2011年有些投资者入股时估值就到过272亿（折合为现在的价格大概是21元），现在市值为238亿。短短两个月之后，2010年9月，步长制药又迎来了新一批股东，估值已经涨到了169亿元。这一批股东有北京千舟清源和深圳分享投资，总投资额9760万元。此外，大中宏宇也以169亿元的估值继续增持，再次投资了3.3亿元。从2008年到2010年，两年时间步长制药的估值涨了15倍，成长之快令人咋舌。但真正的资本大戏还在后面。2010年11月和次年1月，步长制药以221亿元的估值，一口气新引进了28个股东，总投资额约25亿元。这批股东阵容极度庞杂，有摩根士丹利入股的MS TCM，香港的投资公司鸿宝国际，由立白集团的陈氏家族控制的天津奥特莱和天津宝凯，知名的PE机构有纪源资本、殷库资本、德同资本、建银国际等。此外还有大量名不见经传的小规模投资者。这一轮投资依据2010年的净利润进行估值。以当年13亿元净利润计算，市盈率高达17倍，这在pre-IPO项目中已经是相当高的水平。但很快，步长就再次打破了这一纪录。2011年8月，步长制药迎来了股改前的最后一波投资者，它们接受的估值五花八门，从210亿元到272亿元不等。其中新股东有明石创新、太平洋大中华。这一轮投资的估值基础是2011年的预测净利润，据当时媒体报道和流传的融资计划书，2011年净利润将达到17亿元。而实际上，据后来招股书披露，2011年的实际净利润仅为13.8亿元，也就是说这一轮的投资者接受的最高估值折算市盈率约为20倍。PE甘为"接盘侠" 赵氏家族套现80亿元到步长制药完成股改之前，其直接股东已经达到了50个，这是《公司法》规定的有限责任公司的股东数量上限。如果按IPO审核的原则穿透计算有限合伙企业股东，步长制药的实际股东数量将上百。而值得一提的是，尽管步长制药毫不"挑食"地接受了如此之多的投资者，但实际上步长制药从未向外部投资者增资扩股——所有这些投资均以赵氏家族"卖老股"的方式进行。赵氏家族总共套现了80余亿元，而步长制药并未直接获得这些资金。拥有充沛收入和利润的步长制药，发展过程中对外部资金的需求并不大。