天狼作手:
英伟达1Q23 数据中心业务的超预期，正由于生成式AI 应用对算力的旺盛需求。算力的提升，叠加产品的升级、AI 与C 端渠道的结合、诸多头部公司布局，都将推动下游生成式AI 应用的加速普及和落地。1）
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AI应用大时代开启，传媒接棒成为 GPT板块主阵地。 2023年 2-3月见证了全球的 AI大模型密集上线 Q2以来， 应用层面的 多重 催化和落地 正在持续亮相 4月 政治局会议强调重视通用人工智能
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同时拥有A I 大模型和垂直场景的厂商非常稀缺 。 1 构建一个好 用 的大模型仍然有诸多壁垒，包括但不限于：资本开支 这是最显而易见的一个壁垒； 工程化能力， 在训练和处理数据的过程中包含了非常多的
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两市成交额前10剑桥科技 66亿中科曙光 62亿昆仑万维 52亿中际旭创 57亿浪潮信息 56亿前5都是AI 只是成交额还是没有突破百亿的
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展望2023 年下半年，我们认为科技产业投资主线仍然是“AI+数字经济”，同时建议关注行业创新以及复苏节奏。AI 方面，ChatGPT 自年初以来已成为现象级产品，推动产业迎来iPhone 时刻，并从
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两市成交额前10中际旭创73亿剑桥科技 71亿昆仑万维 65亿浪潮信息63亿工业富联49亿
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TMT具备了成为未来 2 3 年投资新主线的所有特征，也就是“基本面见底回升、机构配置低位”的必要条件，“产业趋势新变化”的充分条件。 “长期逻辑在短期业绩上持续验证”的充分条件。 当前对市场的主线之
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中特估会 带来金融板块长期趋势性的系统重估 1）中特估可能是一个长期持续的政策方向 。 在国有资本做大做强的背景下， 央国企 的整体营运效率和股东回报都会 出现 积极 的 变化 ，同时随着中特估的提出
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昆仑万维 今天 向下反包，昨天昆仑神，今天昆仑 ？
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展望未来：Web3 或将成为未来数字经济基础设施，优化信任和分配机制随着AI 大模型的普及，我们看到办公、文娱创作、科学研究等领域效率的大幅度提升。展望未来，随着AI、量子计算等新兴技术的发展驱动人类
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新游储备充沛叠加 AI催化，行业将迎估值业绩双修复。 业绩端，各 大厂商新游储备充沛， 产品周期将陆续开启 我们看好新游陆续上线，将驱动市场规模进一步强劲增长，支撑各大厂商业绩向上弹性。 估值端，AI
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把握计算机牛市轮动。类似2013-2015年移动互联网牛市，“算力—应用+”走出了相互验证的三段超级大行情。我们认为，当下正处于新一轮科技牛市的第一阶段，算力、游戏率先启动，在第一阶段涨幅靠前。23年
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两条路径理解数据财政形成机理： 1 ）政府完成自身数据归集，并进行脱敏与规范化生产，并实现不同类别的数据的免费开放、出售、授权经营等，收入归集于数据财政；（ 2 ）数据要素市场扩容会带来数据资产相关的
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CPO代表股 中际旭创20cm涨停，历史新高板看来还是硬件再次充当先锋呢
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2、AI 产业落地远快于预期：1）AI 降本是表像，增收是核心：从近期国内&海外案例看，大部分公司不裁人，而是利用AI 提人效，增加供给推动增收；2）中长期看原生AI 游戏：多模块技术再发展，Open
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上轮资产荒，2018 资管新规基本打破理财刚兑，最终基金发行全面改善发生在2019 年底，当时的条件包括：1）2018 年中，储蓄存款余额同比见底回升，一年后2019Q3 达到最高水平；2）A 股指数
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近期监管针对银行进一步调降存款利率，2018 年资管新规落地以来继续主动引导打破刚兑，大量配置类资金迫切寻找更高收益的资产。资产荒对股市的直接影响是中性偏好的：基本面角度，资产荒时宏观经济动能乏力，“
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当前的消费不可谓强，但用持续下跌的 CPI 去印证消费带来的通缩也并不贴切，毕竟消费价格的下跌各有各的原因，绝大多数不能完全用需求去解释，照此展望的话，后续即使 CPI 向上抬，也不代表着消费 的重
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CPI 的下降仍然出于非核心因素，因为核心 CPI 并没有下降，具体来说，油价及食品全线价格的涨速都在收敛。 CPI 的年内低点已现，中国通胀不会实质性进入通缩状态，这期 CPI 数据的下跌因素均不
