“百姓开门七件事，柴米油盐酱醋茶。” 大消费，大消费，还是大消费！ 一瓶酱油、一壶醋，谁曾想，这些看起来没有那么“高大上”的，与市井生活休戚相关的消费行业成为了近年来中国资本市场的“团宠”，诞生了一只又一只令人艳羡的“大牛股”。 当然，大消费类公司业绩好、人缘也好，但毕竟都涨了很多了，消费板块的行情也已延续多年。 那么问题来了，大消费板块到底贵不贵，还能不能买？除了食品饮料外，农林牧渔、休闲服务、家用电器、纺织服装等一众大消费行业中，到底哪个行业更有想象空间？ 别着急，下周一，有趟“消费主题”列车即将启动。上车的机会，你，要不要？ 涨了三年又三年 海内海外，消费均是 “牛股集中营” 涨了三年，三年之后又三年。过去十年，无论中国股市还是美国股市，消费行业都是“牛股集中营”。统计显示，过去10年58只10倍股中，来自医疗保健、日常消费、可选消费等与大消费相关的个股达23只。再看美股市场，过去10年130只10倍股中，与消费相关个股达54只。（数据来源：Wind，截至2020年9月11日） 二级市场的资金，往往有着敏锐的嗅觉，其背后的玩家可能拥有着世界上最好的头脑，“哪里最赚钱，资金就往哪里去”。那么大消费行业被这些最聪明头脑看好的基本逻辑究竟是什么？ 事实上，消费行业一直被看作是“拥有护城河的好生意”。翻译翻译，好生意就是能挣钱的生意，拥有宽的护城河就能有长期持续稳定挣钱的可能性。 符合大众直观认知的一点是，消费行业具有穿越周期的能力，同时又有盈利稳定、现金流充沛等特点，尤其是行业龙头凭借长期建立起来的品牌壁垒或规模优势，盈利能力大概率能维持长期的稳定或提升。 有一个指标能够直接反映出公司赚钱的能力，那就是ROE。数据显示，近年来消费板块ROE稳定高于大部分行业，2018年四季度以来，中证内地消费主题指数ROE水平连续7个季度高于沪深300、中证500、创业板综指水平。 过去已去 未来将来 长期看好消费的逻辑不变 过去已去，即使你蹉跎了岁月，过去十年大消费板块诞生的诸多大牛股已经与你无关了。未来将来，在消费长牛基础上，把资金交给专业的人来投注下一个十年或许是好的选择。 从当前来看，消费板块正处于明显的盈利上升周期中，长期表现可期。而另一方面，随着中国居民人均可支配收入不断提升，中国消费市场提升空间广阔。 统计显示，我国居民储蓄率较高，2019年为45.7%，远高于同期其他国家；随着我国福利制度不断完善，居民消费存在广阔提升空间。虽然今年突如其来的疫情对消费造成一定影响，但随着疫情控制稳中向好，我国实体消费正逐渐回升。其中，以食品饮料为代表的实物类消费行业具有穿越经济周期的能力，表现较好，“宅经济”等新消费模式、服务型消费成为新消费增长点……长期来看，消费“赛道”仍具有较好的增长潜力。 风险，当然也是有的。 不可否认，近年随着消费板块持续走强，许多个股市盈率不断创出近年新高。从细分行业来看，消费板块估值分化明显。以生物制药行业和零售行业估值为例，生物制药行业的估值水平已处于历史高位，而零售行业估值却处于历史低位。 或许不再是随便拾取都是黄金的年代了，对普通投资者而言，把握消费板块投资机会，未来更需要依靠专业的知识从中甄别，精选好资产。由景顺长城双北大学霸基金经理刘苏、邓敬东携手管理的消费主题基金下周一即将上线，投资者不妨重点关注：景顺长城消费精选混合基金A类：010104；C类：0101059月21日发行 双北大学霸基金经理掌舵“上车”消费板块的机会来了新产品将如何替投资者“精选”消费赛道投资机会呢？我们从两个方面来看： A面：定量+定性，挖掘A+H优质消费个股 景顺长城消费精选混合基金投资范围囊括A股和港股相关的消费类行业，投资沪港深三地上市的具有持续增长潜力的优质大消费类上市公司，捕捉中国经济增长与消费升级带来的投资机会。 目前消费细分行业分化，而新基金所定义的“消费精选”主题，指具有持续增长潜力的优质大消费类上市公司。具体包括提供有形商品的实物类消费，如食品饮料、家用电器等等；还包括教育、旅游、游戏等提供无形商品的服务类消费；以及为消费企业或行业提供服务或产品的行业，比如金融、广告等日常消费相关行业。 同时，新基金将从定量和定性两个维度对细分行业与个股进行分析，精选标的： 一是行业层面：分析消费群体、消费习惯、收入水平等变化带来的消费结构变化，从行业增长的驱动因素、经济周期、行业自身周期、行业估值水平及预期收益率等方面进行综合分析。 二是个股层面：坚持“质量”与“速度”并重的原则，关注企业核心竞争力的来源以及变化趋势、企业业绩增长的驱动因素以及质量。 B面：1+1>2，双北大学霸基金经理强强联手 景顺长城消费精选混合基金采用双基金经理制，两位基金经理均毕业于北大，将发挥各自特长，实现优势互补，力争达到“1+1>2”的效果。 拟任基金经理刘苏北京大学理学硕士，CFA，具有15年证券、基金行业从业经验；8.1年投资经验；（截至2020.7.31）拥有8年消费行业投资实战经验，擅长消费投资，其管理产品期间曾重仓食品饮料、生物医药、家用电器等大消费板块。 以刘苏管理的景顺长城动力平衡基金为例，公开的定期报告显示，近年来该基金持仓的消费板块（包含食品饮料、医药生物、银行、家用电器、房地产、公用事业、电子等）占基金股票资产的比例基本保持在60%以上。 从投资结果上看，景顺长城动力平衡基金近年来业绩持续领先，银河证券数据显示，截至9月11日，景顺长城动力平衡基金最近三年收益率74.58%，同期业绩比较基准收益率19.26%，同类基金排名第4/24。凭借优异且稳定的历史业绩表现，景顺长城动力平衡基金被银河证券评为五年期评级基金。（数据来源：银河证券， Wind，截至2020年9月11日。注：同类基金为股债平衡型混合基金） 另一位拟任基金经理邓敬东，同样是北京大学学霸。 拟任基金经理邓敬东北京大学经济学硕士；具有9年证券、基金行业从业经验，0.2年投资经验；（截至2020.7.31）深耕食品饮料、轻工行业等大消费板块行业，研究员期间挖掘了多只优质个股。 两位基金经理自2015年加入景顺长城基金，投研协作时间超5年。在新基金投资运作中，两位基金经理也将分工协作，其中，刘苏主要负责基金的整体投资管理，精选消费类和非消费类的优质个股，邓敬东将专注消费相关板块的个股甄选。 对于当前新产品面临的市场机会，两位基金经理也有话说： “2020年上半年行情分化较为极致，板块之间的估值分化达到历史最高水平，后续市场风格可能会略微均衡，但尚看不到风格大幅度切换的机会，高质量的成长股仍是市场关注的焦点。基金组合构建希望更加均衡，适当增加低估值板块和港股的配置。同时耐心等待商业模式好、竞争力强、市场空间大的优质公司股价调整带来的机会。 长期看好商业模式优良、企业竞争力突出、有成长性、估值合理的投资标的，重点关注大消费（含医疗服务、互联网等行业）和先进制造行业。”小景说 过去五年，大消费板块可谓是“牛股大本营”。然而，随着行情纵深发展，对细分行业、个股的甄别能力要求也越来越高。对普通投资者而言，依靠具有较强选股能力、组合管理能力的基金经理，仍是分享消费长期投资机会的高性价比选择。景顺长城消费精选混合基金由两位拥有多年消费投资经验的基金经理强强联手管理，值得关注。 相关证券：景顺长城消费精选混合C(010105)景顺长城消费精选混合A(010104)景顺长城动力平衡混合(260103)（来源：景顺长城基金的财富号 2020-09-18 15:55） [点击查看原文]