警惕高增长
在这次中概股危机中,许多下跌的股票是之前投资者眼中的热门股,主要的原因来自于它们的高速增长。但是,这种增长普遍蕴含了两个主要的问题。
第一个问题,来自于有些企业的增长,是没有伴随着利润的同步增加的。在新兴行业,一个由来已久的商业概念,是只要增长速度足够快、早日能成为行业龙头,那么盈利是迟早的事情。在一些历史上最成功的企业身上,比如谷歌公司、亚马逊公司,我们确实可以看到这一逻辑的兑现。但是,“只赚吆喝不赚钱”的增长逻辑并不是永远好用。
对于新兴行业来说,当行业发展顺风顺水时,一级市场投资者能够给公司持续注资,这时候企业的盈利能力似乎并不重要,只要增速足够快就行。但是,当行业一旦遭遇逆风,这种“有名无实”的高增长,就会导致企业的股价受到严重考验。
同时,不盈利的高增长往往是依靠补贴客户得到的,而这种补贴的行为也同时导致了高增长的可持续性存疑。如果客户只是因为价格低才购买高增长企业的商品,那么当高增长企业给出的补贴结束、希望盈利的时候,这种增长还能保持多少?
在乐视网公司泡沫、网络约车行业补贴大战等一系列经典商业案例中,我们就能看到这样的现象。乐视网公司曾经依靠大量的硬件补贴,获得了巨大的增速和市场份额,高额补贴下的商品变得很有市场竞争力。但是这