迈为股份|重要 点评:去钢化成果显著&耗材成本降低,预计年内电池片生产成本曲线将显著下降
1、AZO靶材帮 助靶材环节降本50% ,铟储量充足不会制约行业发展
迈为股份通过单面AZO对双面ITO的替代,将对应的靶材成本从0.325W/片(即0.0478元/W )降低到
0.1426/片(即为0.021元/W) , HJT靶材降本幅度达到50%以上。在2022年底电池片总成本0.9+元/W的背景下,铟的价格对总成本的影响几乎可忽略。考虑正面采用”90%氧化铟+ 10%氧化锡的ITO ,技术革新后铟使用量约为33.6mg/片,对应1GW消耗5吨铟,而当前全球铟储量充足,不会制约行业发展。
2、降银耗量帮助HJT电池成本快速下降,预计银包铜技术年内量产,国产低温银包铜浆料将大放异彩。
银浆降本是HJT降本的主要方向之一,具体方式包括: ( 1 )多栅线细栅线:华晟在SMBB技术导入后,用银已经降到150mg/片,钢板印刷导入后可降到130mg/片的纯银路线基准数值。( 2)银包铜:分成2步走,一是银铜比例的极限探索 ,二是银包铜浆料的国产化。现导入的浆料含银量为50% ,未来极限含银量
30%。我们预计22H2国产企业能实现低温银浆成本6500元/kg ,届时HJT低温银浆成本只比PERC高10%以内。待国产银包铜导入,成本将持续下降至4000元/kg。( 3 )电镀铜:尚处于研发阶段,有望成为终局解决方案。
银包铜浆料国产化后, 2023年浆料成本是120mg银包铜浆料*4000元/kg (银包铜浆料成本) =0.48元/片,对应0.07元/W。
3、薄片化&NP硅 片同价帮助硅片环节技术降本。
4、设备环节关注双面微晶带来的提效,同时设备零部件国产化进行中
5、盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为9.19/13.99/21.69亿元,当前股价对应动态PE分别为56/36/23倍,维持买入”评级。
6、风险提示:新品研发不及市场预期, HJT设备扩产不及市场预期。