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辽宁股友

“降息”拯救楼市?

来源|杠杆地产(Property-Market)作者|杆姐昨天,很多人怕是乐坏了。因为,我们央行确实挺厉害的:虽然前几天美联储再次宣布降息,但全球主要国家央行近期降息步伐其实在放缓。而长期按兵不动的我国央行,突然间将1年期中期借贷便利(MLF)利率下调了5个基点。部分杆友不太懂啥意思,很多媒体说得也太直白,其实杠杆游戏要说,他们说的不够准确——他们说,就是降息了。注意,这不是调低官方的基准利率,而是央行借给商业银行的钱,利率降低0.05%。所谓中期借贷便利(MLF),就是商业银行从央行那里借钱,补充自己的基础资金。当然,央行不是无偿的,而是要收利息的。这个利率,就是MLF操作利率。可以想象,银行借来的钱利率略微降息,一方面可以推动信贷扩张或者平稳;另一方面也就可以稍微便宜点放款出去。于是,实现了大家所说的降息目的。问题来了,我知道,这也是杆友们最关心的。此次“降息”是否会刺激楼市;同时,未来是否还会有类似操作,进一步利好房地产?杠杆游戏做个分析。1此次“降息”试探性、稳经济意味更浓尽管这次“降息”幅度非常小,但是市场反馈很好。比如我们看到沪深指数都表现出阳光。毕竟,这是我们央行19个月以来,第一次下调中期借贷便利(MLF)利率。虽然,仅仅5个基点。有一点,杠杆游戏需要提示,11月5日,我国央行公开市场业务操作室发布公告称,开展4000亿元1年期MLF,基本全额续作当日到期的4035亿元MLF。这什么意思呢?也就是央行有4035亿元借出去的钱到期,现在等于是续作基本同等金额,并不是一下放水了很多。在《猪的反击!楼市:挺住就意味着一切》(10月16日)、《狙击房价的,竟然是猪!》(9月2日)两篇文章中,杠杆游戏说得很明白,猪肉价格上涨带动CPI走高,对货币政策的制约非常大。因此,我一再说,央行只可能降准和使用其他工具,进行市场操作,比如下调中期借贷便利(MLF)利率,暂时不会降低基准利率。此次央行确实是这么操作。而且,MLF操作利率的降幅非常小,仅5个基点。前几天美国今年第三次降息,幅度为25个基点。注意,美联储降的是联邦基金利率,也就是我们的基准利率,这是对各行各业全面的降息。而我们央行,操作的只是中期借贷便利(MLF),且额度仅4000亿元。所以我说,我们央行算是试探性“降息”,在物价和经济压力面前,算是个折中办法。另外市场都注意到,国外降息,我们基准利率不敢降,贷款市场报价利率(LPR)也没降。上个月20日,LPR居然维持不变,LPR与MLF的点差没有任何变化。实体企业急啊,房企急啊,央行也急啊!怎么办?只有央行搞点市场操作了。然后,杠杆游戏想回顾一下,过去3年的MLF操作利率。从2016年开始,MLF操作利率一直没下调过。不过这3年多,MLF操作利率变动分为三个阶段。第一个阶段,也就是从2016年2月到2018年4月,MLF操作利率整体是上升为主。从3%,逐步上升到3.3%。中间也有稳定,但整体处于升势。第二个阶段,也就是2018年4月至2019年10月,MLF操作利率一直没有变过,长期维持3.3%,长达19个月。第三个阶段,也就是此次,2019年11月。央行开展4000亿元1年期MLF,中标利率3.25%,较上期下降5个基点(BP)。此后是否还会下调,或者维持,还需要观察。注意这三个阶段,第一个阶段恰恰是人民币压力很大,美元气势如虹、加息的周期。我们基准利率没有怎么变,怎么办?市场操作。第二个阶段道理也是一样,虽然美国一开始继续加息,但我们认为实际利率不能更高了,所以MLF操作利率维持不变。接着后期美国人开始降息了,可我们依旧有自己困难,还是不跟,MLF操作利率继续不变。到了第三个阶段,美国第三次降息了,我们三季度经济数据也出来了,有压力,内外交困,通过MLF操作利率,略微降5个基点呗。这个过程的回忆,杠杆游戏就是想说一个道理,我们央行非常谨慎。为什么?下文接着说。2楼市反弹动力还是不足,但算是稳定信号市场普遍认为,未来几个月,MLF操作利率还有下调空间。于是很多人又高潮了,楼市行情又要来了。是否如此,我们且行且看。但就目前5个基点的MLF操作利率下调来说,对楼市的刺激意义有限。首先,杠杆游戏分析下调MLF操作利率的意义。注意一下,此前我们搞贷款市场报价利率机制改革(LPR),目的是将市场利率下降传导给实体企业。但是如上文我的分析,LPR居然不动了。为什么?银行不傻啊,你整天叫我降低利率,我降了吃什么,怎么赚钱?如何才能让银行愿意降,那就得给银行降低成本。也就是银行的资金成本得下降。MLF中期借贷便利利率的下调,上文我解释了,也就是央行借给商业银行的资金成本下降了。如此,银行也才可以降低借贷利率。接下来,LPR自然有望下调。LPR改革初衷是啥,是帮扶实体企业。而且房贷央行专门出了政策文件,二套要加60个基点。5个基点的下调,对于房贷来说,不太算什么吧。但是对实体经济来说,算是个支持,其实也更多还是象征意义。另外,MLF中期借贷便利是一年期,而房贷通常都是10年、20年,甚至30年。MLF利率下调,可以引导本月20日的LPR利率下调,但是这主要是中短期。房贷时间都很长,长期利率影响有限。杠杆游戏不否认,这个心理感觉还是和此前维持不变不同。另外,“房住不炒”这是根本,所以我说,楼市反弹动力还是不足,但算是稳定信号。毕竟,接下来还有降准的可能,加上LPR的降低,楼市阳光没有,但稳定信号多了一点。3进一步的市场操作有望,但“房住不炒”只会给小周期有人说,此次中期借贷便利(MLF)利率下调5个基点,说明一个浅显道理,增长压倒物价。这个观点,杠杆游戏很早之前写文章也说过。没有增长一切都是白搭,物价涨一点,只要有饭吃有工作,不会出事。但如果没有了增长,就可能没有工作和饭吃,那才要命。我得承认,我看不到那么多真实数据,也不具备那个能力,不清楚到底“降息”对经济刺激有多大的作用。但央行这么做,MLF利率下调,以及过往一些年,我们降准、降息组合拳总是让经济在一个个难关面前挺过去。这说明:人类放水这个办法,至少短期是有用的,立竿见影。尽管长期很多问题,比如债务风险……这些年我们注意到一个现象,年初总喜欢搞个小阳春,无论经济还是楼市。这样做的好处是什么?在杠杆游戏看来,好处是上半年吃了定心丸,下半年就不怕了。什么事如果拖到最后几个月,那就恐怖了。所以,在可能的情况下,及早布局,到时全年经济不就基本有保障。就算下半年差一点,也不影响全年目标。2018年、2019年都是这样,楼市也是这样,先整个小阳春,然后“房住不炒”喊话。说到这里,我该亮出观点了。现在年底了,央行给点力,经济、楼市都多一分阳光,2020开春,不就春暖大地。在《央行太难了!》(10月30日)一文中,杠杆游戏说,我非常佩服我们的中央银行家,他们真的太不容易了。其实我们很多部委都是这样。为了稳经济,为了稳房价,真是各种办法。好了,今天的文章就到这里。期待小阳春,但一定要记得“房住不炒”。周期很短的,不会动辄给个大行情,房价不会真刺激。(本文内容仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎)(来源:投资者网的财富号 2019-11-06 08:11) [点击查看原文]

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11月06日 09:00
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