就是这样的腾挪，形成了11.24亿元的商誉。东毅环保并入宝丰能源的报表，虽增加了净利润，却拉低了净资产收益率。东毅环保2018年净利润约1.9亿元，净资产9.6亿元，净资产收益率19%，但宝丰能源2018年加权净资产收益率30%，比东毅环保要高出许多。东毅环保的主要收入来源为甲醇销售，按照市场价格全部销售给宝丰能源，用于烯烃产品生产。《全球财说》提醒操作宝丰能源投资人，无论中签、买入或被套在这只股票上，请关注甲醇价格。因公司明明在招股说明书中写明：“若未来甲醇价格下跌，将影响东毅环保未来经营利润，进而导致收购形成商誉减值风险”。如果全额计提商誉减值，按照2018年净利润总额计算，公司净利润将减少1/3。如果是那样，必定会殃及股价。3.8元突击入股14亿藏秘密当然，相比于二级市场被套者，真正成本足够低的话，关注点会不一样，于他们言，区别只是收割时“更肥一些”还是“稍瘦一点”。宝丰能源2017年12月第一次发布招股说明书（申报稿），并申请上市，此时，距离其最后一次股权转让、公司章程完成备案刚过半年。最后一次股权转让时间是2017年5~6月，宝丰能源大股东以每股3.80元转让了14.02亿股，给聚会信和宁夏盛达润丰等等15个合伙企业及境内自然人。宝丰能源首发通过后，发审委出具了25页的问询，要求公司反馈意见多达73条，除了规范性、信息披露、与财务会计资料相关的问题外，股东中是否有私募基金也在问询之列。据中信证券为宝丰能源出具的招股意向书附录披露，那次15个受让人之中，既有聚会信这样是公司实控人亲属所控制的公司，也有8家私募基金。这些私募基金备案时间处于2017年4月至9月之间，显而易见是专门为了入股宝丰能源的IPO而成立。例如，宁夏盛达润丰股权投资合伙企业（有限合伙），备案时间2017年8月21日，其创始合伙人、董事长是廖梓君，此人曾担任过中信集团中大投资管理公司投资部总经理、中信基金管理公司市场部总经理等职务。而中信证券恰恰是宝丰能源保荐人。相比宝丰能源11.12元的发行价，这些突击入股的股东已经浮盈193%，只要公司每股价格不跌破3.8元，这些突击入股者未来就可全身而退，那谁是买单者呢？