还没人注意到的板块，低价低估高分红，长期持有，必有厚报 ◆ ◆ 萝卜投研 发表于 2019-09-25 11:06:34 [财富号评论吧] 罐化率提升至40%，需求提升达266亿罐！龙头对标海外百倍股波尔 机构动向：近一个月以来，申万宏源发布2篇行业深度报告并给予“看好”评级。招商证券、东吴证券在近期报告中也表示看好金属包装行业。核心逻辑：1、金属包装尚处发展中阶段，罐化率从20%提升至40%，至少增加176-266亿罐两片罐需求申万宏源认为目前我国金属包装企业仍处于发展中阶段，两片罐等各品类行业需求尚未见顶。未来凭借啤酒罐化率提升和禁塑环保政策，仍能保证两片罐长期销量稳定增长。目前美国罐化率52%、巴西38%、韩国36%、日本70%，假设我国啤酒罐化率每提升1%，按2017年啤酒产量4405万千升计算，对应两片罐需求提升8.8-13.3亿罐需求，若从目前罐化率约20%的水平提升至40%，则至少增加176-266亿罐两片罐需求，行业销量方面还有很大成长空间。2、行业前四集中度回升至70%，议价能力提升助推毛利率水平回归15%-20%正常水平申万宏源指出几大龙头积极整合行业、海外产能逐渐退出竞争，包括奥瑞金入股中粮包装、海外波尔公司和皇冠控股相继关停工厂等，行业前四份额集中度回升至约70%，供需恢复平衡。行业整合带来议价能力提升，叠加下游异型罐需求旺盛等因素，两片罐价格将回归约0.5元/罐的正常水平，使国内两片罐厂商毛利率水平回归15%-20%的正常水平。3、复盘百倍牛股波尔，利润底+估值底基本确定，议价权抬升估值改善，利润增长加速，催动戴维斯双击波尔公司（BLL）是全球第一大的金属包装方案解决商。自1973年上市以来，波尔市值已翻306倍，其市值增长大致可以分为两个阶段：1）并购切入新市场+聚焦主业驱动利润增长，该阶段估值稳定；2）行业集中度提升，议价权抬升， 估值改善，利润增长加速，市值戴维斯双击。申万宏源认为国内金属包装行业利润底+估值底基本确定，行业出清产能整合，有望迎来盈利反转，叠加未来两片罐不会再次出现供需严重失衡的极端情况，行业整合带来龙头议价能力提升。一旦产业链议价权大幅提高后，估值将大幅抬升，同时EPS加速增长，催动戴维斯双击。相关公司：申万宏源建议关注看好两片罐产能第一、客户结构优质、注重异型罐等新产品开发创新和一体化包装服务方面的金属包装龙头奥瑞金，以及具备国内+海外两片罐产能、推出股权激励、国企混改进行中的宝钢包装。本期脱水研报报告来源：1、申万宏源《金属包装深度报告：从百倍牛股波尔，看国内金属包装发展前景》201909172、申万宏源《家居Q2增速回升，金属包装与文化纸行业盈利改善——2019年轻工制造行业中报回顾》201909173、招商证券《轻工制造行业2018年中报总结：中报盈利符合预期，子行业精选优质龙头》201909034、东吴证券《轻工制造跟踪周报：成长首选文具，持续看好办公集采大势》20190915免责声明：本文整理自卖方研究报告，不代表本公司对任何投资机会的推荐。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。（来源：萝卜投研的财富号 2019-09-25 11:06） [点击查看原文]