#A股##今日看盘# 华西证券：换电站作为新能源汽车重要的补能方式之一，愈加受到重视，2025年换电设备需求超百亿

换电模式是一种通过集中式充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在站内对新能源汽车进行电池更换或者集电池充电、物流调配、以及换电功能于一体的一种新能源汽车快速补电方式。

2021年11月1日，GB/T40032-2021《电动汽车换电安全要求》国家标准正式实施，成为我国汽车制造业在换电行业制订的第一个基本通用性国家行业标准，有望解决电池标准不统一情况，推动换电行业发展。工信部对于发展换电站的态度也由之前的“模糊定位”转为“明确支持”，换电站被列为“新基建”的重要组成部分。华西证券认为，换电站作为新能源汽车重要的补能方式之一，愈加受到重视。

1）换电站意义重大，是“新基建”重要内容。

①换电模式有换电效率高、减少对电网冲击、延长电池寿命等优点，具备大规模推广的先天条件。

②政策支持：2020年后国家和地方均出台较多政策，鼓励在适应场景发展换电作为新能源基建补充，并不断出台标准规范行业。

③产业资本进入：蔚来、奥动新能源等是主要玩家，参与者较少。2020年后主机厂投入增大，换电车型增多，换电站布局加快；同时，电池厂与主机厂合作，开始成立电池资产管理公司，换电产业链上下游进一步深入合作，并有望打开梯次利用、电池回收等行业空间。

2）换电运营商加快换电站建设力度，2025年换电设备需求超百亿。

至2025年底，蔚来换电站全球总数将超4000座，其中中国以外市场的换电站约1000座；奥动新能源计划5年内完成10000座换电站投建；国家电投到2025年计划新增总投资规模1150亿元，新增投资持有换电站4000座，新增投资持有电池22.8万套。

上游：换电设备，2021年国内换电站设备价值量在17亿元，预计至2025年，国内当年新增换电设备需求将达到120亿元。目前换电行业正处于发展初期，未来增速可能会超出预期。

中游：换电运营商和“电池银行”。换电站的建设运营资金需求量较大，对电池的投资、车位选址、布线改造和运营管理都有很强的要求。根据中国充电联盟，目前我国换电站运营主要是三家企业：奥动新能源、蔚来、杭州伯坦科技。

下游：细分到不同场景，纯电动汽车在私家车、出租车与网约车电动化渗透率将快速增长，而公路客运车电动化进程相对较慢，货运方面轻微型货车电动化渗透率将快于中重型。私家车、出租车、公交车、短途重卡均可以作为换电的应用场景，并且大多场景已经开始逐步落地。未来随着政策的鼓励和技术的推动，换电模式将进一步渗透进私家车领域，换电应用场景也将持续丰富。

3）技术迭代升级推动换电产业化

换电早期以箱式换电为主，将电池分为6-8个模组箱分开换电，效率低、操作难、自动化程度低，随着技术迭代，形成全自动化整块电池包换电的成熟技术方案，推动换电产业化。

风险提示:新能源汽车渗透率提升不及预期，换电技术进步不及预期，竞争加剧等。