自由随风而去t 2023131

仔细观察巴菲特投资喜诗糖果案例，会发现一个巧合。那就是：喜诗糖果的ROE是25%，巴菲特的买入市盈率是12.5倍。如果不考虑ROE是个百分数的话，那么买入市盈率刚好就是ROE的“一半”，也就是说PE/ROE=0.5。不过令人遗憾的是，巴菲特从未给出喜诗糖果的“内在价值”。所以说，这个“一半”也只是猜测。值得庆幸的是，巴菲特在买入喜诗糖果后尝到了甜头，又在1987年股灾之后的两年时间里，陆续买入了可口可乐。1988年，可口可乐的ROE是31%，巴菲特的买入市盈率是14.7倍。1989年，可口可乐的ROE是46%，巴菲特的买入市盈率是15倍。这个时候，如果再用PE/ROE试一试。1988年的计算结果是0.474，1989年的计算结果是0.326。两年的计算结果平均下来，刚好就是0.4。非常巧合的是，从此以后，用“40美元买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。受此启发，笔者便发明了一个叫作“市赚率”的估值参数，公式为：市赚率=PE/ROE。当市赚率等于1时，就是合理估值。大于1或小于1则为高估和低估。据统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准