存在的“三大经营问题”作为一家精密装备制造商，公司处于整个产业链的中游，上游企业主要是零部件供应商，下游便是产品的应用领域。目前，上游相关行业在我国仍处于发展初期，部分高规格零部件仍需进口；部分满足自产能力的零部件没有规模优势，因而外采更加经济。1）八成核心零部件依靠进口采购天准公司近三年核心零部件自产金额占比仅10.79%，核心传感器占据核心零部件采购金额的八成，均依靠进口。在招股书上，公司连续三年向基恩士（中国）有限公司采购视觉传感器，采购金额分别为810万元、2,601万元、3,629万元,占当期材料采购总额的比例11%、11.24%、10.96%。而我们知道，基恩士作为传感器和测量仪器的主要供应商，同样会生产专用的高精度设备，两家公司有明确的竞争关系。因此，从可替代的角度，在供需关系中，供应商在未来较长一段时间仍具有一定话语权。2）销售过度依赖大客户在下游应用领域，天准有一个明显的问题就是大客户集中。在2016年，公司前五名大客户为公司带来的收入占总营业收入的49.67%；近两年，前五名大客户带来的收入均占到70%上下，两年内Top1大客户均为苹果公司，贡献了近30%的收入。一直到上会，监管层仍然继续就客户苹果公司及其供应商进行发问。对于客户集中问题，天准科技也在招股书中提示了较高风险。从公开信息可以看到，最新的2019年一季度显示，苹果出货量3640万部，同比大幅下滑30.2%，已被华为反超，华为出货量为5910万部，同比上升50.3%，三星仍然位居第一，出货量7190万部，同比微幅下降8.1%。关于大客户依赖，对于以机器视觉技术为核心的公司，从一方面来说，与大客户不断深入合作有助于技术延伸，同时可以有效降低服务成本，便于以标杆客户辐射潜在客户。从另一方面来说，不断保持与大客户紧密联系，需要公司在核心能力上始终保持技术高度，也不是一件简单的事情，本质上还是看天准科技未来的技术储备。3）面临存货跌价计提增加除了客户相对集中的问题外，通过问询内容可以了解到，天准科技还存在一些其他问题，需要重视的诸如存货快速增长。在2016年至2018年间，天准科技的原材料、库存商品、发出商品等各类存货余额呈大幅增长趋势，各期末存货余额分别为5599.5万元、13359.29万元及21635.69万元。根据天准科技存货相关会计处理，天准科技各期计提的存货跌价准备分别为2.58万元、171.65万元及334.52万元。如果原材料价格和市场环境发生变化，或者为单一客户研发生产的定制化产品未能成功实现销售，天准科技将面临存货跌价准备计提增加，从而影响经营业绩的风险。（来源：大手笔护盘66的财富号 2019-07-30 19:37） [点击查看原文]