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券商又见利好!并表试点落地,中信华泰等6家券商入围

华宝券商ETF联接(006098)、华宝券商ETF联接C(007531)来源:券商中国时隔多年,券商并表监管试点终于启动,中国航母级券商要来了?证监会3月27日明确,将中金公司、招商证券中信证券华泰证券中信建投国泰君安6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。实际上,早上2017年4月,证监会就根据此前发布的《证券公司风险控制指标管理办法》,启动了证券行业并表监管试点前期工作,时隔3年,券商并表监管试点工作终于落地。并表监管进一步打开了头部上市券商的加杠杆空间。多位市场人士表示,并表监管是对金融集团有效监管的重要手段,在证券行业集团化、国际化的发展趋势下,对大型集团化经营的证券公司进行并表监管势在必行。另外可以提升集团内部风险管理能力。有入选券商首席风险官对券商中国记者表示,入选试点是对入选公司的风险管理能力的一个基本肯定,简单来说,风险资本准备、表内外资产计算系数都进行了下调,有利于提高资本的使用效率;长远来说,入选公司在并表监管框架下将从集团范围内不断提升公司的风险管理能力,逐渐形成对境内外子公司前中后台的垂直管理,让所有子公司都与母公司保持相同的风险偏好,从而进入发展壮大的良性循环。看点一:6券商纳入首批并表监管试点范围2016年6月,证监会修订了《证券公司风险控制指标管理办法》(以下简称《风控办法》),要求证券公司建立全面风险管理体系,并提出推动并表监管的中期安排。2017年4月,根据部分证券公司申请,证监会启动证券行业并表监管试点前期工作。证监会相关部门负责人表示,近年来,境内资本市场持续发展,部分证券公司逐步出现集团化经营发展态势,有必要将行业风险管控边界从母公司层面扩展至合并报表视角,以利于更全面、及时、有效地评估风险,促使行业持续稳健发展。在当前疫情环境下,也有利于中介机构更好服务资本市场和实体经济。两年来,相关证券公司持续加大投入,健全风险管理体系,完善风险管理系统,梳理风险管理流程,储备风险管理人才。2018年9月、2019年11月,经行业互评和外部专家评审,中金公司、招商证券中信证券华泰证券中信建投国泰君安6家证券公司已基本建立能够有效覆盖各类风险、各业务条线、各子孙公司的全面风险管理体系,初步具备实施并表监管条件。证监会决定将上述6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。《风控办法》规定,证券公司应当根据证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系,强化分支机构风险管理,实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。证券公司应当任命一名具有风险管理相关专业背景、任职经历、履职能力的高级管理人员为首席风险官,由其负责全面风险管理工作。《风控办法》明确,设有子公司的证券公司应当以母公司数据为基础,编制风险控制指标监管报表。中国证监会及其派出机构可以根据监管需要,要求证券公司以合并数据为基础编制风险控制指标监管报表;证券公司对控股证券业务子公司出具承诺书提供担保承诺的,应当按照担保承诺金额的一定比例扣减核心净资本。从事证券承销与保荐、证券资产管理业务等中国证监会认可的子公司可以将母公司提供的担保承诺按照一定比例计入核心净资本。值得注意的是,此前市场盛传首批并表监管试点有七家券商入围。看点二:试点券商母公司风险资本准备计算系数降至0.5证监会将根据《风控办法》规定,逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期,综合考虑试点机构对外投资资本占用情况,对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5,表内外资产总额计算系数由1降至0.7;同时持续监测试点机构已建立风控体系运行及合并风控指标信息的有效性。待相关机制运行成熟后,逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。证监会表示,将持续跟踪、评估试点效果,始终秉持审慎监管理念,合理、稳步推进试点进程。实际上,将于6月1日实施的《证券公司风险控制指标计算标准》,在现行风险资本准备调整系数的基础上,增加一档“连续三年A类AA级及以上为 0.5”。按照这一规定,追踪2017年至2019年的证券公司分类结果,上述6家券商连续三年获得 AA 评级,它们也将享受风险资本准备调整系数降为0.5的政策。除了上述6家券商外,海通证券也符合连续三年A类AA级及以上的规定。 看点三:差异化监管,鼓励龙头越做越大证监会相关人士指出,强化差异化监管安排,支持行业发展,此举支持证券公司提升全面风险管理水平,在风控有效的前提下进一步做大做强。证券公司风险管理边界从表内扩展至表外,从单纯的母公司风控扩展为一个包括了所有子(孙)公司的全面风险管理系统。该人士指出,实现全面风险管理,关键是建立一套风险管理体系,将各类业务、母子(孙)公司纳入统筹考虑,同时证券公司的技术系统、专业人员配备也要跟上。专业的岗位需要符合资质的专业人士,包括熟悉法律的合规人员、熟悉量化分析的风险控制人员等等。华北某非银分析师表示,从政策的趋向性来看,监管意图重在扶强限劣,督促券商各归其位,进而倒逼部分券商走差异化、特色化、专业化发展道路。强调业务发展与风险管控能力匹配,在具备足够风险管理能力及资本支撑的基础上支持证券公司规范和创新发展。头部公司受益明显,风险覆盖率得到大幅优化,长期看杠杆上限有望提升。华宝旗舰ETF特别提示:券商ETF(512000)A股行情风向标】【估值盈利匹配较优】券商股从估值盈利的匹配度来讲,目前匹配度较好。券商股评估最核心指标为PB和ROE,一个是估值,一个是盈利。从PB来讲,目前仅有1.65倍多,处于约历史20%的分位数,处在一个相对偏低的位置。ROE处在历史上大概25%左右的分位数,相比较PB相比ROE更加低一点。对应于估值盈利匹配度较优。从行业的估值盈利分析角度来讲,券商的盈利估值匹配的还是不错,叠加全年交易情况整体提升,配置价值较强。【“宅家牛”致券商股业绩火线爆发】截至最新,已有42家A股券商上市公司披露2月业绩,2月营收合计299.60亿元,环比增加42%,可比口径同比增加27%;合计净利润128.37亿元,环比增加54%,可比口径同比增长19%,“宅家牛”行情正式兑现!数据显示,因今年春节后大量股民居家办公导致其参与A股交易频率显著上升,加之市场热度居高不下,多家券商今年2月经营业绩喜人,实现翻倍增长。龙头券商中信证券在营业收入及净利润方面双料第一,分别为30.91亿、11.82亿。从增长幅度来看,天风证券净利润相比1月上升777.37%,增势较猛捕获市场眼球。券商2月业绩亮丽主要受益A股指数节节高和成交量爆发,让券商经纪业务赚得盆满钵满,自营业务预计对券商也有不错的贡献。在营业收入排名中,中信证券以30.91亿排在首位,远远抛开后来者。海通证券18.55亿元排在第二位;国泰君安16.16亿元位列第三。中信建投华泰证券中国银河证券三家券商营收规模非常接近,依次为15.68亿、15.59亿、15.58亿,排名紧紧跟随。净利润方面,中信证券11.82亿位列第一,海通证券8.53亿第二位。中信建投国泰君安华泰证券招商证券在净利润规模上同样互相紧咬,依次为7.71亿、7.53亿、7.42亿、7亿。从净利润环比来看,有8家券商实现业绩翻倍!其中天风证券表现突出,同比增长达到777.37%,主要因为1月基数较小,仅0.1亿元;中原证券国泰君安证券、华鑫证券亦有200%以上的涨幅。另有7家券商业绩增长在50%以上。中证协近日向券商下发了《证券公司2019年经营情况分析》报告,报告显示2019年度36家上市证券公司实现营业收入2377.26亿元,同比增长36.70%;实现净利润925.62亿元,同比增长56.88%。【行情风向标,反弹看券商】券商作为跟市场最紧密相关的品种,具有高弹性特征,即在大盘涨的时候券商股涨得更多更猛。且即使A股市场出现板块轮动和风格轮动,但只要市场整体成交量增长,券商基本面和业绩均能持续受益!本轮反弹以来,从2月4日到3月5日券商ETF涨了24%,而同期上证指数只涨了12%不到,券商ETF的涨幅是大盘的2倍还多,尽显高弹性特征!数据来源:Wind,截至2020.3.6【政策强势驱动】政策面来看,监管层持续释放利好。继科创板试点注册制、并购重组放开限制、再融资松绑等重磅政策相继颁布之后,新《证券法》于3月1日正式实施,明确了稳步推进证券公开发行注册制等重要安排。3月6日,证监会又降低了券商2019年度和2020年度投资者保护基金的缴纳比例,预计行业2019和2020年度缴纳金额将下降8%和45%,直接增加了券商的可用资金,进一步给券商行业带来实质性的利好。政策面的持续催化有利于券商行业估值提升。【估值相对低位】从估值角度来看,截至2020年3月26日,券商ETF(512000)跟踪复制的中证全指证券公司指数市净率为1.65倍,仍然处于历史平均值2倍PB下方,估值优势明显。在市场成交额连日超万亿、券商行业基本面持续向好的背景下,券商行业估值有望持续提升,2020年以来截至3月27日,证券公司指数跌9.73%。相比半导体、芯片等前期大涨热门板块已明显过高的估值,业绩增长确定性更强的券商板块显然具备更好的投资性价比和补涨潜力。数据来源:Wind,截至2020.3.27【资金逆市加仓】据上海证券交易所3月26日公布的最新数据,A股行情风向标——券商ETF(512000)当日基金份额达118.87亿份。按券商ETF3月26日的最新份额净值0.8898元计算,券商ETF当日最新估算规模105.77亿元,在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!与券商ETF2020年1月23日81.19亿份的份额规模相比,券商ETF份额最近2个月增长合计达37.68亿份。按最近2个月券商ETF成交均价0.9521元计算,券商ETF最近2个月资金净流入合计高达35.88亿元,高居最近2个月沪深两市所有行业ETF资金净流入排名第二!实际上,伴随这一轮的行情震荡调整,大资金对于投资标的的把握可谓看法一致。截至3与26日,券商ETF(512000)2020年场内份额增幅约61.56亿份,增幅超过107%,为全市场份额流入最多的行业ETF,一定程度上反映机构资金对于券商后市表现看好的一致性!数据来源:wind,2018.1.1-2020.3.26【杠杆资金创纪录加仓】3月25日券商ETF单日融资买入额0.6亿元,最新融资余额突破8.3亿元,连续15个交易日维持8亿元高位,位居沪深两市所有行业ETF第二位!其过去3个月融资余额净增4亿元,增幅高达93%。(一)中证全指证券公司指数简介券商ETF跟踪复制的标的指数为中证全指证券公司指数,代码:399975.SZ,由中证指数公司于2013年7月15日正式发布,该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股,共计44只,其中6成仓位集中于十大龙头券商,分享大券商强者恒强的长期价值,余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性,为投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。【中证全指证券公司指数44只成份股全览】数据来源:Wind,截至2020.3.6中证全指证券公司指数在2019年进行了两拨成份股调整,年中调入天风证券华林证券长城证券,年末调入、哈投股份红塔证券,纳入了更多新鲜血液,尤其是,新晋前十大成份股,券商ETF成份股总数扩充为44只。目前,证券公司指数中以7.33%的权重占比位居第三大权重股是主攻2C端的互联网综合金融服务提供商公司为中国领先的2C类互联网综合服务提供商,以金融数据服务,广告业务服务,证券经纪等为主要业务范围,核心竞争力在于其拥有领先的线上流量、用户数量和用户粘性。2019年网周均浏览量的峰值为第二名峰值的2.5倍,周平均使用时长均值位列同类财经网站之首。此次纳入证券公司指数正是券商未来走向互联网竞争范畴的重要标志。随着我国的资产证券化水平的提升,未来该行业指数可能会逐渐脱离强周期属性,不再是一涨涨上天,一跌跌下地的尴尬境地,券商行业指数将会被越来越多的机构认可和配置,从长期看的纳入行业指数并拥有很高权重,为该指数带来了互联网因子,这对于该行业指数的长期趋势来说有着积极作用。(二)通过券商ETF(512000)投资券商股板块的优势通过券商ETF轻松实现了一键买入一篮子券商股,解决了个股分化和黑天鹅事件烦恼。截至2020年3月20日,在中证全指证券公司指数的44只成份股中,最近半年涨幅最大的南京证券(69.85%)和最末尾的天风证券(-30.10%)差距近100个百分点,过去3年中证全指证券公司指数跑赢了50%的成份股,跟踪中证全指证券公司指数的券商ETF很好地解决了个股选择问题,投资更高效。数据来源:Wind,2019.9.20-2020.3.20(三)券商股火爆行情下券商ETF(512000)规模及资金流入飙升(1)最新规模超105亿元:据上海证券交易所3月26日公布的最新数据,A股行情风向标——券商ETF(512000)当日基金份额达118.87亿份。按券商ETF3月26日的最新份额净值0.8898元计算,券商ETF当日最新估算规模105.77亿元,在沪深两市所有行业ETF规模排名中高居第二!(2)资金持续大幅流入:实际上,各类资金一直在持续加仓券商股,截至3月26日,从最近2个月时间观察,券商资金净流入合计达35.88亿元,高居沪深两市所有行业ETF同期资金净流入额排名第二!(3)场内成交额直线飙升:伴随券商股业绩兑现,券商板块也终于迎来的反弹,成交显著放大。券商ETF3月26日场内成交额4.33亿元,高居当日沪深两市所有行业ETF成交额排名第二。最近1个月其日均成交额高达10.98亿元,在同期沪深两市所有行业ETF日均成交额排名中亦高居第二!(四)券商ETF联接基金:券商股投资互联网直通车券商ETF设有联接基金(A份额代码006098/C份额代码007531),同样跟踪中证全指证券公司指数(指数代码399975),为互联网上的投资者提供了一键买卖44只券商A股的高效投资工具。无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额,最低10元即可买入,便捷高效。券商ETF联接基金的直接投向是它的目标ETF也就是券商ETF。有投资者反馈互联网上券商ETF联接基金的持仓页面里看不到持有重仓股的问题,这是因为联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(即目标ETF),密切跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化,采用开放式运作方式的基金。也就是说,券商ETF联接基金是投资持有券商ETF的基金份额,而不是直接持有中证全指证券公司指数成份股个股,但相当于持有中证全指证券公司指数成份股个股,即投资券商ETF联接基金,和买券商ETF,实际上均是投资中证全指证券公司指数!券商ETF联接基金申赎费率如下图所示(但各大互联网代销平台往往提供低至一折的申购费率优惠):

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03月29日 10:10
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